Зміст
- Що таке внутрішня норма прибутку
- Формула та розрахунок для IRR
- Як розрахувати IRR в Excel
- Що вам говорить IRR?
- Приклад з використанням IRR
- Внутрішня порівняно із зміненою ставкою прибутку
- IRR порівняно з річним зростанням складових
- IRR проти повернення інвестицій
- Обмеження IRR
- Інвестування на основі IRR
Що таке внутрішня норма прибутку - IRR?
Внутрішня норма прибутковості (IRR) - це показник, який використовується в бюджеті капіталу для оцінки прибутковості потенційних інвестицій. Внутрішня норма прибутку - це ставка дисконтування, яка робить чисту теперішню вартість (NPV) усіх грошових потоків від конкретного проекту рівній нулю. IRR розрахунки спираються на ту саму формулу, що і NPV.
Формула та розрахунок для IRR
Для бізнесу важливо дивитися на IRR як на план майбутнього зростання та розширення. Далі формула та розрахунок, що використовується для визначення цієї цифри.
Сігналы абмеркавання 0 = NPV = t = 1∑T (1 + IRR) tCt −C0 де: Ct = Чистий приплив грошових коштів протягом періоду tC0 = Загальні початкові інвестиційні витратиIRR = Внутрішня ставка реципієнта = Кількість періоди часу
Для обчислення IRR за формулою слід встановити NPV, рівний нулю, і вирішити для облікової ставки (r), яка є IRR. Зважаючи на характер формули, однак, IRR не може бути обчислений аналітично, а натомість повинен бути обчислений або через пробну помилку, або за допомогою програмного забезпечення, запрограмованого для обчислення IRR.
Взагалі кажучи, чим вище внутрішня норма прибутковості проекту, тим бажанішим є його здійснення. IRR є рівномірним для інвестицій різного типу і, як такий, IRR можна використовувати для ранжирування декількох перспективних проектів на порівняно рівній основі. Якщо припустити, що інвестиційні витрати є різними між різними проектами, проект з найвищим IRR, мабуть, буде вважатися найкращим та розпочнеться першим.
ІРР іноді називають "економічною нормою прибутку" або "дисконтованою нормою прибутку грошових коштів". Використання "внутрішніх" відноситься до відмови від розрахунку зовнішніх факторів, таких як вартість капіталу чи інфляція.
Як розрахувати IRR в Excel
Як розрахувати IRR в Excel
Є два основні способи обчислення IRR в Excel:
- Використання однієї з трьох вбудованих формул IRR Excel: Виведення компонентних грошових потоків та обчислення кожного кроку окремо, потім використання цих обчислень як вхідних даних до формули IRR (Як ми детально описали вище, оскільки IRR є виведенням, немає простого способу щоб розірвати його вручну.)
Другий метод є кращим, оскільки фінансове моделювання найкраще працює, коли воно прозоре, детальне та легко піддається аудиту. Проблема зі складанням усіх обчислень у формулу полягає в тому, що ви не можете легко зрозуміти, які цифри йдуть куди або які цифри є введеннями користувачів або жорстко кодуються.
Ось простий приклад ІРР-аналізу з потоками грошових коштів, які відомі та послідовні (один рік). Припустимо, що компанія оцінює прибутковість проекту X. Проект X вимагає фінансування в розмірі 250 000 доларів США, і, як очікується, він буде генерувати 100 000 доларів в грошових потоках після оподаткування протягом першого року і зростати на 50 000 доларів США протягом кожного наступного чотирьох років.
Ви можете розкласти графік наступним чином (натисніть на зображення, щоб розгорнути):
Розрахунок IRR в Excel. Інвестопедія
Початкова інвестиція завжди є негативною, оскільки являє собою відтік. Ви витрачаєте щось зараз і очікуєте повернення пізніше. Кожен наступний грошовий потік може бути позитивним чи негативним - це залежить від оцінок того, що проект надасть у майбутньому.
У цьому випадку показник IRR становить 56, 77%. Зважаючи на припущення середньозваженої вартості капіталу (WACC) 10%, проект додає цінності.
Майте на увазі, що IRR не є фактичною вартістю долара проекту, тому ми окремо розраховували обчислення NPV. Також нагадаємо, що IRR передбачає, що ми можемо постійно реінвестувати та отримувати дохід у розмірі 56, 77%, що малоймовірно. З цієї причини ми припустили збільшення прибутку за безризиковою ставкою 2%, що дало нам MIRR в 33%.
Що вам говорить IRR?
Ви можете думати про внутрішню норму прибутковості, як про швидкість зростання проекту, який очікується. Незважаючи на те, що фактичний коефіцієнт прибутку, який дається в результаті проекту, часто відрізняється від прогнозованого показника IRR, проект зі значно більшим значенням IRR, ніж інші наявні варіанти, все одно дасть набагато більші шанси на сильний ріст.
