Визначення опціону працівника (ESO)

Зміст

• Що таке опціони для працівників (ESO)?
• Розуміння ЗНО
• Важливі поняття
• ЕСО та оподаткування
• Внутрішнє та часове значення для ESO
• Порівняння зі списком варіантів
• Питання оцінки та цін
• Ризик та винагорода
• Ранні або передчасні вправи
• Основні стратегії хеджування
• Суть

Що таке опціони для працівників (ESO)?

Варіанти акцій працівників (ESO) - це тип компенсації власного капіталу, який компанії надають своїм працівникам та керівникам. Замість того, щоб видати акції безпосередньо на акції, компанія натомість дає похідні опціони на акції. Ці опції надходять у формі звичайних варіантів дзвінків і дають працівникові право купувати акції компанії за визначеною ціною протягом визначеного періоду часу. Умови ESO будуть повністю прописані для працівника у договорі про опціони працівника.

Загалом, найбільші переваги опціону акцій реалізуються, якщо акції компанії підняться вище ціни на здійснення акцій. Зазвичай ЕСО випускаються компанією і не можуть бути продані, на відміну від стандартних котируваних або біржових опціонів. Коли ціна акцій піднімається вище ціни на здійснення опціону для виклику, виконуються опції виклику, а власник отримує акції компанії зі знижкою. Власник може негайно продати акції на відкритому ринку з метою отримання прибутку або утримувати на акції з часом.

Ключові вивезення

• Компанії можуть запропонувати ЕС, як частину плану компенсації власного капіталу. Ці гранти надходять у формі звичайних варіантів викликів і дають працівникові право купувати акції компанії за визначеною ціною протягом визначеного періоду часу. обмежує можливість здійснення фізичних вправ. ЕКО оподатковуються під час здійснення акцій, а акціонери підлягають оподаткуванню, якщо вони продають свої акції на відкритому ринку.

Опціони акцій - це вигода, яка часто асоціюється зі стартап-компаніями, які можуть видавати їх для того, щоб винагороджувати ранніх працівників, коли і якщо компанія стає публічною. Вони присуджуються деякими швидко зростаючими компаніями як стимул для працівників працювати над підвищенням вартості акцій компанії. Варіанти акцій також можуть слугувати стимулом для співробітників залишатися в компанії. Параметри скасовуються, якщо працівник покине компанію перед тим, як надіти її. ESO не включають жодних дивідендів або прав голосу.

Варіант акцій

Розуміння ЗНО

Корпоративні вигоди для деяких або всіх працівників можуть включати плани компенсації власного капіталу. Ці плани відомі тим, що забезпечують фінансову компенсацію у формі власного капіталу. ESO - це лише один тип компенсації власного капіталу, який компанія може запропонувати. Інші види компенсації власного капіталу можуть включати:

1. Обмежені грантові дотації: вони дають працівникам право на придбання або отримання акцій після досягнення певних критеріїв, наприклад, працюючи протягом певної кількості років або дотримуючись цільових показників. Права на амортизацію акцій (SARs): SAR надають право на збільшення вартості визначеної кількості акцій; таке збільшення вартості сплачується готівкою або акціями компанії. Phantom Stock: це виплачує майбутній грошовий бонус, рівний вартості визначеної кількості акцій; юридична передача права власності на акції зазвичай не відбувається, хоча фантомні акції можуть бути конвертовані у фактичні акції, якщо відбудуться визначені тригерні події. Плани придбання акцій працівників: ці плани дають працівникам право купувати акції компанії, як правило, зі знижкою.

Загалом, спільність між цими планами компенсації власного капіталу полягає в тому, що вони надають працівникам та зацікавленим сторонам стимул власного капіталу будувати компанію та ділитися у її зростанні та успіху.

