Що таке конверсійний арбітраж?
Конверсійний арбітраж - це стратегія торгівлі опціонами, що використовується для використання сприйнятої неефективності, яка може існувати в ціноутворенні опціонів. Конверсійний арбітраж вважається нейтральною для ризику стратегією, згідно з якою трейдер купує путівку і пише закритий дзвінок (на акцію, якою торговець вже володіє) з однаковими цінами страйку та термінами придатності.
Торговець отримає прибуток за допомогою арбітражної стратегії перетворення, коли опція виклику завищена або ставка занижена. Це може бути пов’язано з неефективністю ринку або наслідками недопущених процентних ставок. Ця стратегія іноді називається зворотним перетворенням (або зворотним перетворенням).
Існують важливі фактори ризику, які слід пам’ятати при розгляді арбітражних конверсій; деякі з них включають підвищення процентних ставок та усунення дивідендів.
Розуміння конверсійного арбітражу
Конвертаційний арбітраж у опціонах - це арбітражна стратегія, яка може бути використана для шансів безризикового прибутку, коли опціони або теоретично завищені, або недооцінені відносно базових акцій - як це визначено моделлю цін торговця.
Для реалізації стратегії торговець продає короткий базовий запас і одночасно компенсує цю торгівлю еквівалентною синтетичною довгою позицією акцій (довгий дзвінок + короткий пут). Коротка позиція акцій містить негативну 100 дельту, тоді як синтетична довга акція з використанням опціонів має позитивну дельту 100, що робить дельта стратегії нейтральною або нечутливою до напрямку ринку.
Ключові вивезення
- Важливо відзначити, що лише тому, що його називають арбітражем, конверсія не без ризиків. Процентні ставки впливають як на витрати, так і на прибуток на залишки за кредитом. Витрати на перевезення також включають суму відсотків, нарахованих за залишками за дебетом. Існують важливі фактори ризику майте на увазі під час розгляду арбітражних конверсій, включаючи підвищення процентних ставок та усунення дивідендів.
Приклад того, як працює арбітраж перетворення
Наприклад, якщо ціна базового цінного падіння впаде, довга позиція синтетичного виду втратить значення з точно такою ж швидкістю, як і позиція на коротких акціях. і навпаки. В будь-якій ситуації трейдер є нейтральним до ризику, але прибуток може накопичуватися в міру наближення терміну дії та змінювати внутрішню вартість опціону (значення часу).
Арбітраж конверсій працює через теоретичну заяву про паритет виклику, що базується на формулі ціноутворення варіантів Black-Scholes. Паритет виклику припускає, що після повного хеджування дзвінки та набори з однаковою базовою, тією ж датою закінчення терміну дії та тією самою ціною страйку повинні бути теоретично однаковими (паритет). Це виражається наступним виразом, де PV - теперішнє значення:
- Дзвінок - Put = Ціна базової - PV (страйк)
Якщо ліва частина рівняння (виклик мінус поставлена ціна) відрізняється від правої частини рівняння, існує потенційна можливість арбітражу перетворення.
Спеціальні міркування
Як і у всіх можливостях арбітражу, конверсійний арбітраж рідко доступний на ринку. Це тому, що будь-яка можливість безризикових грошей діє дуже швидко тими, хто може швидко помітити ці можливості і підштовхнути ринок назад у відповідність. Крім того, оскільки виконання опціонів та короткий продаж акцій передбачає трансакційні витрати, такі як плата за посередництво та відсотковий відсоток, очевидні арбітражні можливості можуть не існувати на практиці.
