Що таке запас подвійного класу?
Акція подвійного класу - це випуск різних видів акцій однією компанією. Двокласна структура акцій може складатися, наприклад, з акцій класу А та класу В. Акції можуть відрізнятися, виходячи з чітких прав виборців та виплат дивідендів.
Коли зазвичай випускаються декілька класів акцій: один клас акцій пропонується широкій громадськості, а інший пропонується засновникам, керівникам та родинам компанії. Клас, що пропонується широкій громадськості, має обмежені або відсутні права голосу, тоді як клас, доступний засновникам та керівникам, має більшу кількість голосів і часто забезпечує контроль над більшості компаній.
Розуміння запасів подвійного класу
Добре відомі компанії, такі як Berkshire Hathaway компанії Ford і Warren Buffett, мають акціонерні структури подвійного класу, які надають засновникам, керівникам та сім'ї можливість контролювати голоси більшості з порівняно невеликим відсотком від загального капіталу. Наприклад, структура подвійного класу у Ford, наприклад, дає сім'ї Ford контроль над 40% голосу, при цьому володіє лише близько 4% загального капіталу компанії. Надзвичайним прикладом є генеральний директор Echostar Communications Чарлі Ерген, який тримає 5% акцій компанії, проте контролюючи 90% голосів своїми потужними акціями класу A.
Незважаючи на те, що вони стали популярними останнім часом, структури подвійного класу існують вже деякий час у різних формах. Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE) заборонила конструкції подвійного класу в 1926 році після викриття акцій публічної акції автомобільної компанії Dodge Brothers, яка складалася з акцій, що не мають права голосу. Але біржа відновила цю практику у 1980-х роках на фоні конкуренції з боку інших бірж. Після випуску акцій компанії не можуть відміняти права голосу, віднесені до нового класу, або випускати будь-які класи акцій з переважними правами голосу.
Останнім часом кількість компаній, які під час лістингу обрали структуру подвійного класу, збільшилася. Зокрема, технологічні стартапи, що котируються на публічних ринках, використовують цю стратегію, щоб зберегти контроль над нарядом. Попередник компанії Alphabet Inc., Google, є найвідомішим прикладом цієї тенденції. Багато людей були розчаровані від IPO Google, коли інтернет-гігант, який похвалився ринковою капіталізацією серед першої тридцятки у всьому світі, випустив засновникам акції другого класу В, у 10 разів перевищивши кількість голосів як звичайні акції класу А, продані громадськості.
Кілька фондових індексів припинили, включаючи компанії з подвійним класом структури в свої індекси. S&P 500 та FTSE Russell - приклади цієї тенденції. Фондові біржі в Азії перейшли на користь і послабили свої правила щодо лістингу компаній. Гонконгська фондова біржа, яка зараз почала дозволяти структуровані акції подвійного класу, та сингапурська біржа - приклади азіатських бірж, що конкурують із західними колегами за компанії з такими структурами акцій.
Ключові вивезення
- Структури подвійного класу стосуються компаній або акцій з двома або більше класами акцій з різними правами голосу для кожного класу. Технологічні компанії особливо люблять цю структуру, оскільки вона дозволяє технічним стартапам отримати доступ до публічного капіталу без шкоди для контролю. Структури подвійного класу суперечливі, оскільки вони не дозволяють державним акціонерам сказати слово в управлінні компанією та розподіляють ризики нерівномірно.
Суперечка щодо структури запасів подвійного класу
Складні структури акцій подвійного класу суперечливі. Їхні прихильники стверджують, що структура дає змогу засновникам продемонструвати сильне лідерство та розміщення довгострокових інтересів щодо короткострокових фінансових результатів. Це також допомагає засновникам зберегти контроль над компанією, оскільки можливих поглинань можна уникнути завдяки їх акціям з голосуванням над великістю. З іншого боку, опоненти стверджують, що структура дозволяє невеликій групі привілейованих акціонерів підтримувати контроль, а інші акціонери (з меншою виборчою владою)) забезпечити більшість капіталу. По суті, існує неоднаковий розподіл ризику. Засновник може отримати доступ до капіталу з державних ринків з мінімальним економічним ризиком. Акціонери несуть основну частину ризику, пов'язаного зі стратегією. Наукові дослідження довели, що потужні класи акцій для інсайдерів насправді можуть перешкоджати довгостроковій ефективності. Третя категорія інвесторів запропонувала середній шлях. Згідно з ними, вплив структури подвійного класу можна обмежити, встановивши обмежене часом такі структури та дозволяючи акціонерам накопичувати відсотки голосу у часі.
Приклади конструкцій подвійного класу
Як вже згадувалося раніше, дочірня компанія Alphabet Google - найвідоміший приклад компанії з подвійною структурою. Коли він був перерахований у 2004 році, пошуковий гігант представив у своєму розпорядженні три класи акцій. Акції класу A були зарезервовані для постійних інвесторів і мали один голос на акцію. Акції класу В були зарезервовані для засновників та керівників і мали 10 разів більше голосів, ніж голоси інших класів. Нарешті, акції класу С були для працівників та акцій класу А і не мали права голосу. Іншими прикладами компаній із структурами подвійного класу є Facebook, Zynga, Groupon та Alibaba.