Одне популярне використання IRR - це порівняння прибутковості створення нових операцій з розширенням існуючих. Наприклад, енергетична компанія може використовувати IRR для вирішення питання про відкриття нової електростанції або для реконструкції та розширення раніше існуючої. Незважаючи на те, що обидва проекти, ймовірно, додадуть компанії велику вартість, цілком ймовірно, що це буде більш логічним рішенням, як це передбачено IRR.
IRR також корисний корпораціям при оцінці програм викупу акцій. Зрозуміло, що якщо компанія виділяє значну суму для викупу акцій, аналіз повинен показати, що власний капітал компанії - це краща інвестиція (має більший показник IRR), ніж будь-яке інше використання коштів для інших капітальних проектів, або вище будь-якого придбання кандидат за поточними ринковими цінами.
Ключові вивезення
- IRR - темп зростання, який, як очікується, генерує проект. IRR обчислюється за умови, що ставка дисконтування встановлена таким чином, що NPV = 0 для проекту.IRR використовується для складання бюджету капіталу, щоб визначити, які проекти та інвестиції взяти на себе і що відмовити.
Приклад використання IRR
Теоретично, будь-який проект із IRR, більший за його вартість капіталу, є вигідним, і тому в інтересах компанії здійснювати такі проекти. Плануючи інвестиційні проекти, фірми часто встановлюють необхідну норму прибутковості (RRR) для визначення мінімально прийнятного відсоткового прибутку, який повинні заробити ці інвестиції, щоб бути вартісними.
Будь-який проект із IRR, який перевищує RRR, швидше за все, вважатиметься прибутковим, хоча компанії не обов'язково будуть проводити проект лише на цій основі. Швидше за все, вони, ймовірно, будуть проводити проекти з найбільшою різницею між IRR та RRR, оскільки вони, ймовірно, будуть найбільш прибутковими.
IRR також можна порівняти з переважаючими показниками прибутку на ринку цінних паперів. Якщо фірма не зможе знайти жодного проекту з IRR, більшим за прибуток, який можна отримати на фінансових ринках, вона може просто вирішити інвестувати нерозподілений прибуток на ринок. Хоча IRR є привабливим показником для багатьох, його завжди слід використовувати спільно з NPV для чіткішої картини значення, представленого потенційним проектом, який фірма може здійснити.
IRR на практиці обчислюється методом проб і помилок, оскільки немає аналітичного способу обчислити, коли NPV буде дорівнює нулю. Комп'ютери або програмне забезпечення, наприклад Excel, можуть зробити цю процедуру проб і помилок надзвичайно швидко. Але, як приклад, припустимо, що ви хочете відкрити піцерію. Ви оцінюєте всі витрати та прибуток на наступні два роки, а потім обчислюєте чисту теперішню вартість для бізнесу за різними дисконтними ставками. При 6% ви отримуєте NPV у розмірі 2000 доларів.
Але NPV повинен бути нульовим, тому ви спробуєте більш високу ставку дисконтування, скажімо, 8% відсоток: При 8% ваш розрахунок NPV дає вам чисту втрату - 1600 доларів. Зараз це негативно. Тож ви намагаєтесь знижувати ставку дисконтування між двома, скажімо, із 7% відсотками: при 7% ви отримуєте NPV в розмірі 15 доларів.
Це досить близько до нуля, тому ви можете підрахувати, що ваш показник IRR трохи вище 7%.
Внутрішня порівняно зі зміненою нормою прибутку
Незважаючи на те, що внутрішня метрика прибутковості є популярною серед керівників бізнесу, вона, як правило, завищує прибутковість проекту і може призвести до помилок бюджетного бюджету на основі занадто оптимістичної оцінки. Змінена внутрішня норма прибутковості компенсує цей недолік і надає менеджерам більше контролю над припущеною швидкістю реінвестування від майбутніх грошових потоків.
Розрахунок IRR діє як перевернута швидкість росту сполук; він повинен знижувати приріст від початкових інвестицій на додаток до реінвестованих грошових потоків. Однак IRR не малює реалістичної картини того, як фактично грошові потоки перекачуються в майбутні проекти.
Грошові потоки часто реінвестуються за рахунок вартості капіталу, не тією ж швидкістю, якою вони були сформовані в першу чергу. IRR припускає, що темпи зростання залишаються постійними від проекту до проекту. Дуже легко переоцінити потенційну майбутню вартість базовими цифрами IRR.
Інша основна проблема з IRR виникає, коли проект має різні періоди позитивних та негативних грошових потоків. У цих випадках IRR видає більше одного числа, викликаючи невизначеність та плутанину. MIRR також вирішує це питання.
IRR порівняно з річним рівнем зростання складених
Складний річний темп зростання (CAGR) вимірює рентабельність інвестицій протягом певного періоду часу. IRR також є коефіцієнтом прибутку, але є більш гнучким, ніж CAGR. Хоча CAGR просто використовує початкову та кінцеву вартість, IRR розглядає багаторазові грошові потоки та періоди - відображаючи той факт, що надходження та відпливи грошових коштів часто постійно відбуваються, коли мова йде про інвестиції. IRR також може бути використаний у корпоративних фінансах, коли проект вимагає відпливу грошових коштів наперед, але потім призводить до надходження грошових коштів, оскільки інвестиції окупляться.