Для працівників ключовими перевагами будь-якого типу плану компенсації власного капіталу є:

• Можливість безпосередньо поділитися на успіх компанії через акції акцій Прайм власності; працівники можуть відчувати себе мотивованими бути повністю продуктивними, оскільки вони володіють часткою компанії. Надає відчутне уявлення про те, скільки коштує їх внесок для роботодавця. Залежно від плану, він може запропонувати потенціал для економії податку при продажу або розпорядженні акціями

Переваги плану компенсації власного капіталу для роботодавців:

• Це ключовий інструмент для набору найкращих та найяскравіших у все більш інтегрованій світовій економіці, де існує всесвітня конкуренція за найвищу талановитість, задоволеність роботою та фінансовим благополуччям, надаючи вигідне фінансове стимулювання. його успіхМожливо використовувати в якості потенційної стратегії виходу власників, в деяких випадках

Щодо опціонів акцій, то існує два основних типи:

1. Заохочувальні акції (ІС), також відомі як статутні або кваліфіковані варіанти, зазвичай пропонуються лише ключовим працівникам та топ-менеджменту. У багатьох випадках вони отримують пільговий податковий режим, оскільки IRS трактує прибуток від таких варіантів як довгостроковий приріст капіталу. Некваліфіковані акції (NSO) можуть надаватися працівникам на всіх рівнях компанії, а також членам правління. та консультантів. Також відомі як незаконні опціони акцій, прибуток від них вважається звичайним доходом і оподатковується як такий.

Важливі поняття

Є дві ключові сторони в ЕСО, грантодавець (працівник) та грант (роботодавець). Одержувач гранту - також відомий як опціонер - може бути керівником або працівником, тоді як грантодавцем є компанія, яка наймає одержувача. Одержувач гранту отримує компенсацію власного капіталу у вигляді ЕСС, як правило, з певними обмеженнями, одним з найважливіших з яких є період виплати.

Період зарахування - це тривалість часу, який працівник повинен чекати, щоб мати змогу здійснювати свої ЗНО. Чому працівникові потрібно чекати? Бо це дає працівнику стимул добре працювати і залишатися з компанією. Вестінг слід за заздалегідь визначеним графіком, який встановлюється компанією на момент надання опціону.

Вестинг

ESO вважаються наданими, коли працівникові дозволяється реалізувати варіанти та придбати акції компанії. Зауважте, що акції можуть бути не повністю надані при придбанні з опціоном у певних випадках, незважаючи на використання опціонів акцій, оскільки компанія може не захотіти ризикувати, коли працівники швидко отримують прибуток (використовуючи свої опції та негайно продаючи свої акцій) і згодом залишає компанію.

ESO, як правило, накладають шматки з часом на заздалегідь визначені дати, як це визначено в графіку прийняття. Наприклад, вам може бути надано право придбати 1000 акцій, опціони мають 25% на рік протягом чотирьох років із терміном 10 років. Так, 25% ОГС, що надають право на придбання 250 акцій, втрачали б один рік від дати надання опціону, ще 25% мали би два роки від дати надання грантів тощо.

Прийом запасів

Продовжуючи вищенаведений приклад, скажімо, що ви користуєтесь 25% ESO, коли вони надіваються після року. Це означає, що ви отримаєте 250 акцій акцій компанії за страйковою ціною. Слід підкреслити, що рекордною ціною акцій є ціна здійснення або страйкова ціна, зазначена в договорі про опціони, незалежно від фактичної ринкової ціни акцій.

Опція перезавантаження

У деяких угодах про ESO компанія може запропонувати опцію перезавантаження. Варіант перезавантаження - це приємне положення, яким можна скористатися. Завдяки опції перезавантаження, працівникові може бути надано більше ESO, коли вони здійснюють доступні в даний час ESO.

ЕСО та оподаткування

Зараз ми доходимо до поширення ESO. Як буде показано пізніше, це викликає податкову подію, згідно з якою звичайний податок на прибуток застосовується до спреду.

