Що таке авансове повернення коштів?
Попереднє повернення відноситься до того, коли одна емісія облігацій використовується для погашення іншої непогашеної облігації. Емісія нової облігації здійснюється за нижчою процентною ставкою, ніж старі, неоплачені зобов'язання. Муніципалітети зазвичай використовують попереднє відшкодування, щоб зменшити витрати на запозичення та скористатися нижчими процентними ставками. Попереднє повернення може також стосуватися випуску облігацій, при якому нові облігації продаються за нижчим курсом, ніж непогашені. Вкладач облігацій вкладає виручку від продажу, тоді при виклику старших інвесторів облігацій виплачується з використанням вкладеної виручки.
Розуміння авансового повернення коштів
Попереднє відшкодування найчастіше використовується урядами, які прагнуть відкласти свої боргові виплати, а не виплачувати велику суму боргу в даний час. Деяким чином це можна порівняти з рефінансуванням іпотечного кредитора власника будинку. У 2017 році дострокове повернення облігацій становило 91 мільярд доларів і становило 22, 2 відсотка від загального ринку муніципальних облігацій на рівні 3, 8 трильйонів доларів.
Регулятори виявили певну стурбованість щодо можливих зловживань заздалегідь повернення коштів. Оскільки муніципальні облігації, як правило, мають нижчі ставки, муніципалітети потенційно можуть використовувати попереднє відшкодування для випуску необмеженої суми боргу за низькими ставками. Тоді місто інвестувало б інвестиції у більш високий рейтинг. З цієї причини регулятори ввели правила, що обмежують статус звільнення від сплати податків відсотків за повернення облігацій. Крім того, через положення Закону про податкові пільги та робочі місця 2017 року процентні доходи не звільняються від сплати податку за попереднє повернення облігацій, випущених після 31 грудня 2017 року.
Окремі держави мають закони, які встановлюють обмеження на попереднє відшкодування, наприклад, встановлені строки погашення та ліміти процентних ставок. IRS обмежує прибуток від інвестицій за рахунок випуску облігацій за попереднім поверненням. Крім того, правила арбітражу, як правило, дозволяють муніципалітетам одночасно просувати повернення облігацій протягом життя облігації. Перш ніж розпочати відшкодування заздалегідь, міста спочатку повинні переконатися, що сума грошей, яку потрібно зберегти за допомогою транзакції, коштує будь-яких витрат на видачу.
Приклад авансового повернення коштів
Попереднє повернення коштів є популярним в умовах низької процентної ставки, коли емітенти облігацій можуть прагнути скористатися нижчими ставками шляхом рефінансування непогашених облігацій, які ще не погашаються. Наприклад, припустимо, що муніципалітет хоче рефінансувати свої поточні невиплачені облігації за новою, меншою ставкою. Місто брало б виручку від продажу облігацій, що повертаються, та інвестувала їх у казначейські зобов'язання США (облігації) та інші податкові державні цінні папери. Казначейства потім здаються в портфель депозитних операцій. Основна сума та відсотки за Казначейством у портфелі депозитних коштів використовуються для погашення старих облігацій.
