8 Високий

Різноманітні макросили збільшують витрати на ведення бізнесу і тим самим чинять сильний тиск на прибутковість корпоративних корпорацій, попереджає Морган Стенлі в нещодавньому звіті під назвою "Без маржі на помилку". Серед акцій, які Морган Стенлі вважає найбільш вразливими до різкого зниження цін, - Macy's Inc. (M), Apache Corp. (APA), Bed Bath & Beyond Inc. (BBBY), Brinker International Inc. (EAT), Cypress Semiconductor Corp (CY), Abercrombie & Fitch Co. (ANF), CH Robinson Worldwide Inc. (CHRW) та Southwestern Energy Co. (SWN). "Ринок недооцінює зниження маржі" для цих акцій, йдеться у звіті. У таблиці нижче представлені цільові ціни Morgan Stanley для кожної акції та зменшення, яке вони мають на увазі.

Запас	Планова ціна	Прихований спад
Abercrombie & Fitch	$ 14, 00	(23, 1%)
Апач	$ 43, 00	(4, 1%)
Ліжко Ванна і далі	$ 13, 00	(7, 2%)
Бринкер	$ 38, 00	(17, 6%)
CH Робінсон	$ 68, 00	(27, 7%)
Кипарис	$ 13, 00	(4, 3%)
Мейсі	$ 27, 00	(19, 9%)
Південно-Західна енергетика	3, 50 дол	(37, 7%)

Значення для інвесторів

Основними макросилами, які у звіті називаються тиском на зменшення норм прибутку, є: жорсткий ринок праці з підвищенням заробітної плати; той факт, що ціни на енергію та інші товари, як правило, затримуються в кінці економічного циклу; витрати на фрахт, які зростають двоцифровими темпами; відсоткові ставки, що мають тенденцію до зростання, підвищуючи вартість боргу корпорацій; ризики внаслідок наростаючого торговельного конфлікту між США та Китаєм "не відображаються в настановах і не мають адекватної ціни"; та уповільнення зростання США в 2019 році, що призведе до зниження попиту.

Коментуючи ринок в цілому, Морган Стенлі стверджує, "оцінки є оптимістичними, оскільки вони відображають керівництво компанії" сангвінік "щодо високих темпів зростання та можливості передати витрати". Наведені нижче пункти окреслюють ключові критерії, які змусили аналітиків Морган Стенлі оцінювати 8 перерахованих вище акцій як недостаточну вагу та особливо високий ризик значного зниження цін.

Висока чутливість цих запасів до негативних макросил (зростання витрат на робочу силу, товари, інші вкладення та транспорт; підвищення тарифів та процентних ставок; уповільнення економічного зростання та попиту). Детермінуючі норми прибутку становлять величезний ризик для оцінки запасів. Ринок недооцінює зниження ризику до прибутку.

Три найбільші очікувані зниження пов'язані з енергоносіями Південного Заходу, CH Робінзоном та Abercrombie & Fitch. Коментар Морган Стенлі до кожного з них викладений нижче.

Південно-Західна енергетика. Компанія є виробником природного газу, і Морган Стенлі бачить більш привабливий профіль від винагороди за ризик, пов'язаний з видобутком нафти, одночасно поводячись на поступальний газ. Також Південно-Західний має велику оцінку порівняно з конкурентами в Пермському басейні за кількома показниками.

CH Робінсон. Ця вантажоперевізна компанія стикається з короткочасним завданням на межі повноважень електронного журналу журналів (ELD), який замінить паперові журнали журналів електронним моніторингом годин водіїв у дорозі, які обмежені федеральними стандартами безпеки. Технологічні досягнення, такі як "уберізація" вантажних, блокчейнів та автономних вантажних автомобілів, представляють довгострокові проблеми. Морган Стенлі також бачить посилення конкуренції в галузі судноплавства, що надає вантажовідправникам можливість відштовхуватися від ставок.

Abercrombie & Fitch. Роздрібні торговці спецодягом відчувають зменшення трафіку магазинів, і A&F за останні 6 років зафіксував менші продажі магазинів. Зниження витрат на зайнятість із закриття магазинів компенсується зростанням витрат на маркетинг, тоді як зниження рекламної активності та зменшення зусиль щодо скорочення запасів гальмують розширення маржі. Позитивом є зростаючі продажі в Інтернеті, які мають менші пов'язані з цим витрати, ніж продажі в магазинах, але Морган Стенлі бачить, що маржа в цілому знижується для A&F, прогнозуючи маржу EBIT на 1, 7% у 2019 році проти консенсусної оцінки 3, 1%.

Попереду

Інвестори повинні приділяти особливу увагу маржі прибутку та факторам, які можуть вплинути на їх подальший розвиток. Уважний огляд результатів у третьому кварталі та корпоративне керівництво можуть вказувати на те, наскільки добре утримуються маржі, а також їх майбутній напрямок. Тим часом Goldman Sachs рекомендував акції з високою маржею та ціновою потужністю, які, ймовірно, добре витримають у складних макросередовищах.

Порівняйте інвестиційні рахунки × Пропозиції, що відображаються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Інвестопедія отримує компенсацію. Опис постачальника