Що стосується оподаткування ЕСО, слід мати на увазі наступні моменти:

• Сам варіант опціону не є податковим явищем. Одержувач або одержувач не стикається з негайним податковим зобов'язанням, коли опціони надаються компанією. Зауважте, що зазвичай (але не завжди) ціна здійснення ЄСВ встановлюється за ринковою ціною акцій компанії на день надання опціону. Оподаткування починається з моменту здійснення. Розподіл (між ціною реалізації та ринковою ціною) також відомий як елемент вигідної податкової системи, і оподатковується за звичайними ставками податку на прибуток, оскільки Держфінпослуг вважає це частиною компенсації працівника. Продаж придбаних запасів запускає ще одна податкова подія. Якщо працівник продає придбані акції менше ніж до одного року після здійснення, транзакція трактується як короткостроковий приріст капіталу та оподатковуватиметься за звичайними ставками податку на прибуток. Якщо придбані акції будуть продані більше року після здійснення, це може претендувати на нижчу ставку податку на приріст капіталу.

Продемонструємо це на прикладі. Скажімо, у вас є ESO з ціною здійснення 25 доларів та ринковою ціною акцій на рівні 55 доларів США, бажайте скористатись 25% з 1000 акцій, наданих вам відповідно до ваших ESO.

Рекордна ціна склала б 650 доларів США за акції (25 доларів за 250 акцій). Оскільки ринкова вартість акцій становить 13 750 доларів США, якщо ви негайно продаєте придбані акції, ви отримаєте чистий прибуток до оподаткування в розмірі 7500 доларів. Цей спред оподатковується як звичайний дохід у ваших руках у рік здійснення, навіть якщо ви не продаєте акції. Цей аспект може спричинити ризик виникнення величезних податкових зобов’язань, якщо ви продовжуєте утримувати акції, і він скорочується.

Давайте резюмуємо важливий момент - чому ви обкладаєтеся податком під час здійснення ESO? Можливість купувати акції зі значною знижкою до поточної ринкової ціни (вигідна ціна, іншими словами) IRS розглядає як частину загального компенсаційного пакету, який вам надає ваш роботодавець, і тому оподатковується вашим податком на прибуток ставка. Таким чином, навіть якщо ви не продаєте акції, придбані відповідно до вашої діяльності ESO, ви стягуєте податкове зобов’язання на момент здійснення.

Приклад поширення та оподаткування ЕСО.

Внутрішнє значення проти значення часу для ESO

Значення опції складається з властивого значення та значення часу. Значення часу залежить від часу, що залишився до закінчення терміну дії (дата закінчення терміну дії ESO) та кількох інших змінних. Зважаючи на те, що більшість ESO мають вказаний термін придатності до 10 років з дати надання опціону, їх часове значення може бути досить значним. У той час як значення часу можна легко обчислити для біржових опціонів, складніше обчислити значення часу для неторгуваних опціонів, таких як ЕСО, оскільки ринкова ціна для них недоступна.

Щоб обчислити значення часу для своїх ESO, вам доведеться використовувати теоретичну модель ціноутворення, як відома модель ціноутворення опціону Black-Scholes, щоб обчислити справедливу вартість ваших ESO. Вам потрібно буде підключити в Моделі такі вкладення, як ціна здійснення, час, що залишився, ціна акцій, безризикова процентна ставка та мінливість, щоб отримати оцінку справедливої ​​вартості ESO. Звідти це проста вправа обчислити значення часу, як видно нижче. Пам’ятайте, що внутрішнє значення - яке ніколи не може бути негативним - дорівнює нулю, коли опція є "на гроші" (банкомат) або "з грошей" (ОТМ); для цих варіантів ціле їх значення, таким чином, складається лише із значення часу.

