Вартість капіталу проти ставки дисконтування: огляд
Вартість капіталу стосується фактичних витрат на фінансування ділової активності через борг або власний капітал. Ставка дисконтування - це процентна ставка, яка використовується для визначення теперішньої вартості майбутніх грошових потоків у стандартному аналізі дисконтованих грошових потоків.
Багато компаній обчислюють середньозважену вартість капіталу (WACC) і використовують її як свою ставку дисконтування при формуванні бюджету на новий проект. Ця цифра має вирішальне значення для отримання справедливої вартості власного капіталу компанії.
Дисконтна ставка може також посилатися на процентну ставку, яку Федеральний резервний банк стягує з комерційних банків через вікно дисконтування.
Ключові вивезення
- Вартість капіталу стосується фактичних витрат на фінансування ділової активності через борг або власний капітал. Багато компаній розраховують свій WACC і використовують його як свою дисконтну ставку при складанні бюджету на новий проект. Дисконтна ставка може також посилатися на процентну ставку, яку стягує Федеральний резервний банк комерційним банкам через своє дисконтне вікно.
Вартість капіталу
Ще один спосіб поглянути на вартість капіталу - це необхідна віддача компанії. Кредитори та власники компанії не надають фінансування безкоштовно; вони хочуть, щоб їх виплатили за затримку власного споживання та прийняття на себе інвестиційного ризику. Вартість капіталу допомагає встановити орієнтовну віддачу, яку компанія повинна досягти для задоволення своїх боргових та власних інвесторів.
Найпоширенішим методом обчислення капітальних витрат є відносна вага всіх джерел капітальних вкладень, а потім відповідно коригування необхідної віддачі.
Якби фірма повністю фінансувалася за рахунок облігацій або інших позик, її вартість капіталу була б дорівнює вартості боргу. І навпаки, якби фірма фінансувалася повністю за допомогою звичайних або бажаних випусків акцій, тоді вартість капіталу була б рівною його вартості власного капіталу. Оскільки більшість фірм поєднують боргове та власне фінансування, WACC допомагає перетворити вартість боргу та вартість власного капіталу в одну значущу цифру.
Компанії на початковій стадії зазвичай не мають значних активів, які можна використовувати в якості застави для боргового фінансування. Тому фінансування власного капіталу стає типовим режимом фінансування більшості цих компаній.
Боргове фінансування має перевагу в тому, що воно є більш ефективним податком, ніж фінансування власного капіталу, оскільки витрати на проценти не підлягають оподаткуванню, а дивіденди за простими акціями повинні виплачуватися доларами після сплати податку. Однак занадто велика заборгованість може призвести до небезпечно високого важеля, що призведе до підвищення процентних ставок, які прагнуть кредитори для компенсації більш високого ризику дефолту.
Облікова ставка
Компанія має сенс продовжувати новий проект лише в тому випадку, якщо очікуваний дохід його перевищує очікувані витрати - іншими словами, він повинен бути прибутковим. Ставка дисконтування дозволяє оцінити, скільки коштують майбутні грошові потоки проекту в даний час. Чим вища ставка дисконтування, тим меншою є теперішня інвестиція для досягнення доходу, необхідного для успіху проекту.
WACC, що використовується як дисконтна ставка, має вирішальне значення для складання бюджету для формування справедливої вартості власного капіталу компанії.
Відповідна ставка дисконтування може бути визначена лише після того, як фірма наблизить вільний грошовий потік проекту. Після того, як фірма отримала показник вільного грошового потоку, це можна знизити для визначення чистої теперішньої вартості.
Встановлення ставки дисконтування не завжди просто. Незважаючи на те, що багато компаній використовують WACC як проксі для ставки дисконтування, використовуються й інші методи. У ситуаціях, коли новий проект значно більш-менш ризикований, ніж нормальна робота компанії, можливо, найкраще використовувати модель ціноутворення основних засобів для розрахунку конкретної ставки дисконтування. Звичайна вартість капіталу не буде ефективною заміною премії за ризик для такого проекту.
