Що таке аукціон рахунків?
Аукціон векселів - це публічний аукціон за казначейськими векселями, який щотижня проводиться Міністерством фінансів США. Станом на 2019 рік, є 24 уповноважені первинні дилери, які зобов'язані проводити торги безпосередньо за кожним випуском. Це спосіб випуску всіх законопроектів Казначейства США.
Роз'яснено аукціон законопроектів
Казначейські векселі (ОВДП) - це короткострокові боргові цінні папери, випущені урядом США через Міністерство фінансів для сприяння фінансуванню державного боргу. Ці боргові інструменти погашають протягом року і випускаються зі знижкою до номінальної вартості. Термін погашення ОВДП: 1 місяць (або 4 тижні), 3 місяці (або 13 тижнів), 6 місяців (або 26 тижнів) та 1 рік (або 52 тижні). Мінімальна сума, за яку можна придбати вексель, становить 100 доларів, хоча найчастіше продані векселі мають номінал від 1000 до 10 000 доларів. Векселі вважаються безризиковими цінними паперами, оскільки вони підкріплені повною вірою та кредитом уряду США, а отже, дохідність цих цінних паперів використовується як орієнтир для короткострокових процентних ставок. Казначейські векселі випускаються в електронній формі шляхом аукціону, який проводиться щотижня.
Оголошення аукціону
Повідомлення оприлюднюється за кілька днів до аукціону законопроектів, щоб розпочати процес. Оголошення включає інформацію, таку як дата аукціону, дата випуску, розмір цінних паперів, які будуть продані, торги в найкоротші терміни, право участі тощо. Усі аукціони відкриті для громадськості за допомогою казначейства Direct або казначейської автоматизованої системи аукціонної обробки (TAAPS).
Роль первинних дилерів
Аукціон векселів приймає конкурсні торги для визначення ставки дисконтування, яка повинна виплачуватися за кожним випуском. Група торговців цінними паперами, відома як первинні дилери, уповноважена та зобов'язана подавати конкурсні торги на пропорційній частці кожного аукціону казначейських векселів. Виграшна пропозиція по кожному випуску визначатиме процентну ставку, яка сплачується за це питання. Після придбання випуску дилерам дозволяється зберігати, продавати або торгувати векселями. Попит на векселі на аукціоні визначається ринковими та економічними умовами.
Учасники аукціону
Учасники будь-якого аукціону Казначейства складаються з невеликих інвесторів та інституційних інвесторів, які подають пропозиції, віднесені до категорії конкурсних або неконкурентних. Неконкурентні тендери подають менші інвестори, які гарантовано отримають рахунки, але вони не знають, яку ставку дисконтування вони отримають до завершення аукціону. Фактично ці інвестори не отримують гарантії на отриману ціну чи знижку. Інвестор, який подає неконкурентну пропозицію, погоджується прийняти будь-яку ставку дисконтування, яка буде прийнята на аукціоні, визначену конкурентною стороною аукціону, яка розглядається як голландський аукціон. Мінімальна неконкурентна пропозиція за законопроектом Казначейства становить 10 000 доларів. Час безконкурентного закриття рахунків зазвичай 11:00 за східним часом у день аукціону.
Конкурентні учасники торгів не гарантують отримання цінних паперів, оскільки затвердження торгів залежить від дисконтованої доходності. Конкурсна пропозиція подається більшими інвесторами, такими як інституційні інвестори. Кожен учасник торгів обмежується 35% від суми пропозицій на аукціоні векселів. Кожна подана пропозиція визначає найнижчу ставку чи норму дисконтування, яку інвестор готовий прийняти за боргові цінні папери. Першими будуть прийняті торги з найнижчою ставкою дисконтування. Найнижча ставка дисконтування, що відповідає пропозиції боргу, що продається, виступає як "виграшна" дохідність або найвища прийнята дохідність, після того як усі неконкурентні торги були відняті від загальної суми пропонованих цінних паперів. Усі інвестори, які пропонують торги на рівні вищої прибутковості або вище, отримують цінні папери з цією обліковою ставкою. Усі учасники конкурсних торгів, конкурентоспроможні та неконкурентоспроможні, отримають цю врожайність.
Час закінчення конкурсних пропозицій зазвичай є 11:30 за східним часом у день аукціону.
Процес аукціону
Наприклад, припустимо, що Казначейство прагне зібрати 9 мільйонів доларів на однорічні ОВДП із 5-відсотковою обліковою ставкою. Припустимо, подані конкурентні ставки такі:
1 млн. Дол. США на 4, 79%
2, 5 млн. Дол. США на 4, 85%
$ 2 млн. На 4, 96%
1, 5 млн. Дол. США на 5%
$ 3 млн при 5, 07%
1 мільйон доларів при 5, 1%
5 мільйонів доларів при 5, 5%
Заявки з найнижчими обліковими ставками приймаються першими, оскільки уряд віддасть перевагу інвесторам із меншою дохідністю. У цьому випадку, оскільки Казначейство планує зібрати 9 мільйонів доларів, воно прийме заявки з найнижчими ставками до 5, 07%. Після цього позначка буде затверджено лише 2 мільйони доларів від заявки на 3 мільйони доларів. Усі ставки вище 5, 07% ставки будуть прийняті, а пропозиції нижче будуть відхилені. Насправді цей аукціон проводиться в розмірі 5, 07%, а всі успішні учасники конкурсних та неконкурентних торгів отримують ставку дисконту 5, 07%.
У день випуску Казначейство доставляє ОВДП неконкурентним учасникам, які внесли свої пропозиції на конкретний аукціон векселів. В обмін на це Казначейство стягує рахунки цих учасників торгів за оплату цінних паперів. Ціна купівлі ОВД вказана в прес-релізі результатів аукціону та виражається як ціна за сто доларів.