Реалізація ESO дозволить отримати власне значення, але зазвичай віддає значення часу (якщо припустимо, що залишилось), що призведе до потенційно великих прихованих альтернативних витрат. Припустимо, що обчислена справедлива вартість ваших ESO становить 40 доларів, як показано нижче. Віднімання внутрішньої вартості 30 доларів дає вашим ESO тимчасове значення 10 доларів. Якщо ви користуєтесь своїми ESO в цій ситуації, ви б відмовились від вартості в розмірі 10 доларів за одну акцію, або в цілому 2500 доларів на основі 250 акцій.

Приклад внутрішньої вартості та вартості часу (у грошовій ESO).

Цінність ваших ESO не є статичною, але з часом буде коливатися на основі руху основних вкладень, таких як ціна базового запасу, час закінчення терміну дії та, перш за все, мінливість. Розгляньте ситуацію, коли ваші ESO не мають грошей (тобто ринкова ціна акцій зараз нижча за ціну ESO).

Приклад внутрішньої вартості та вартості часу (поза грошима ESO).

Було б нелогічно застосовувати свої ОСВ у цьому сценарії з двох причин. По-перше, дешевше купувати акції на відкритому ринку за 20 доларів, порівняно з ціною здійснення 25 доларів. По-друге, виконуючи свої ESO, ви б відмовились від вартості в 15 доларів США за одну акцію. Якщо ви вважаєте, що акція знизилася і бажаєте придбати її, було б набагато краще просто придбати її за 25 доларів і зберегти свої ESO, що дасть вам більший потенціал зростання (з деяким додатковим ризиком, оскільки зараз ви також володієте акціями).

Порівняння зі списком варіантів

Найбільша і найбільш очевидна відмінність між ESO та переліченими опціями полягає в тому, що ESO не торгуються на біржі, а отже, не мають багатьох переваг біржових опціонів.

Цінність Вашого ESO легко визначити

Біржові опціони, особливо на найбільших акціях, мають велику ліквідність і часто торгуються, тому легко оцінити вартість портфеля опціонів. Не так, як з вашими ЕСО, вартість яких не так легко визначити, оскільки немає орієнтиру ринкової ціни. Багатьом ЕСО надається термін 10 років, але практично немає варіантів, які торгують протягом такого періоду часу. LEAP (довгострокові цінні папери на передбачення на капітал) є одними з найстаріших варіантів, але навіть вони проходять лише два роки, що допоможе лише у випадку, коли ваші ESO мають закінчити два або менше років. Таким чином, варіанти ціноутворення опціонів мають вирішальне значення для того, щоб ви знали цінність своїх ESO. Ваш роботодавець зобов’язаний - на дату надання опцій - вказати теоретичну ціну ваших ESO в договорі про опціони. Обов’язково запитайте цю інформацію у вашої компанії, а також з’ясуйте, як визначається цінність ваших ESO.

Ціни на опції можуть сильно відрізнятися, залежно від припущень, зроблених у вхідних змінних. Наприклад, ваш роботодавець може зробити певні припущення щодо передбачуваної тривалості роботи та передбачуваного періоду тримання перед початком занять, що може скоротити час до закінчення терміну. З іншого боку, із переліченими параметрами вказано час до закінчення терміну дії, який не може бути довільно змінено. Припущення про нестабільність також можуть суттєво вплинути на ціни опціону. Якщо ваша компанія припускає нижчі, ніж звичайні рівні волатильності, ваші ESO будуть ціною нижче. Можливо, вдасться отримати кілька оцінок з інших моделей, щоб порівняти їх з оцінкою вашої компанії ваших ЕСО.

Технічні умови не стандартизовані

Перелічені опціони мають стандартизовані умови контракту щодо кількості акцій, що лежать в основі опціонного контракту, строку придатності тощо. Ця уніфікованість полегшує торгівлю опціонами на будь-яких можливих акціях, будь то Apple чи Google або Qualcomm. Наприклад, якщо ви торгуєте контрактом на опціонний дзвінок, ви маєте право придбати 199 акцій базового пакету за вказаною ціною страйку до закінчення терміну дії. Аналогічно, договір накладеного опціону дає вам право продати 100 акцій базового пакету до закінчення терміну дії. Хоча ESO мають схожі права на перелічені опції, право на придбання акцій не стандартизоване і прописано в угоді про опціони.

