ВИЗНАЧЕННЯ арбітражної облігації
Арбітражна облігація - це боргова застава з нижчою процентною ставкою, випущена муніципалітетом до дати виклику існуючої вищої ставки гарантії. Надходження від випуску облігацій нижчої ставки інвестуються в казначейські кадри до дати виклику облігацій з високим відсотком.
НАРУШЕННЯ ВНИЗ арбітражної облігації
Арбітражні облігації використовуються муніципалітетами, коли вони хочуть арбітражувати різницю між нинішніми нижчими процентними ставками на ринку та вищими купонними ставками за існуючими випусками облігацій. Ця стратегія, яка дає їм змогу зменшити чисту ефективну вартість позик, особливо ефективна, коли переважаючі процентні ставки та доходи облігацій в економіці знижуються.
Муніципальні облігації мають опцію вбудованого виклику, що дозволяє емітенту викупити свої непогашені облігації до погашення та рефінансувати облігації за нижчою процентною ставкою. Датою, коли облігація може бути «покликана» або відкликана, називається датою виклику. Емітент не може викупити облігації до дати виклику. У випадку, якщо процентні ставки знижуються до дати виклику, муніципальна влада може випускати нові облігації, що називаються поверненнями або арбітражними облігаціями, із купонною ставкою, що відображає нижчу ринкову ставку, що йде. Надходження від нової емісії використовуються для придбання казначейських цінних паперів з більш високою дохідністю, ніж повернення облігацій. Казначейства здаються на депозитний рахунок. На першу дату виклику непогашених облігацій з вищим купоном Казначейства продаються та використовуються для викупу або повернення облігацій з вищим купоном.
Як правило, арбітраж передбачає придбання казначейських рахунків США, які використовуються для попереднього відшкодування непогашеної емісії до дати виклику непогашеного випуску. Купонна ставка за арбітражними облігаціями повинна бути значно нижчою за ставку купона на облігації з підвищеною процентною ставкою, щоб зробити арбітражне вправу доцільним. В іншому випадку вартість випуску нових облігацій може бути більшою, ніж економія, досягнута в процесі рефінансування та повернення коштів. Вплив витрат на випуск та маркетинг на потенційну нову емісію облігацій також враховується в арбітражному рішенні.
Основна привабливість муніципальних облігацій - їхня особливість звільнення від оподаткування. Однак, лише муніципальні облігації, які, як вважається, фінансують проект, який приносить користь громаді, звільняються від оподаткування. Якщо облігаційні зобов’язання, що повертаються, не використовуються для розвитку громад, а натомість використовуються для отримання прибутку від різниці доходності, облігації вважатимуться арбітражними облігаціями і, таким чином, оподатковуються. Якщо Служба внутрішніх доходів (IRS) вважає повернення облігації арбітражною облігацією, відсотки включаються до валового доходу кожного власника облігацій для цілей федерального податку на прибуток. Однак емітент може здійснити платежі в IRS взамін за IRS, не визнавши облігації оподатковуваними. Арбітражні облігації можуть претендувати на тимчасове звільнення від сплати податку до тих пір, поки доходи від чистих продажів та інвестицій будуть використані у майбутніх проектах. Однак якщо проект зазнає значної затримки або скасування, муніципалітет може бути оподатковуваний.
