Споживчі ціни в Швейцарії знижуються протягом останніх чотирьох років. І економіка справляється чудово. Зазвичай дефляція є ознакою ослаблення економіки. Ціни падають через менший споживчий попит. У свою чергу, це призводить до збільшення кількості безробіття. Дефляція також може призвести до економічного спаду. Відношення державного боргу до ВВП збільшується, оскільки уряд змушений збільшувати витрати на програми соціального забезпечення.
Але економісти починають переглядати свою думку щодо поганих наслідків дефляції. У цій статті буде розглянуто випадок дефляції, наголосивши на прикладі недавньої економіки Швейцарії.
Справа Швейцарії
Японія - це випадок дефляції підручника. Останні 20 років економіка азіатської країни переживає дефляцію. Економічне зростання та приріст населення затихли. Співвідношення державного боргу до ВВП країни - 227% - також найвище у світі. Інші країни, що складають перелік країн з високим державним боргом, знову ж таки, країни, економіка яких останнім часом побита.
Але Швейцарія виявилася винятком. На початку цього року центральний банк Швейцарії зобов’язав негативні процентні ставки за певні інвестиції, що спричинило приплив інвестора до швейцарського франка зі швидкого знецінення євро. Після впровадження негативної процентної ставки економісти очікували, що швейцарська економіка перейде в економічну рецесію.
Але, цього не сталося. У країні низький рівень безробіття (3, 4%), і очікується, що її економіка зросте від 1% до 1, 5%. Заробітна плата знизилася на 0, 6% щорічно, але компенсувалася падінням цін. Насправді відбулося чисте збільшення витрат на витрату, коли підвищення заробітної плати порівнюється з падінням цін.
Досягнення Швейцарії є ще більш помітним, якщо порівнювати та порівнювати її з сусідами Європи. Наприклад, економіка Швеції, яка значно скоротилася до дефляції протягом минулого року, опинилася на базі житлової бульбашки, завдяки наявності дешевого кредиту через нульові процентні ставки. Центральний банк країни опинився у зв’язку, оскільки підвищення процентних ставок ще більше знизить інфляційні ставки та призведе до місцевої версії кризи в житлі 2008 року в США.
Чи є така річ як хороша дефляція?
Все це призводить до більш загального питання про те, чи є Швейцарія разовим випадком чи дефляція відбувається незалежно від інших економічних показників. Загальний консенсус щодо дефляції схилявся до думки, що це погано для економіки. Економічні дослідження розділені з цього питання.
Наприклад, папір NBER розрізняє добру та погану дефляцію. Згідно з документом, хороша дефляція виникає, коли сукупна пропозиція випереджає сукупний попит, завдяки прогресу технологій або підвищенню продуктивності. Погана дефляція виникає, коли сукупний попит падає швидше, ніж пропозиція. Дослідники наводять Японію та Велику депресію 1930-х років як приклади поганої дефляції.
Справа Швейцарії, здається, є прикладом першого. У статті в березні 2015 року група дослідників Банку міжнародних розрахунків зробила висновок, що зв'язок між економічним зростанням та дефляцією є статистично слабким або незначним. На думку дослідників, ця думка (яка значною мірою переважає в економічній теорії) є продуктом Великої депресії. Подальше підтвердження цього явища пропонують дослідження, опубліковані Джорджем Селгіним, директором Інституту Катон, у праці в Інституті економічних питань у 1997 році. У цій праці Селгін доводить, що Велика депресія Великобританії 1873 - 1896 рр., Коли англійці оптові ціни впали приблизно на третину, також були часом зростання реального доходу.
Однак, дефляція може бути згубною у поєднанні з іншими економічними показниками. Наприклад, команда BIS зробила висновок, що існує більш міцний зв’язок між зростанням випуску продукції та дефляцією цін на активи. "Найбільш згубні взаємодії виявляються між дефляцією цін на нерухомість та приватним боргом", - пишуть вони. Простими словами, це означає, що відповідне зростання цін на нерухомість та приватний борг можуть перевести економіку в рецесійну спіраль. Житлові проблеми Швеції, здається, є ілюстрацією цієї проблеми.
Суть
Дефляція останнім часом отримала поганий реп. Однак, як показують економічні дослідження та приклад економіки Швейцарії, ця точка зору може бути неправдою у всіх випадках.