Немає автоматичних вправ

Для всіх перерахованих опціонів у США останній день торгів - третя п'ятниця календарного місяця опціонного контракту. Якщо на третю п'ятницю трапляється обмінний відпочинок, термін придатності переміщується на день до цього четверга. Після закінчення третьої п’ятниці опції, пов’язані з контрактом цього місяця, припиняють торгувати і автоматично здійснюються, якщо кошти становлять понад 0, 01 долара (1 цент) або більше. Таким чином, якщо ви володіли одним договором опціону виклику і після закінчення терміну дії, ринкова ціна базового акції була вищою, ніж страйкова ціна на один цент або більше, ви мали б володіти 100 акціями за допомогою функції автоматичного здійснення. Так само, якби ви володіли опціоном пут і при закінченні терміну дії, ринкова ціна базової акції була нижчою, ніж страйкова ціна на один цент або більше, вам було б не вистачало 100 акцій за допомогою функції автоматичного здійснення. Зауважте, що незважаючи на термін "автоматичні вправи", ви все ще маєте контроль над можливим результатом, надаючи своєму брокеру альтернативні вказівки, які мають перевагу перед будь-якими автоматичними процедурами вправ, або закриваючи позицію до закінчення терміну дії. Що стосується ESO, точні відомості про термін їх дії можуть відрізнятися від однієї компанії до іншої. Крім того, оскільки немає автоматичної функції фізичних вправ з ESO, ви повинні повідомити свого роботодавця, якщо ви хочете скористатися своїми можливостями.

Страйкові ціни

Перелічені варіанти мають стандартизовані ціни на страйк, торгуючи з кроком, таким як 1, 2, 50, 5 або 10 доларів, залежно від ціни базового цінного паперу (акції з вищою ціною мають більший приріст). Що стосується ESO, оскільки ціна страйку зазвичай є ціною закриття акцій у певний день, немає стандартизованих страйкових цін. У середині 2000-х років скандальний варіант скандалу в США призвів до відставки багатьох керівників топ-фірм. Ця практика передбачала надання опціону на попередню дату замість поточної дати, таким чином встановлюючи страйкову ціну за нижчою ціною, ніж ринкова ціна на дату гранту, і даючи миттєвий виграш власнику опціону. Попереднє редагування варіантів стало набагато складніше з моменту запровадження Сарбанеса-Окслі, оскільки компанії зобов'язані протягом двох робочих днів звітувати про надання грантових опціонів в SEC.

Затвердження та придбання обмежень щодо запасів

Вестінг дає змогу контролювати питання, які відсутні в перелічених варіантах. ESO можуть вимагати від працівника досягти рівня вищого стажу або дотримання певних цілей ефективності, перш ніж наділити їх. Якщо критерії вибору не є чітко зрозумілими, це може створити каламутну правову ситуацію, особливо якщо відносини між працівником та роботодавцем є кислими. Крім того, із переліченими варіантами, як тільки ви здійснюєте свої дзвінки та отримуєте запас, ви можете розпоряджатися ним, як тільки захочете, без обмежень. Однак, при придбанні запасів в результаті здійснення ЗНО, можуть існувати обмеження, які не дозволяють вам продати акції. Навіть якщо ваші ESO отримали право і ви можете їх здійснювати, придбаний запас може не надаватися. Це може поставити перед собою дилему, оскільки, можливо, ви вже сплатили податок за розповсюдження ESO (як обговорювалося раніше) і тепер у вас є акції, які ви не можете продати (або це зменшується).

