Масовий і, здавалося б, широкий приріст на фондовому ринку в останні тижні приховав вражаючу і потенційно ризиковану тенденцію. Прес-50 акцій пайових та хедж-фондів, інвестиційні підходи яких зазвичай відрізняються, мають майже рекордну ступінь схожості, згідно з дослідженням Bank of America Merrill Lynch. «Цей величезний світ досліджуваних активів скоротився до невеликої когорти, - зауважує Савіта Субраманян, керівник кількісної стратегії акцій США в BofAML. "Допомога", - додає вона.Тенденція була детально описана в сюжеті The Wall Street Journal, як описано нижче.
Mastercard Inc. (MA), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Abbott Laboratories (ABT) і PayPal Holdings Inc. (PYPL) аналітики в Бернштейні визнали одним з найбільш переповнених торгів. серед інституційних інвесторів, додає Журнал. Тим часом, короткий інтерес до акцій FAANG, Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL). Amazon.com, Netflix Inc. (NFLX) та материнська компанія Alphabet Inc. (GOOGL) Google, завжди є найнижчими, за BofAML.
Ключові вивезення
- Взаємні фонди та хедж-фонди скупчуються в однакові кілька акцій. Невеликий інтерес до технічних акцій FAANG завжди є низьким. Чи повинні ці акції впасти, загальний ринок може впасти.
Значення для інвесторів
Конвергенція між фондами пайових та хедж-фондів є особливо проблематичною. Проблема переповнених торгів полягає в тому, що, коли зміни настрою і ці великі інституційні інвестори починають одночасно продавати свої поточні фаворити, масовий відкат на ринку стає все більш імовірним.
Продаж технічних запасів призвів до того, що індекс інформаційних технологій S&P 500 в 4 кварталі 2018 року впав на 24, 4% від верху до низу. Це, в свою чергу, було головним фактором загального падіння на 19, 6% в індексі S&P 500 (SPX), за короткий час, на короткому терміні, на території ринку ведмедя, згідно індексів S&P Dow Jones.
Ринкові контрагенти трактують низький рівень короткого інтересу до акцій FAANG зараз як ознаку надмірного оптимізму щодо їхніх перспектив, якщо не повномасштабного ірраціонального насильства, а отже, ведмежого сигналу. Як група, акції FAANG складають 15, 9% від вартості S&P 500 на SlickCharts.com.
Додайте інші переповнені акції, згадані вище (Mastercard, Microsoft, Abbott Labs і PayPal), до FAANG, і саме ці 9 акцій мають колективну вагу 22, 5% у S&P 500. Хвиля продажу, яка поширюється через ці популярні акції,, мабуть, матиме аналогічний вплив на загальний ринок, як це зробив технічний продаж в кінці 2018 року.
Згідно з дослідженням UBS, що базується на фондових фондах наприкінці 1 кварталу 2019 року, найбільш активні позиції власного капіталу серед активних менеджерів пайових фондів у той час були у порядку зменшення, Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), Alphabet, Microsoft та Mastercard, відповідно до звіту у Barron's.
Попереду
Ринок в цілому різко перевищує його пік минулого року. І хоча ці запаси зараз здаються непереборними, вони можуть почати сильно продаватися, якщо їх потрясає екзогенна сила. Ніхто не знає, коли це станеться, але така подія має потенціал до падіння скорочень, які настільки ж крутіші чи крутіші, ніж ті, що потрясли інвесторів за останні 18 місяців.