Найважливіша відмінність полягає в тому, що CAGR є досить простим, що його можна обчислити вручну. На противагу цьому, більш складні інвестиції та проекти, або ті, які мають багато різних грошових надходжень та відтоків, найкраще оцінюються за допомогою IRR. Для повернення до курсу IRR ідеально підходить фінансовий калькулятор, Excel або система обліку портфеля.
IRR проти повернення інвестицій
Компанії та аналітики також розглядають рентабельність інвестицій (ROI), приймаючи рішення щодо бюджетного капіталу. Рентабельність інвестицій повідомляє інвестору про загальний приріст інвестицій, який починається до кінця. IRR повідомляє інвестору, що таке річний темп зростання. Обидва числа зазвичай повинні бути однаковими протягом одного року (за деякими винятками), але вони не будуть однаковими протягом довших періодів часу.
Рентабельність інвестицій, яку іноді називають нормою прибутковості (ROR), - це збільшення відсотків або зменшення інвестицій за встановлений період часу. Він обчислюється, беручи різницю між поточним (або очікуваним) значенням та початковим значенням, поділеним на вихідне значення та помноженим на 100.
Хоча цифри рентабельності інвестицій можуть бути розраховані майже для будь-якої діяльності, в яку було здійснено інвестицію, і результат може бути виміряний, результат розрахунку рентабельності інвестицій буде змінюватися залежно від того, які показники включаються як прибуток та витрати. Чим довший горизонт інвестицій, тим складнішим може бути точне проектування або визначення прибутку та витрат та інших факторів, таких як рівень інфляції або ставка податку.
Також може бути важко скласти точні оцінки при вимірюванні грошової вартості результатів і витрат для проектових програм або процесів (наприклад, розрахунок рентабельності інвестицій для відділу кадрів в організації) або інших заходів, які можуть бути важкими кількісно оцінювати в найближчій перспективі, особливо в довгостроковій перспективі, по мірі розвитку діяльності чи програми та зміни факторів. Через ці проблеми рентабельність інвестицій може бути менш значущою для довгострокових інвестицій. Ось чому IRR часто є кращим.
Обмеження IRR
Хоча IRR є дуже популярною метрикою для оцінки прибутковості проекту, він може вводити в оману, якщо використовувати його окремо. Залежно від початкових інвестиційних витрат, проект може мати низький показник IRR, але високий показник NPV, що означає, що хоча темпи, з якими компанія бачить прибутки за цим проектом, можуть бути повільними, проект також може додавати велику загальну цінність компанія.
Аналогічне питання виникає при використанні IRR для порівняння проектів різної тривалості. Наприклад, проект короткої тривалості може мати високий показник IRR, що робить його відмінною інвестицією, але може також мати низький показник NPV. І навпаки, більш тривалий проект може мати низький показник IRR, одержуючи прибуток повільно і стабільно, але може з часом додавати компанії велику вартість.
Інша проблема з IRR - це не суворо притаманна самій метриці, а скоріше звичайне неправильне використання IRR. Люди можуть припустити, що, коли в процесі проекту будуть створені позитивні грошові потоки (не в кінці), гроші будуть реінвестовані за нормою прибутку проекту. Це рідко може бути.
Швидше, коли позитивні грошові потоки будуть реінвестовані, це буде швидкістю, що більше нагадує вартість капіталу. Неправильне обчислення використання IRR таким чином може призвести до думки, що проект вигідніше, ніж є насправді. Це, поряд з тим, що довгі проекти з коливаються грошовими потоками можуть мати кілька чітких значень IRR, спонукали до використання іншої метрики, що називається зміненою внутрішньою нормою прибутку (MIRR).
MIRR коригує IRR для виправлення цих питань, включаючи вартість капіталу як швидкість, з якою грошові потоки реінвестуються, і існуючу як єдину величину. Через виправлення MIRR попереднього випуску IRR, MIRR проекту часто буде значно нижчим, ніж IRR цього ж проекту.
Інвестування на основі IRR
Правило внутрішньої норми прибутку - це орієнтир для оцінки того, чи слід продовжувати проект чи інвестиції. Правило IRR зазначає, що якщо внутрішня норма прибутковості проекту або інвестицій перевищує мінімально необхідну норму прибутковості, як правило, вартість капіталу, то проект або інвестиції слід шукати. І навпаки, якщо показник IRR за проектом чи інвестицією нижчий за вартість капіталу, то найкращим способом дії може бути його відхилення.
Незважаючи на те, що з IRR є деякі проблеми, це може бути хорошою основою для інвестицій до тих пір, поки уникнуть проблем, про які йдеться в статті. Якщо ви зацікавлені в застосуванні IRR на практиці, вам потрібно створити брокерський рахунок, щоб фактично придбати інвестиції, які ви досліджуєте.
