Голдман Сакс каже, що акції з низьким співвідношенням вартості робочої сили та продажів є позиційними для того, щоб лідирувати на ринку, оскільки найнижчий рівень безробіття за 50 років підштовхує заробітну плату та норму прибутку вниз. "Хоча великі обмеження менше піддаються, ніж маленькі обмеження тиск заробітної плати, підвищення заробітної плати буде відносно диференціюючим фактором у межах S&P 500 ", - говорить Голдман. "Найближчим часом ми рекомендуємо запаси з низькими витратами на оплату праці, які відносно ізольовані від тиску заробітної плати", - додають вони.
Серед 50 акцій у кошику Goldman's Low Work Cost - це вісім: медіа-компанія ViacomCBS Inc. (VIAC), постачальник пристроїв та додатків Apple Inc. (AAPL), страховик Everest Re Group (RE), виробник одягу Under Armor Inc. (UAA)), виробник енергії Cabot Oil & Gas Corp. (COG), компанія з медичного постачання AmerisourceBergen Corp. (ABC), виробник етикеток та клеїв Avery Dennison Corp. (AVY), та електрична утиліта Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
Ключові вивезення
- Goldman Sachs рекомендує запаси з низькими витратами праці. Співвідношення витрат на оплату праці до продажів є їх ключовою метрикою. Фірми S & P 500 мають набагато більшу норму прибутку, ніж менші.
Значення для інвесторів
Зростаюча кількість респондентів, проведених в опитуванні Національної асоціації з економіки бізнесу (NABE), повідомляють про підвищення заробітної плати з 2013 року. Незважаючи на це, "норма прибутку S&P 500 різко зросла і складає лише 11%". Пише Голдман.
Але інші цифри демонструють більш зловісну тенденцію. "Дані про прибуток на основі національних рахунків доходів і продуктів (NIPA) показують іншу картину, а маржа в останні роки знижується до 6%", - зазначає Голдман, посилаючись на дані федерального уряду США для всієї економіки. Однак сукупний прибуток від S&P 500 становить лише 61% від загальної кількості NIPA, яка також включає набагато менші, менш ефективні та менш прибуткові компанії. Як результат, Голдман каже, що побоювання щодо зниження прибутку S&P 500 до числа NIPA перекрито.
Щодо їх кошика, Голдман зазначає: "Наш 50-фондовий, нейтральний для сектору низький кошик витрат на робочу силу (GSTHLLAB) містить фірми з найнижчими витратами на робочу силу як частка продажів. Методика базується на кількості працівників на даній фірмі а середня компенсація найманого працівника кожної компанії, яка розкрита в поданні проксі. Середній запас у кошику має витрати на оплату праці, що дорівнює лише 5% доходу, пропонує аналогічні зростання продажів та зростання EPS, як S&P 500, та торгує зі знижкою до S&P 500 (14x проти 18х)."
Співвідношення вартості праці та доходу для восьми виділених акцій склали: Pinnacle West на 0%, Amerisource Bergen та Cabot по 1%, ViacomCBS по 2%, та Under Armour, Apple, Everest Re на 3% та Avery Dennison на 5 %.
За оцінками консенсусу, середній запас у кошику прогнозується збільшити EPS на 7% у 2020 році порівняно з 8% для середньої запасу S&P 500. Для восьми вибраних акцій цифри: Under Armour, 41%, ViacomCBS, 17%, Apple, 11%, Avery Dennison, 8%, Amerisource Bergen, 6%, Pinnacle West, 4%, Everest Re, 3%, і Кабот, -24%.
Що далі
Голдман вважає, що зростаючі витрати на робочу силу в цілому підлягають управління S&P 500. Витрати на працю становлять лише 12% доходів для S&P 500, але в цілому в економіці США вони становлять 27% валової продукції. Розмір та ефективність компаній S&P 500 частково є причиною цієї невідповідності. Також великі компанії часто мають можливість ведення торгів та цін, щоб зменшити негативний вплив на їх прибуток.
