Зміст
- 1. Іпотечний джерело
- 2. Агрегатор
- 3. Дилери цінних паперів
- 4. Інвестори
- Суть
Ви можете бачити свою іпотеку як позику, яка допомогла вам придбати житло. Але інвестори бачать іпотеку як потік майбутніх грошових потоків. Ці грошові потоки купуються, продаються, знімаються, траншовуються та сек'юритизуються на вторинному ринку іпотечного кредитування. Оскільки більшість іпотечних кредитів закінчується до продажу, вторинний ринок іпотечних кредитів надзвичайно великий і дуже ліквідний.
Від моменту виникнення до моменту, коли щомісячний платіж позичальника закінчується у інвестора як частина іпотечного забезпечення (MBS), забезпеченого активами (АБС), зобов'язання з заставою під заставу (CMO) або зобов'язання, забезпеченого заставою (Оплата CDO), є кілька різних установ, які всі виділяють деякий відсоток від початкових платежів та / або щомісячних грошових потоків., ми покажемо вам, як працює вторинний іпотечний ринок, і познайомимо вас з його основними учасниками.
На цьому ринку є чотири основні учасники: іпотечний виробник, агрегатор, продавець цінних паперів та інвестор.
1. Іпотечний джерело
Іпотечний ініціатор - перша компанія, що бере участь у вторинному ринку іпотечних кредитів. Іпотечні засновники складаються з роздрібних банків, іпотечних банкірів та іпотечних посередників. У той час як банки використовують свої традиційні джерела фінансування для закриття позик, іпотечні банкіри зазвичай використовують те, що відоме як складська кредитна лінія для фінансування позик. Більшість банків і майже всі іпотечні банкіри швидко продають новостворені іпотечні кредити на вторинний ринок.
Однією відмінністю слід зазначити, що банки та іпотечні банкіри використовують власні кошти для закриття іпотечних кредитів, а іпотечні брокери цього не роблять. Скоріше, іпотечні брокери виступають незалежними агентами для банків або іпотечними банкірами, об'єднуючи їх разом із клієнтами (позичальниками).
Однак, залежно від його розміру та складності, іпотечний виробник може об'єднати іпотеку протягом певного періоду часу, перш ніж продати весь пакет; він також може продавати індивідуальні позики у міру їх виникнення. Існує ризик для укладача, коли він тримається на іпотечний кредит після того, як відсоткова ставка була процитована і заблокована позичальником. Якщо іпотека не продається одночасно на вторинному ринку в той час, коли позичальник блокує процентну ставку, процентні ставки можуть змінюватися, що змінює вартість іпотечного кредиту на вторинному ринку і, в кінцевому рахунку, прибуток, який виробник отримує від іпотеки.
Оригінатори, які об'єднують іпотеку перед їх продажем, часто захищають свої іпотечні трубопроводи проти змін процентних ставок. Існує особливий тип угод, який називається найкращою торгівлею, призначений для продажу єдиної іпотечної діяльності, що виключає необхідність вкладника в хеджування іпотеки. Дрібні організатори, як правило, використовують найкращі зусилля.
Взагалі, іпотечні виробники заробляють гроші через збори, що стягуються за походження іпотеки, і різницю між процентною ставкою, наданою позичальнику, і премією, яку вторинний ринок заплатить за цю процентну ставку.
2. Агрегатор
Агрегатори - наступна компанія серед лінійки вторинних іпотечних ринків. Агрегатори - це великі іпотечні виробники, які пов'язують фірми з Уолл-стріт та підприємства, спонсоровані урядом (GSE), такі як Fannie Mae та Freddie Mac. Агрегатори купують новостворені іпотечні кредити у менших оригіналів, а разом із власним походженням формують пули іпотечних кредитів, які вони або сек'юритизують в цінні папери, що мають іпотечний кредит (співпрацюючи з фірмами на Уолл-стріт), або формують цінні папери, що мають іпотечний кредит (шляхом роботи через GSE).
Подібно до оригіналів, агрегатори повинні захищати іпотечні кредити в своїх трубопроводах з часу, коли вони зобов’язані придбати іпотеку, через процес сек'юритизації та до моменту продажу МБС дилеру цінних паперів. Захист іпотечного трубопроводу є складним завданням через ризик випадання та поширення. Агрегатори отримують прибуток за рахунок різниці в ціні, яку вони платять за іпотеку, і в ціні, за яку вони можуть продати MBS, що підтримується цими іпотечними кредитами, залежно від їх ефективності хеджування.
3. Дилери цінних паперів
Після формування MBS (а іноді і до його формування, залежно від типу MBS) він продається дилеру цінних паперів. Більшість брокерських фірм на Уолл-стріт мають торгові столи MBS. Дилери на цих робочих столах роблять всілякі креативні речі за допомогою MBS та іпотечних цілих позик; кінцева мета - продати їх як цінні папери інвесторам. Дилери часто використовують MBS для структури CMO, ABS та CDO. Ці угоди можуть бути структуровані так, щоб вони мали різні та певні характеристики попередньої оплати та підвищені кредитні рейтинги порівняно з базовими МБС або цілими позиками. Дилери розкидають ціну, за якою вони купують і продають MBS, і намагаються отримати арбітражні прибутки в структурі конкретних пакетів CMO, ABS та CDO.
4. Інвестори
Інвестори є кінцевими споживачами іпотечних кредитів. Іноземні уряди, пенсійні фонди, страхові компанії, банки, GSE та хедж-фонди - все це великі інвестори в іпотеку. MBS, CMO, ABS та CDO пропонують інвесторам широкий спектр потенційних доходностей на основі різного ризику щодо якості та процентних ставок.
Іноземні уряди, пенсійні фонди, страхові компанії та банки, як правило, інвестують у високорейтингові іпотечні продукти. Ці інвестори домагаються певних траншів різних структурованих іпотечних угод для їх попередньої оплати та профілю ризику процентної ставки. Хедж-фонди, як правило, є великими інвесторами в іпотечні продукти з низькими кредитними рейтингами та структуровані іпотечні продукти, що мають більший процентний ризик.
З усіх іпотечних інвесторів найбільший портфель інвестиційних ресурсів є. Тип іпотечного товару, в який вони можуть інвестувати, значною мірою регулюється Управлінням нагляду за Федеральним житловим підприємством.
Суть
Мало хто з позичальників усвідомлює, в якій мірі їх іпотека нарізана, нарізана кубиками та торгується. За лічені тижні, а може, і місяць, з моменту виникнення іпотечного кредитування, він може стати частиною CMO, ABS або CDO. Кінцевим користувачем іпотечного кредиту може бути хедж-фонд, який робить ставки спрямованої процентної ставки або використовує позиції, що використовуються на користь, для використання невеликих нерівностей щодо реляційного ціноутворення, або, можливо, центральний банк іноземної країни любить кредитний рейтинг агентства MBS.
З іншого боку, це може бути страховою компанією, що базується в Брюсселі, що приваблює тривалість та опуклість певного траншу в угоді про АБС, CMO чи CDO. Ринок вторинного іпотечного кредиту є величезним, ліквідним та складним. Кілька установ охоче споживають шматочок іпотечного пирога.
