Депозитарна квитанція (ДР) - це тип оборотних (передаваних) фінансових цінних паперів, що торгуються на місцевій біржі, але являють собою цінні папери, як правило, у формі власного капіталу, що випускаються іноземною публічно відкритою компанією. ЗД, що є фізичним сертифікатом, дозволяє інвесторам мати акції в капіталі інших країн. Один з найпоширеніших типів ДР - американська депозитарна квитанція (ADR), яка пропонує компаніям, інвесторам та торговцям глобальні інвестиційні можливості з 1920-х років.
Навчальний посібник: Основи АДР
З цього часу ДР поширилися на інші частини земної кулі у вигляді глобальних депозитарних квитанцій (ГДР) (інший найпоширеніший тип ДР), європейських ДР та міжнародних ДР. АРС зазвичай торгуються на національній фондовій біржі США, наприклад, Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE), тоді як НДР зазвичай котируються на європейських фондових біржах, таких як Лондонська фондова біржа. І АДР, і НДР зазвичай номіновані в доларах США, але також можуть бути деноміновані в євро.
Як працює депозитарна квитанція?
ЗР створюється тоді, коли іноземна компанія хоче перелічити свої вже публічно продані акції або боргові цінні папери на іноземній біржі. Перш ніж вона може бути зареєстрована на певній біржі, спірній компанії спочатку доведеться відповідати певним вимогам, висунутим біржею. Первісні публічні пропозиції (IPO), однак, можуть також видавати ЗР. ДР можна торгувати публічно або позабіржовою (OTC). Давайте розглянемо приклад того, як створюється та торгується АДР:
Приклад Скажімо, газова компанія в Росії виконала вимоги щодо лістингу ДР і тепер хоче перерахувати свої публічно торгувані акції на NYSE у формі ADR. Перш ніж вільно торгувати акціями газової компанії на біржі, американський брокер через міжнародний офіс або місцевий брокерський дім в Росії придбає внутрішні акції з російського ринку, а потім доставить їх місцевим (російським) банк зберігача банку-депозитарію. Банк-депозитарій - американська установа, яка випускає АРС в Америці. У цьому прикладі банк-депозитарій - це банк Нью-Йорка. Як тільки місцевий банк-зберігач Банку Нью-Йорка в Росії отримує акції, цей банк-зберігач перевіряє доставку акцій, інформуючи Банк Нью-Йорка, що акції тепер можуть бути випущені в США. Потім Банк Нью-Йорка доставляє АДР брокеру, який спочатку їх придбав. Виходячи з визначеного коефіцієнта ADR, кожен ADR може бути виданий як такий, що представляє одну або кілька російських місцевих акцій, і ціна кожного ADR буде видана в доларах США, перерахованих з еквівалентної російської ціни акцій, що зберігаються банком-депозитарієм. АРС тепер представляють місцеві російські акції, що зберігаються в депозитарії, і тепер їх можна вільно торгувати акціями на NYSE. Після процесу, в результаті якого випускається новий АРС російської газової компанії, АДР може вільно торгуватися серед інвесторів і передаватися від покупця продавцю на NYSE, шляхом процедури, відомої як внутрішньоринкова торгівля. Усі трансакції ADR російської газової компанії зараз відбуватимуться в доларах США та будуть урегульовані, як і будь-яка інша операція США на NYSE. Інвестор ADR має пільги, такі як надані акціонерам звичайних акцій, такі як права голосу та грошові дивіденди. Права власника АРС зазначаються в сертифікаті ADR.
Ціноутворення депозитарних квитанцій та крос-трейдинг
Коли торгується будь-яким ДР, брокер прагне знайти найкращу ціну відповідної акції. Тому вони порівнюватимуть ціну ADR в доларах США з еквівалентною ціною місцевої частки на внутрішньому ринку. Якщо АДР російської газової компанії торгується на рівні 12 доларів США за одну акцію, а торгівля акціями на російському ринку торгується на рівні 11 доларів за акцію (перетворюється з російських рублів в долари), брокер має на меті придбати більше місцевих акцій у Росії та випускати АДР на ринку США. Потім ця дія змушує місцеву російську ціну та ціну АДР досягти паритету. Постійні купівлі та продажу на обох ринках, однак, зазвичай утримують ціни на АДР та безпеку на внутрішньому ринку в тісному діапазоні один від одного. Через цей мінімальний різниця в ціні більшість АДР торгуються за допомогою внутрішньоринкової торгівлі.
(Дізнайтеся більше про ADRs в ADRs: інвестуйте офшорні, не виходячи з дому .)
Американський брокер може також продавати АРС назад на місцевий російський ринок. Це відомо як транскордонна торгівля. Коли це трапляється, депозитарій скасовує суму ADR, а місцеві акції вивільняються з банку-зберігача і передаються назад російському брокеру, який їх придбав. Російський брокер платить за них у рублях, які конвертується в долари американським брокером.
Переваги депозитарних розписок
ДР функціонує як засіб для збільшення світової торгівлі, що, в свою чергу, може сприяти збільшенню не лише обсягів на місцевих та зовнішніх ринках, але й обміну інформацією, технологіями, регуляторними процедурами, а також прозорості ринку. Таким чином, замість того, щоб зіткнутися з перешкодами для іноземних інвестицій, як це часто трапляється на багатьох ринках, що розвиваються, інвестор ДР та компанія можуть отримати вигоду від інвестицій за кордон.
(Дізнайтеся більше про інвестиції на ринки, що розвиваються, в оцінку власного капіталу на ринках, що розвиваються .)
Давайте докладніше розглянемо переваги:
Для Компанії
Для отримання більшої експозиції та залучення капіталу на світовому ринку компанія може вирішити випустити ПД. Випуск ДР має додаткову перевагу від збільшення ліквідності акцій, одночасно підвищуючи престиж компанії на місцевому ринку («компанія торгується на міжнародному рівні»). Депозитарні квитанції заохочують міжнародну базу акціонерів та надають іноземним громадянам, які проживають за кордоном, простішу можливість інвестувати у свої країни. Більше того, у багатьох країнах, особливо в країнах, що розвиваються, перешкоди часто заважають іноземним інвесторам виходити на місцевий ринок. Випускаючи ПД, компанія все ще може заохочувати інвестиції з-за кордону, не турбуючись про перешкоди для входу, з якими може зіткнутися іноземний інвестор.
Для інвестора
Покупка в ДР негайно перетворює портфель інвесторів у глобальний. Інвестори отримують переваги диверсифікації, торгуючи на власному ринку в звичних умовах розрахунків та оформлення. Що ще важливіше, інвестори в ДР зможуть отримати переваги цих, як правило, більш високих ризиків, більш високих прибутковості акцій, без необхідності переносити додаткові ризики прямого виходу на зовнішні ринки, що може спричинити відсутність прозорості або нестабільності внаслідок зміни регуляторних процедур. Важливо пам’ятати, що інвестор все ще буде нести валютний ризик, що виникає внаслідок невизначеності економіки та суспільства, що розвивається. З іншого боку, інвестор також може виграти від конкурентних курсів, які долар США та євро мають більшість іноземних валют.
Суть
Даючи вам можливість додати переваги іноземних інвестицій, уникаючи зайвих ризиків інвестування за межами власних кордонів, ви можете розглянути можливість додавання цих цінних паперів у свій портфель. Як і у будь-яких цінних паперів, інвестування в ДР вимагає розуміння того, для чого вони використовуються, і як вони випускаються та торгуються.
