Чи дійсно міжнародні інвестиції пропонують диверсифікацію для американського інвестора? Громадянам, які інвестують, безумовно, є достатньо інформації, щоб запропонувати це зробити, а інституційні інвестори працюють на посаді більше 20 років. Передумова інвестування в міжнародні активи, як правило, визначається вигодами, які диверсифікація пропонує інвестору, що базується в США. З огляду на довгострокові кореляції між активами, що не входять до США, та активами США, очевидно, що ця теорія застосовується, оскільки додавання низькокорельованих активів до будь-якого портфеля може зменшити загальний ризик. Хоча це здається загальновизнаним в теорії інвестування, більш поглиблена оцінка дає певні переконливі докази того, що це не завжди так, особливо в короткостроковій перспективі та в часи різких коливань на світових ринках.
Міжнародні ринки
З огляду на ринки, що не входять до США, існують дві різні категорії як для акцій, так і для облігацій: розвинутий та ринок, що розвиваються. Потім ринки, що розвиваються, розбиваються далі на підкатегорії. Незважаючи на те, що існують певні відмінності у прийнятті цих класифікацій, хорошим джерелом їх походження було визначено Financial Times та Лондонською фондовою біржею (FTSE).
За класифікацією FTSE у вересні 2008 року для розвинених країн є: Австралія, Австрія, Бельгія, Канада, Данія, Фінляндія, Франція, Німеччина, Греція, Гонконг, Ірландія, Ізраїль, Італія, Японія, Люксембург, Нідерланди, Нова Зеландія, Норвегія, Португалія, Сінгапур, Південна Корея, Іспанія, Швеція, Швейцарія, Великобританія та США.
Ринки, що розвиваються, як правило, вважаються більшими та більш усталеними, і вони сприймаються як менш ризиковані інвестиції. Решта країн розбиваються на ринки, що розвиваються, потім підрозділяються на передові, вторинні та прикордонні ринки, що розвиваються, з різним рівнем розміру, валового внутрішнього продукту (ВВП), ліквідності та населення. Вони включають такі країни, як Бразилія, В'єтнам та Індія. Ці ринки вважаються менш ліквідними, менш розвиненими та ризикованими за своєю природою. Як і фондові ринки, в деяких, але не у всіх цих країнах, існують ринки облігацій. У них переважають державні випуски, оскільки корпоративні облігації випускаються набагато рідше за межами США
Переваги міжнародного інвестування
Є два основні переваги додавання міжнародних класів активів до портфеля інвестицій, заснованих на США: потенціал для збільшення загальної доходності та потенціал для диверсифікації загального портфеля. Потенціал для збільшення загальної прибутковості очевидний, оскільки акції США в більшості періодів неефективні на міжнародних ринках.
Рисунок 1: Регіональна віддача є циклічною: показники США проти міжнародних акцій.
На рисунку 1 показано, як міжнародні акції перевершили американські запаси за різні часові періоди. Незважаючи на те, що ця тенденція змінила або змінила напрям під час руху на ринку, довгострокова різниця очевидна.
Це підводить нас до другої концепції диверсифікації: додавання низьких корельованих активів для зменшення загального ризику.
Рисунок 2: Трирічне співвідношення щомісячної віддачі: американські та міжнародні запаси.
На рисунку 2 представлено довгострокове співвідношення активів, що не входять до США, до активів США. Хоча докази ясні, більшість людей, які практикують концепцію диверсифікації з міжнародними активами, ймовірно, не знають про останні зміни в кореляції. Створення портфеля за допомогою комбінування міжнародних та американських активів історично створює шаблони повернення, що нагадують нижчий ризик, визначений стандартним відхиленням. Історично склалося, що додавання лише 10% активів, що не належать до США, до портфеля, що базується в США, може зменшити стандартне відхилення загального портфеля на 0, 7-1, 1% протягом п'ятирічного періоду. На перший погляд, це може не вважатись суттєвим, але якщо його розглядати протягом тривалих періодів часу, є переконливі докази, які дозволяють припустити довгострокове зобов’язання щодо активів, що не належать до США.
Нижня частина міжнародного інвестування
Більшість читачів, можливо, захочуть зупинитися тут або закрити очі і залишитися при застосованій стратегії. Це звучить добре, має сенс і працювало в минулому, так навіщо читати далі? Відповідь лежить у крайній правій частині малюнка 2 та зміни кореляції з часом. Єсим Токат, доктор філософії, аналітик групи інвестиційних консультацій та досліджень Vanguard, написав документ під назвою "Міжнародний капітал, який інвестує з європейської перспективи: довгострокові очікування та короткострокові від'їзди" (жовтень 2004 р.). Його дослідження ставить під сумнів сприйняті переваги диверсифікації з міжнародними інвестиціями.
Орієнтація на короткі періоди часу та останні тенденції є гідним аргументом для виключення цих активів, якщо вони не додають більш високу віддачу без значного збільшення ризику. Це дослідження можна легко відібрати, критикуючи короткостроковий фокус часових рамків.
Що насправді переконливо в цьому дослідженні, це те, що під час ведмежих ринків міжнародні інвестиції дали більш високу віддачу і не змогли зменшити волатильність. Під час ринків биків міжнародні інвестиції збільшували диверсифікацію, а не призводили до підвищення прибутку, як показано на рисунку 3.
Малюнок 3: Річні показники міжнародних акцій на європейських ринках ведмедів та биків. Примітка. Усі прибутки в синтетичних євро
Це пов'язано безпосередньо із збільшенням співвідношення класів активів, але не обов'язково говорить нам, чому. Теорії різноманітні і найбільше посилаються на глобалізацію та інтеграцію міжнародних ринків.
Висновок
Сучасна теорія портфеля визначила інвестиційні стратегії як для установ, так і для окремих людей з моменту її вперше. Побудова портфеля активів, що не базуються на США, особливо на розвинених фондових ринках, як збільшила загальну віддачу, так і знизила волатильність. Однак спостерігається тенденція до посилення співвідношення між ринками США та США. Це збільшення кореляції викликало сумнів концепцію диверсифікації. Дослідження, що зосереджуються на коротких періодах часу та ринках биків та ведмедів, викликали тріски в броні. Можна стверджувати, що зараз існують лише короткі періоди часу, і переважатимуть історичні тенденції. Важливо взяти до уваги зростання кореляцій, що може бути пов'язано з глобалізацією та інтеграцією як довгостроковою тенденцією. Якщо це триватиме, історію, можливо, доведеться переписати.
