Що таке смерть?
Смертна застава - це опція, додана до облігації, яка гарантує, що спадкоємці померлого можуть продати її емітенту за номіналом. Ще один термін для смертної кари - варіант виживання.
Ключові вивезення
- Накладення смерті - це опція, що додається до облігації, яка гарантує, що спадкоємці померлого можуть продати її емітенту за номінальною вартістю. Смерть захищає майно власника облігації від ризику процентної ставки. Емітенти облігацій можуть включати функцію смерті роблять їх більш привабливими для покупця облігацій, хоча власник, можливо, повинен у відповідь приймати нижчу процентну ставку.
Розуміння смерті
Як і у будь-якому варіанті, смерть надає майну власника облігації право, але не зобов'язання, продати облігацію первісному емітенту за номіналом у разі смерті власника облігації або юридичної недієздатності.
Смертний випадок схожий на опціон путінгу на акції або інший актив, оскільки власник має вибір здійснити його, якщо дотримуються певні умови. У цьому випадку цією умовою є смерть або юридична недієздатність власника облігації. Це необов'язкова функція викупу, що продається з облігацією, що дозволяє бенефіціару нерухомості повернути облігацію емітенту. Доходи від продажу стають частиною фондів нерухомості.
Зазвичай ціни боргових інструментів з фіксованим доходом та процентні ставки мають зворотну залежність. Інвестиції з фіксованим доходом періодично повертають, регулярні доходи. Зі збільшенням процентних ставок ціна відкритих ринків боргових інструментів з фіксованим доходом знизиться. Смерть захищає майно власника облігації, коли процентні ставки вищі, ніж вони були на момент первісної покупки. Зазвичай купонна ставка облігації визначається на основі переважаючих процентних ставок, тому будь-які зміни ринкових ставок матимуть вплив на вартість облігації.
Емітенти облігацій можуть включати функцію накладення смерті, щоб зробити їх більш привабливими для покупця облігацій, хоча власник, можливо, повинен у відповідь приймати нижчу процентну ставку. Особливості викупу, такі як ця, ставлять підлогу під ціною, щоб захистити власника облігацій. Зазвичай це захист від подій, які можуть негативно впливати на вартість облігації, як ризик процентної ставки, але в цьому випадку це захист від ризику процентної ставки, якщо настає дуже конкретна подія - смерть власника облігації.
Смерть поклала переваги та застереження
Основна вигода для власника облігації полягає в тому, що ризик процентної ставки на момент смерті усувається. Більш високі процентні ставки не зашкодять вартості облігацій на момент смерті власника облігації.
Якщо процентні ставки нижчі за купонну ставку, коли власник облігації помирає, тоді ціна облігації буде вищою. Тому нерухомість може вийти на відкритий ринок, щоб продати облігації та отримати премію вище ціни, яку виплатили (номінальну вартість), як і будь-яка облігація. Якщо, з іншого боку, процентні ставки перевищують купонну ставку, то ринкова вартість облігації буде нижче номіналу. Це коли право власності може скористатися опцією смертної кари, якщо вони вирішать, щоб продати облігацію емітенту за номіналом.
Враховуючи спеціалізований характер смерті, власникові облігацій може бути важко продати її, поки вони живі. Основна проблема полягає в тому, що вторинний ринок, на якому зазвичай торгують нестандартним активом, таким як цей, буде обмежений.
Є ще одне застереження, і це дзвінок, або достроковий викуп, особливість, яка може бути включена в договір відступу облігації. Достроковий викуп дозволяє емітенту викупити або передзвонити облігацію до погашення.
Як правило, дострокове погашення трапляється через те, що відсоткові ставки достатньо впали, щоб зробити рефінансування боргу хорошою стратегією. У цьому випадку власник облігацій, який уже прийняв нижчу процентну ставку для початку (купівля смертної кари), втратить облігації і повинен реінвестувати виручку за нижчою процентною ставкою.
Приклад смерті ставиться на просту облігацію
Припустимо, інвестор може скористатись смертю за облігацію на 1000 доларів за номінальну вартість, яку вони купують. Купонна ставка становить 3%, виплачується щорічно, а облігація погашає через 20 років.
Через п’ять років власник облігацій помирає. Ставки за подібними облігаціями зараз дають 5%, а значить, придбана облігація буде коштувати менше 1000 доларів. Це тому, що люди продаватимуть купонну облігацію 3% на користь купівлі купонної облігації 5%. Купонна облігація в розмірі 3% впаде в ціні до тих пір, поки прибуток облігації (нижче номіналу) плюс купон не дорівнює 5%. У цей момент нові покупці вступлять, щоб не допустити подальшого падіння ціни, оскільки дохідність (купон плюс приріст капіталу) дорівнює 5%, що є швидкістю курсу на ринку.
Це тип ситуації, який добре справляється з власником смерті. Номінальна вартість нижче 1000 доларів, проте облігація може бути погашена за 1000 доларів.
Якщо стався протилежний сценарій, а купонна ставка на подібні облігації зараз становила 2%, 3% -на облігація торгуватиметься понад 1000 доларів, оскільки вона буде затребувана за її вищою купонною ставкою. Таким чином, смерть не приносить користі. Спадкоємцям краще продати облігацію на відкритому ринку за більш ніж 1000 доларів.
