Зміст
- Еволюція облігацій на ринках, що розвиваються
- Політика проклала шлях
- Ризики облігацій ЕМ
- Слідом за ринками, що розвиваються
- Переваги ЕМ-облігацій
- Як інвестувати в облігації EM
- Суть
Облігації на ринках, що розвиваються - борг з фіксованим доходом, який випускають країни з економікою, що розвивається, а також корпорації в цих країнах - стають все більш популярними в портфелях інвесторів в останні роки. Їх тяга була пов'язана з підвищенням якості кредитних облігацій та їх вищою прибутковістю, порівняно з облігаціями корпоративних та казначейських зобов'язань США.
Як це часто буває в світі інвестицій, однак, більш високий прибуток часто має підвищений рівень ризику, а проблеми, що виникають на ринку, як правило, несуть більш високі ризики, ніж ті, які пов'язані з інструментами внутрішнього боргу.
Еволюція облігацій на ринках, що розвиваються
Протягом більшої частини XX століття країни з економікою, що розвивається, випускали облігації лише з перервами. Однак у 1980-х рр. Тодішній міністр фінансів Ніколас Брейді розпочав програму сприяння глобальній економіці реструктуризувати свою заборгованість шляхом випуску облігацій, в основному номінованих у доларах США. Багато країн Латинської Америки випускали ці так звані Брейді облігації протягом наступних двох десятиліть, що ознаменувало підйом у випуску боргу, що розвивається.
По мірі того, як ринок заборгованості, що формується, почав зростати, і коли додаткові зовнішні ринки почали дозрівати, країни, що розвиваються, почали частіше випускати облігації, як у номіналах у доларах США, так і у власній валюті; останні стали відомі як "облігації на місцевому ринку". Крім того, іноземні корпорації почали випускати та продавати облігації, що дало поштовх світовому ринку корпоративних кредитів.
Макроекономічна політика прокладає шлях
Розширення облігацій на ринках, що розвиваються, співпадало зі зростаючою складністю макроекономічної політики з боку цих країн, що розвиваються, як, наприклад, реалізація згуртованої фіскальної та грошово-кредитної політики, що надало іноземним інвесторам впевненість у довгостроковій стабільності цих країн. Оскільки інвестори почали діяти внаслідок підвищення надійності економіки країн, що розвиваються, та зростаючого розмаїття випусків облігацій, облігації на ринках, що розвиваються, зросли як основний клас активів з фіксованим доходом.
Сьогодні облігації випускаються від країн, що розвиваються, та корпорацій у всьому світі, включаючи Азію, Латинську Америку, Східну Європу, Африку та Близький Схід. До видів інструментів з фіксованим доходом, крім облігацій Брейді та облігацій місцевого ринку, відносяться єврооблігації та облігації Янкі. Заборгованість на ринках, що розвиваються, також пропонується в широкому спектрі похідних, а також коротко- та довгострокових облігацій.
Ризики облігацій ЕМ
До ризиків інвестування в облігації, що розвиваються, належать стандартні ризики, що супроводжують усі випуски боргу, такі як змінні економічні чи фінансові показники емітента та здатність емітента виконувати платіжні зобов'язання. Однак ці ризики посилюються через потенційну політичну та економічну нестабільність країн, що розвиваються. Незважаючи на те, що країни, що розвиваються, загалом досягли значних успіхів у обмеженні ризиків країни або суверенного ризику, безперечно, що шанс соціально-економічної нестабільності в цих країнах більший, ніж у розвинених країнах, зокрема, у США.
Ринки, що розвиваються, також становлять інші транскордонні ризики, включаючи коливання курсу та девальвацію валюти. Якщо облігація випускається в місцевій валюті, курс долара проти цієї валюти може позитивно чи негативно вплинути на вашу дохідність. Якщо ця місцева валюта сильна порівняно з доларом, на ваші прибутки буде позитивно впливати, тоді як слабка місцева валюта негативно впливає на обмінний курс і негативно впливає на дохідність. Якщо ви не хочете брати участь у валютному ризику, можливо, просто інвестувати в облігації, що номіновані в доларах або випущені лише в доларах США.
