Запаси трохи змінені, після падіння на початку серпня на тлі уповільнення світової економіки та посилення торговельної напруги між США та Китаєм. Короткі ставки на американський ринок зросли на 2, 68 мільярда доларів протягом перших трьох тижнів, оскільки інвестори побачили потребу в додатковому хеджуванні дельти. Оскільки хвилюючі інвестори, занепокоєні економічними прогнозами, зважують на рішення купити або зануритись чи запустити прикриття, поради, що виходять на Уолл-стріт на цьому тижні, не полегшують цей вибір. Стратеги компанії JP Morgan Chase & Co. ставляться до повернення, тоді як представники UBS Global Wealth Management бояться, що біль ще попереду.
"Поки ми виступали за заклик консолідації протягом серпня, ми продовжуємо сподіватися, що відхилення не триватимуть довше, ніж травневий, і все ще віримо, що ринок просунеться до кінця року", - написали стратеги JPMorgan у вівторок у записка, про яку повідомляє Bloomberg. Тим часом, головний директор з глобальних інвестицій MarkHaefele з UBS заявив день раніше: "Ми не вважаємо це найкращим середовищем для ризику щодо акцій", повідомляє Business Insider.
Що це означає для інвесторів
JPMorgan каже, що придбайте балончик, але зачекайте до вересня. Ряд ключових каталізаторів протягом наступних кількох місяців, ймовірно, підштовхнуть запаси вище. Європейський центральний банк (ЄЦБ) починає перезапустити свою кількісну програму послаблення, тоді як, як очікується, Федеральний резерв США зробить ще одне зниження ставок, яке, ймовірно, буде більшим, ніж те, яке було зроблено наприкінці липня. Позитивний показник прибутку також буде ключовим, і в цьому плані JPMorgan трохи йде проти зерна, пропонуючи більш позитивний прогноз щодо заробітку, ніж прогнози консенсусу.
Навіть зловісний сигнал спаду інверсії кривої прибутковості між дворічною та 10-річною казначейськими банкнотами, що не відбувся після Великої рецесії 2007-2009 років, недостатньо, щоб відвернути оптимізм JPMorgan. Стратеги не нехтують важливістю інверсії, кажучи, що її слід відстежувати, але вони стверджують, що ще є час, щоб запаси зібралися до моменту спаду. Дійсно, коли відбулися минулі інверсії, S&P 500 в середньому приріст на 12% протягом наступного року.
"У сукупності, крива інверсія може бути скоріше показником екстремальної ринкової нервозності в даний час, посилення дій центральних банків, перекошених прав власності на облігації та глобального пошуку дохідності, а не впевненим ознакою того, що США збираються вступити в рецесію" - написали стратеги JPMorgan під керівництвом Міслава Матейки. Він додав: "Розраховувати на наступну рецесію в США поки рано, і треба бути конструктивним стосовно акцій"
З іншого боку, UBS вважає, що покупка ковзання може бути програшною пропозицією. Фірма, яка управляє найбільшою кількістю приватного багатства у світі, зараз має недостатні акції вперше після кризи єврозони у 2012 році. Очікуючи підвищення волатильності на тлі наростаючої торговельної війни США та Китаю, UBS надає інвесторам три основні причини, чому фондовий ринок - це не місце, де зараз.
Перша причина - дані PMI, один з провідних показників економіки. У липні ІМТ впав до 51, 2, що все ще перевищує поріг 50, що означає різницю між розширенням та скороченням, але він уповільнюється вже рік. Порівнюючи минулі цикли з 1974 року, UBS виявляє, що покупка занурення працює найкраще, коли провідні показники, такі як PMI, прискорюються і не сповільнюються. Як тільки ці показники досягли свого піку, ефективність власного капіталу буде змішаною, і якщо ІМТ опуститься нижче 50, купівля занурення - це гра, яка рідко окупається.
Дві інші причини стосуються процентних ставок та прогнозування прибутку. Примітні (тобто відносно нижчі) процентні ставки є плюсом для акцій. Але, незважаючи на зниження процентної ставки Федеральної резервної системи минулого місяця, необхідно врахувати відставання у відповіді, і UBS використовує відставання на 18 місяців. Оскільки ФРС 18 місяців тому перебуває у жорсткому циклі, поточні фінансові умови відносно жорсткі. Що стосується прогнозу заробітку, то це досить погано, що в поєднанні із сповільнюючим ІМТ та жорсткими фінансовими умовами поточний спад може легко перетворитися на лавину.
Попереду
Якщо зібрати два розбіжні види разом, може залишитися деякий час, щоб запаси зібралися, але, схоже, це не вистачає. Купіть занурення, каже JPMorgan, але будьте готові швидко вийти. Або, наголошуючи на прикритті стратегій торгівлі на кредитних та валютних ринках, каже UBS, також рекомендуючи золото. "Золото продемонструвало свої безпечні якості, і ми довго залишаємось металом".
