Що таке бичачий степенер?
Бичачий крутильник - це зміна кривої прибутковості, спричинене тим, що короткострокові процентні ставки падають швидше, ніж довгострокові ставки, в результаті чого різниця між двома ставками збільшується. Збій бика відбувається, коли очікується, що резерв ФРС знизить процентні ставки. Це очікування змушує споживачів та інвесторів оптимістично ставитись до економіки та бичачи щодо цін на фондовому ринку за короткий термін.
Ключові вивезення
- Збій бика - це зміна кривої прибутковості, спричинене падінням процентних ставок - зростанням цін на облігації - звідси і термін «бик». Короткий кінець кривої прибутковості (що зазвичай визначається ставою накопичених коштів) падає швидше, ніж довгостроковий, посилюючи криву врожайності. Довгий кінець кривої прибутковості визначається безліччю факторів, серед яких - очікування економічного зростання, інфляційні очікування, а також попит та пропозиція цінних паперів Казначейства з більшою строковістю. Урівноважувач биків є протилежністю крутизни - ситуація з підвищенням цін на облігації, яка спричиняє падіння довгострокових швидше, ніж короткострокове. Підшипники та підшипники ведмедів зумовлені падінням цін на облігації через криву.
Як працює бичачий степенер
Крива прибутковості - це графік, який відображає прибутковість облігацій аналогічної якості залежно від їх строків погашення, починаючи від найкоротшого та найдовшого. Як правило, посилається на цінні папери США, крива прибутковості показує прибутковість облігацій із строками погашення від 3 місяців до 30 років. В умовах нормальної процентної ставки крива нахиляється вгору зліва направо. Це показує, що облігації з короткостроковими строками погашення мають нижчу прибутковість, ніж облігації з довгостроковими строками погашення.
Короткий кінець кривої прибутковості на основі короткострокових процентних ставок визначається очікуванням щодо політики Федеральної резервної системи, яка зростає, коли очікується, що ФРС підніме ставки, і падає, коли очікується зниження процентних ставок. На тривалий кінець кривої прибутковості впливають такі фактори, як прогноз інфляції, попит та пропозиція інвесторів, економічне зростання, інституційні інвестори, що торгують великими блоками цінних паперів з фіксованим доходом тощо.
Крутильники биків ілюструються графіком, який називається кривою прибутковості, який є графіком усіх врожаїв казначейства (від 3 місяців, аж до 30 років).
Bull Steepener vs. Flattener
Коли короткострокові або довгострокові процентні ставки змінюються, крива прибутковості або згладжується, або посилюється. Коли форма кривої вирівнюється, це означає, що розподіл між довгостроковими і короткостроковими темпами звужується. Це має місце, коли короткострокові процентні ставки зростають швидше, ніж довгострокові дохідності, або, якщо говорити, іншим способом, коли довгострокові ставки знижуються швидше, ніж короткострокові процентні ставки.
З іншого боку, крива врожайності посилюється, коли розширення між коротко- та довгостроковими врожаями збільшується. Шпилянка відрізняється від плоскогубця тим, що відбійник розширює криву врожайності, тоді як плоскостопість змушує довгострокові та короткострокові показники зближуватися. Крива врожайності, що збільшується, може бути або ведмедиком або бичком. Ведмежий крутильник, як правило, виникає тоді, коли процентні ставки за довгостроковими облігаціями зростають швидше, ніж ставки за короткостроковими облігаціями, що призводить до збільшення різниці між обома доходами. Зміни довгострокових ставок мають більший вплив на криву прибутковості, ніж зміни короткострокових ставок.
Бичачий крутильник характеризується тим, що короткострокові ставки падають швидше, ніж довгострокові, збільшуючи різницю між коротко- та довгостроковими врожаями. Коли, як кажуть, крива врожайності була бичачою, це означає, що більший розкид спричинений короткостроковими ставками, а не довгостроковими показниками. Наприклад, коли врожайність за 2 роки знижується швидше, ніж 10-річна врожайність, наприклад, відбувається крива врожайності бика.
Приклад бичачого степенера
Наприклад, якщо прибутковість на 6-місячному ДКО склала 1, 94%, а дохідність за 10-річною купюрою - 2, 81%. Спред за цей час склав би 87 базових пунктів, або (2, 81% - 1, 94%). Через місяць 6-місячний законопроект приносить 1, 71%, а 10-річний банкнот - 2, 72%. Спред зараз ширший на 101 базова точка, або (2, 72% - 1, 71%), що призводить до більш крутої кривої врожайності.
