Вступ до коефіцієнтів покриття

Можливість відокремити компанії зі здоровою сумою боргу від тих, які перебільшуються - одна з найважливіших навичок, яку може розвинути інвестор. Більшість підприємств використовують борг для фінансування операцій, будь то придбання нового обладнання чи наймання додаткових працівників. Але надто покладаючись на запозичення, наздожене будь-який бізнес. Наприклад, коли компанія має труднощі з виплатою кредиторам вчасно, можливо, доведеться продати активи, що ставить її в невигідний конкурент. В крайньому випадку, можливо, не залишається іншого вибору, як подати заяву про банкрутство.

Коефіцієнти покриття - корисний спосіб оцінити такі ризики. Ці відносно прості формули визначають здатність компанії обслуговувати свій наявний борг, потенційно позбавляючи інвестора від душевного болю вниз.

Найпоширеніші коефіцієнти покриття включають коефіцієнти відсотків, обслуговування боргу та покриття активів.

Коефіцієнт покриття відсотків

Основна концепція коефіцієнта покриття відсотків є досить простою. Чим більше прибутку отримує компанія, тим більша її здатність виплачувати відсотки. Щоб досягти цієї цифри, просто розділіть прибуток до відсотків та податків (EBIT) на витрати відсотків фірми за той самий період.

Сігналы абмеркавання $\text{Коефіцієнт покриття відсотків}=\frac{\text{EBIT}}{\text{Витрати на сплату відсотків}}$ Коефіцієнт покриття відсотків = Витрати на відсоткиEBIT

Коефіцієнт 2 означає, що компанія заробляє вдвічі більше, ніж повинна виплачувати під відсотки. Як правило, інвестори повинні схилятися до компаній із коефіцієнтом покриття відсотків - інакше відомим як "коефіцієнт виплат відсотків" - щонайменше 1, 5. Більш низьке співвідношення зазвичай вказує на фірму, яка бореться за виплату власникам облігацій, привілейованих акціонерів та інших кредиторів.

Коефіцієнт покриття боргу

Хоча коефіцієнт покриття відсотків широко використовується, він має важливий недолік. Окрім покриття процентних витрат, підприємства, як правило, також повинні виплачувати частину основної суми щоквартально.

Коефіцієнт покриття боргу та обслуговування враховує це. Тут інвестори ділять чистий дохід на загальну суму позик - тобто виплату основної суми плюс витрати на відсотки.

Сігналы абмеркавання DSCR = Основні виплати + Витрати на процентиNet Дохід, де:

Цифра до 1 означає, що бізнес має негативний грошовий потік - він фактично сплачує більше витрат на позики, ніж приносить через прибуток. Тому інвесторам слід шукати підприємств із коефіцієнтом покриття боргу принаймні 1 і, бажано, трохи вище, щоб забезпечити належний рівень грошових потоків для вирішення майбутніх зобов'язань.

Практичний приклад: Щоб побачити різницю потенціалів між цими двома коефіцієнтами покриття, давайте подивимось вигадану компанію Cedar Valley Brewing. Компанія генерує щоквартальний прибуток у розмірі 200 000 доларів (EBIT - 300 000 доларів) та відповідні виплати відсотків у розмірі 50 000 доларів. Оскільки Cedar Valley зробив значну частину позик у період низьких процентних ставок, коефіцієнт покриття відсотків виглядає надзвичайно сприятливим.

Сігналы абмеркавання $\text{Коефіцієнт покриття відсотків}=\frac{300,000}{50,000}=6$ Коефіцієнт покриття відсотків = 50 000300 000 = 6

Коефіцієнт покриття боргу та обслуговування заборгованості відображає значну основну суму, яку компанія сплачує за кожен квартал, загальну суму 140 000 доларів. Отримана цифра 1, 05 залишає мало місця для помилок, якщо продажі компанії сприйдуть несподіваний удар.