Ризик контрагента

Оскільки десятки співробітників виявили після краху дот-ком 1990-х років, коли численні технологічні компанії збанкрутували, ризик контрагентів є вагомим питанням, яке навряд чи колись розглядається тими, хто отримує ЗНО. З переліченими опціями в США Корпорація Операцій Клірингу виступає кліринговим домом для опціонних контрактів і гарантує їх виконання. Таким чином, існує нульовий ризик того, що контрагент із торгівлі Вашими опціонами не зможе виконати зобов’язання, накладені договором опціонів.. Але оскільки контрагентом ваших ESO є ваша компанія, не маючи посередника між ними, було б доцільно стежити за своїм фінансовим становищем, щоб у вас не залишилися безцінні необмежені варіанти або, що ще гірше, нікчемні придбані акції.

Ризик концентрації

Ви можете зібрати різноманітне портфоліо опціонів, використовуючи перелічені варіанти, але з ESO, у вас є ризик концентрації, оскільки всі ваші варіанти мають однаковий базовий запас. На додаток до ваших ESO, якщо у вас також є значна кількість акцій компанії в вашому плані власності на акції (ESOP), ви можете мимоволі мати занадто велику експозицію до своєї компанії, ризик концентрації, який підкреслив FINRA.

Питання оцінки та цін

Основними визначальними значеннями вартості опціону є: мінливість, строк до закінчення терміну дії, безризикова ставка відсотків, ціна страйку та базова ціна акцій. Розуміння взаємодії цих змінних - особливо мінливості та часу до закінчення терміну дії - має вирішальне значення для прийняття обгрунтованих рішень про цінність ваших ESO.

У наступному прикладі ми припускаємо, що ЕСО надає право (коли надано право) купувати 1000 акцій компанії за страйковою ціною 50 доларів США, яка є ціною закриття акцій на день надання опціону (що робить це на рівні -грошовий варіант при гранті). У першій таблиці нижче використовується модель ціноутворення опціону Black-Scholes, щоб виділити вплив спаду часу, зберігаючи постійну коливання, а друга ілюструє вплив підвищеної волатильності на ціни опціону. (Ви можете генерувати опціонні ціни самостійно, використовуючи цей чудовий калькулятор опцій на веб-сайті CBOE).

Як видно, чим більший час до закінчення терміну дії, тим більше коштує варіант. Оскільки ми вважаємо, що це варіант, який є грошовим коштом, його вся вартість складається з часової вартості. Перша таблиця демонструє два основні варіанти принципу ціноутворення:

1. Значення часу є дуже важливою складовою ціноутворення опціонів. Якщо вам присвоєно грошові оператори ESO з терміном 10 років, їх внутрішня вартість дорівнює нулю, але вони мають значну кількість часу, 23, 08 долара США за варіант у цьому випадку або понад 23 000 доларів для ESO, які дають вам право купити 1000 акцій. Час розпаду варіантів не має лінійного характеру. Значення опціонів зменшується в міру наближення дати закінчення терміну дії, явище, відоме як занепад часу, але цей час занепаду не має лінійного характеру і прискорюється близько до закінчення терміну дії опціону. Варіант, який є далеко негрошовим, розпадається швидше, ніж варіант, який є на гроші, тому що ймовірність того, що перший буде вигідним, значно нижчий, ніж у останнього.

Оцінка ЄСВ, якщо врахувати гроші, при цьому залишаючись різним часом (передбачається запас, що не виплачує дивіденди).

Нижче показані опціонні ціни, що базуються на тих самих припущеннях, за винятком того, що коливання вважається рівним 60%, а не 30%. Це збільшення мінливості істотно впливає на ціни опціону. Наприклад, із закінченням 10 років ціна ESO збільшується на 53% до $ 35, 34, тоді як, залишившись два роки, ціна збільшується на 80% до 17, 45 долара. Далі показано опціонні ціни у графічній формі за той самий час, що залишається до закінчення терміну дії, на рівні 30% та 60% мінливості.

