ВИЗНАЧЕННЯ Імунізація контингентів
Імунізація контингенту - це інвестиційний підхід, коли менеджер фонду переходить до оборонної стратегії, якщо дохідність портфеля опускається нижче заздалегідь визначеної точки.
НАРУШЕННЯ ВНИЗУ Імунізація контингенту
Зазвичай імунізація стосується плану дій у надзвичайних ситуаціях, який використовується у деяких портфелях з фіксованим доходом. Це стратегія, в якій менеджер фонду використовує активний підхід до управління індивідуальним підбором цінних паперів, сподіваючись перевершити тест. Однак, як тільки певні заздалегідь визначені збитки накопичені, план дій у надзвичайних ситуаціях запускається, сподіваємось, імунізуючи активи проти подальших втрат. Цінні папери з низьким рівнем ризику купуються в цьому випадку для забезпечення базового рівня прибутковості, хоча в деяких випадках відповідно до активів і зобов'язань.
Класичну імунізацію можна визначити як створення портфеля з фіксованим доходом, який дає забезпечений прибуток за встановлений період, незалежно від паралельних зрушень кривої прибутковості. Контингентна імунізація - це розширення класичної імунізації, поєднуючи останню з активним підходом до управління, сподіваючись, переймаючи переваги обох.
Як працює імунізація контингенту
Коли дохідність інвестиційного портфеля знижується до заздалегідь визначеного рівня, менеджер портфеля відмовляється від звичайного підходу до активного управління та реалізує план дій у надзвичайних ситуаціях, призначений для імунізації активів проти подальших втрат. Високоякісні активи з низьким, але стабільним потоком доходу купуються для захисту решти активів та фіксації мінімальної віддачі. В ідеалі придбані активи збігаються з будь-якими зобов'язаннями, залишаючи базові активи незмінними у разі зміни процентної ставки.
Один із підходів - створити довгі та короткі позиції по кривій врожайності. Це корисно для портфеля одного типу активів, наприклад державних облігацій.
Найпростіша форма стратегії імунізації - відповідність грошових коштів, де інвестор купує облігації з нульовими купонами, що відповідають сумі та тривалості своїх зобов'язань. Більш практичним застосуванням буде стратегія узгодження тривалості. У цьому сценарії тривалість активів співпадає з тривалістю зобов'язань.
Суворий підхід до мінімізації ризиків може бути занадто обмежуючим, щоб створити адекватну віддачу в певних ситуаціях. Якщо істотне збільшення очікуваної віддачі може бути досягнуто з невеликим впливом на ризик імунізації, часто віддають перевагу більш високопродуктивний портфель. Різниця між мінімально прийнятною віддачею та більшою можливою швидкістю імунізації відома як розкидання подушки.
Виділена теорія портфоліо
Імунізація контингентів - це форма виділеної теорії портфоліо. Він передбачає побудову спеціалізованого портфеля, побудованого з використанням цінних паперів із передбачуваним потоком доходу, наприклад, високоякісних облігацій. Активи часто утримуються до погашення для отримання передбачуваного доходу від сплати зобов'язань. Найпростіша форма відома як стратегія узгодження грошових коштів.