Сігналы абмеркавання $\text{Коефіцієнт покриття боргу}=\frac{200,000}{190,000}=1.05$ Коефіцієнт покриття боргу-обслуговування = 190 000200 000 = 1, 05

Незважаючи на те, що компанія генерує позитивний грошовий потік, з точки зору боргу вона виглядає більш ризикованою, коли враховується покриття боргу.

Коефіцієнт покриття активів

Вищезазначені коефіцієнти порівнюють борг підприємства з прибутком. Тому це хороший спосіб подивитися на здатність організації сьогодні покривати зобов’язання. Але якщо ви хочете прогнозувати потенціал прибутку компанії в довгостроковій перспективі, вам слід уважно подивитися на баланс. Загалом, чим більше активів має компанія порівняно із загальними позиками, тим більше шансів зробити платежі вниз.

Коефіцієнт покриття активів заснований на цій ідеї. В основному, він приймає матеріальні активи компанії після обліку короткострокових зобов’язань і ділить кількість, що залишилася, на непогашений борг.

Сігналы абмеркавання ACR = TDO (TA - IA) - (CL - STDO), де: ACR = Коефіцієнт покриття активівTA = Загальні активиIA = Нематеріальні активиCL = Поточні зобов'язанняSTDO = Короткострокові боргові зобов'язання

Чи прийнятна отримана цифра залежить від галузі. Наприклад, комунальні послуги зазвичай мають коефіцієнт покриття активів принаймні 1, 5, тоді як традиційний поріг для промислових компаній становить 2.

Практичний приклад. Цього разу давайте подивимось на JXT Corp., яка виготовляє обладнання для автоматизованих виробництв. Компанія має активи в розмірі 3, 6 мільйонів доларів, з яких 300 000 доларів - нематеріальні товари, такі як торгові марки та патенти. Він також має поточні зобов'язання в розмірі 600 000 доларів, включаючи короткострокові боргові зобов'язання в розмірі 400 000 доларів. Загальний борг компанії становить 2, 3 мільйона доларів.

Сігналы абмеркавання $\text{ACR}=\frac{(3,600,000-300,000)-(600,000-400,000)}{2,300,000}=1.3$ ACR = 2 300 000 (3 600 000 - 300 000) - (600 000–400 000) = 1, 3

В 1.3 коефіцієнт компанії значно нижче типового порогу. Це само по собі показує, що JXT не має достатніх активів для залучення, враховуючи значну суму боргу.

Одне обмеження цієї формули полягає в тому, що вона покладається на балансову вартість активів бізнесу, яка часто буде відрізнятися від її фактичної ринкової вартості. Для отримання найбільш надійних результатів зазвичай допомагає використовувати кілька показників для оцінки корпорації, а не покладатися на будь-яке єдине співвідношення.

Оцінка бізнесу

Коефіцієнти покриття інвестори можуть використовувати одним із двох способів. По-перше, ви можете відстежувати зміни заборгованості компанії з часом. У випадках, коли коефіцієнт покриття боргових зобов'язань ледве знаходиться у прийнятному діапазоні, можливо, було б непогано переглянути недавню історію компанії. Якщо коефіцієнт поступово знижується, це може бути лише питанням часу, перш ніж воно опуститься нижче рекомендованого показника.

Коефіцієнти покриття також цінні при погляді на компанію стосовно її конкурентів. Оцінка подібних підприємств є обов'язковою, оскільки коефіцієнт покриття відсотків, прийнятний в одній галузі, може вважатися ризиковим в іншій галузі. Якщо бізнес, який ви оцінюєте, здається не в змозі з основними конкурентами, це часто червоний прапор.

Суть

В довгостроковій перспективі надмірна залежність від боргу може призвести до хаосу бізнесу. Такі інструменти, як коефіцієнт покриття відсотків, коефіцієнт покриття боргу та коефіцієнт покриття активів, можуть допомогти вам визначити, чи може компанія вчасно сплачувати своїх кредиторів.