Ризикові боргові ризики оцінюються ризиковими агенціями, які вимірюють здатність кожної країни, що розвивається, виконувати свої боргові зобов'язання. Рейтинги Standard & Poor's та Moody, як правило, є рейтинговими агенціями з найбільшою популярністю. Країни, які мають рейтинг "BBB" (або "Baa3") або вище, як правило, вважаються інвестиційним рівнем, тобто можна припустити, що країна зможе здійснити свої платежі вчасно. Однак нижчі рейтинги вказують на інвестиції в спекулятивну оцінку, що дозволяє припустити, що ризик є відносно більшим і що нація може не мати змоги виконати свої боргові зобов'язання.
Слідом за ринками, що розвиваються
Інвестиційним інструментом, який може захистити власників облігацій від ризику, що країни, що розвиваються, суверенних держав або іноземних компаній не виконають дефолт, - це своп кредитного дефолту (CDS). CDS мають можливість захистити інвесторів, гарантуючи номінальну вартість боргу в обмін на основні цінні папери або їх еквівалент у грошовій формі, якщо нація або корпорація не зможуть погасити борг.
Однак, хоча свопи кредитних дефолтів захищають інвесторів від потенційних втрат, різке збільшення ринку свопів кредитних дефолтів для певної країни, що розвивається, часто може вказувати на зростаючу занепокоєність тим, що країна (або корпорації в межах цієї країни) можуть не в змозі виконати свій борг. Отже, як нижчі рейтинги агентства, так і підвищення базового пункту в національних свопах кредитних дефолтів вважаються червоними прапорами з урахуванням конкретного ринку, що розвивається, та його здатності повертати борг інвесторам.
Переваги облігацій на ринках, що розвиваються
Незважаючи на ці ризики, облігації на ринках, що розвиваються, пропонують численні потенційні винагороди. Мабуть, найбільш суттєво, що вони пропонують різноманітність портфеля, оскільки їх дохідність тісно не пов'язана з традиційними класами активів. Крім того, багато інвесторів, які прагнуть компенсувати валютний ризик, присутній в решті своїх портфелів, вирішили вкласти кошти в облігації, що виходять на ринок, що випускаються в місцевих валютах, як цінний інструмент для захисту від цього ризику.
Тоді й країни, що розвиваються, мають тенденцію до швидкого зростання, що часто може підвищити прибуток. З цієї причини, серед інших, прибутковість заборгованості, що виникає, історично була вищою, ніж у казначействах США.
Інвестори часто відстежують прибутковість казначейських зобов'язань США порівняно з облігаціями на ринках, що розвиваються, і шукають розширення спред або додаткову дохідність, яку облігації на ринках, що розвиваються, можуть запропонувати в будь-який момент. Чим більший базовий розкид цієї доходності (тобто, чим більша дохідність ринку, що розвивається, відносно казначейства), тим привабливіші облігації на ринках, що розвиваються, відносяться до казначейства як інвестиційного механізму і тим більше бажаючих інвесторів потрібно взяти на себе інші властиві ризики виникнення облігацій на ринку.
Як інвестувати в облігації EM
Ці кошти мають опції випуску облігацій країн, що розвиваються, та корпорацій, виражених у доларах США та / або місцевій валюті. Деякі кошти інвестують у різноманітну суміш облігацій, що розвиваються, з усього світу, а деякі зосереджуються на регіонах, таких як Азія, Східна Європа чи Латинська Америка. Крім того, деякі фонди зосереджуються виключно на державних випусках або корпоративних облігаціях, а деякі мають різноманітне поєднання.
Деякі фонди відслідковують один із численних індексів, які слідкують за показниками облігацій на ринках, що розвиваються, зокрема, Глобальний індекс облігацій JP Morgan Emerging Markets Global (EMBI Global) та індекс облігацій корпоративних ринків, що розвиваються, JP Morgan (CEMBI). EMBI Global покриває борг, випущений з понад 25 країн, включаючи Китай, Росію, Південну Африку, Бразилію та Польщу, в той час як CEMBI здійснює корпоративні випуски приблизно 80 облігацій більш ніж 50 корпорацій у 15 країнах.
Суть
Зараз ринки, що розвиваються, стали кріпильним фактором у світовій світовій інвестиції з фіксованим доходом. Оскільки країни, що розвиваються, продовжують зростати, інвестиційні можливості лише збільшуватимуться. Хоча існують притаманні ризики, пов'язані з інвестуванням у країни, що розвиваються, може бути доступна достатня винагорода для вибагливих інвесторів, які потребують часу, щоб просвітитись щодо облігацій, що розвиваються.