Подібні результати отримують шляхом зміни змінних на рівні, які переважають в даний час. При нестабільності на рівні 10% та безризиковій процентній ставці на рівні 2% ЕСО будуть коштувати в $ 11, 36, $ 7, 04, $ 5, 01 і $ 3, 86 з терміном дії до 10, п'яти, трьох та двох років відповідно.

Оцінка ESO, якщо врахувати гроші, одночасно змінюючи мінливість (передбачає запаси, що не виплачують дивіденди).

Справедлива вартість для ESO з грошовими коштами з ціною здійснення 50 доларів за різних припущень про залишок часу та мінливість.

Ключовий висновок цього розділу полягає в тому, що лише тому, що ваші ESO не мають внутрішньої цінності, не роблять наївного припущення, що вони нічого не варті. Через їх тривалий час до закінчення терміну дії, порівняно із переліченими варіантами, ESO мають значну кількість часу, яку не слід вибирати за допомогою ранньої роботи.

Ризик та винагорода, пов’язані із володінням ЕСО

Як було обговорено в попередньому розділі, ваші ESO можуть мати значне значення часу, навіть якщо вони мають нульове або мало внутрішнє значення. У цьому розділі ми використовуємо загальний 10-річний термін надання до закінчення терміну, щоб продемонструвати ризик та винагороду, пов’язані з володінням ЕСО.

Коли ви отримуєте ESO під час надання, у вас зазвичай немає внутрішньої цінності, оскільки страйкова ціна або ціна здійснення ESO дорівнює ціні закриття акцій у цей день. Оскільки Ваша ціна вправ і ціна акцій однакові, це варіант, який є за гроші. Після того, як запас починає зростати, опція має внутрішнє значення, яке інтуїтивно зрозуміло та легко обчислити. Але поширена помилка - це не усвідомлення значущості часу навіть у день надання грантів, а також можлива вартість передчасних чи ранніх занять.

Насправді, ваші ESO мають найвищу величину часу при гранті (якщо припустити, що коливання не зростає незабаром після придбання варіантів). З такою складовою великої часової вартості (як показано вище) ви фактично маєте цінність, яка наражається на ризик.

Якщо припустити, що ви тримаєте ESO, щоб придбати 1000 акцій за ціною реалізації $ 50 (з коливанням на 60% та 10 років до закінчення терміну дії), потенційна втрата вартості часу є досить крутою. Якщо акції не зміниться на рівні 50 доларів за 10 років, ви втратите часову вартість 35 000 доларів і вам не залишиться нічого, що можна показати вашим ESO.

Ця втрата часу повинна враховуватись при обчисленні вашого можливого повернення. Скажімо, акція зростає до 110 доларів після закінчення терміну дії за 10 років, що дає вам розкид ESO - подібний до внутрішньої вартості - 60 доларів за акцію, або загалом 60 000 доларів. Однак це повинно бути компенсовано втратою часу у розмірі 35 000 доларів США, утримуючи ESO до закінчення терміну дії, залишаючи чистий "прибуток" до оподаткування лише 25 000 доларів. На жаль, ця втрата часу не підлягає оподаткуванню, що означає, що звичайна ставка податку на прибуток (передбачається на рівні 40%) застосовуватиметься до 60 000 доларів США (а не 25 000 доларів США). Якщо взяти 24000 доларів за податок на компенсацію, сплачений роботодавцем, ви отримаєте 36 000 доларів доходу після сплати податку, але якщо ви вирахуєте втрачені у часі 35 000 доларів, вам залишиться лише 1000 доларів у руці.

Перш ніж ми розглянемо деякі проблеми, пов’язані з ранньою діяльністю, а не затриманням ESO до закінчення терміну, давайте оцінимо результати проведення ESO до закінчення терміну дії, враховуючи часову вартість та податкові витрати. Нижче показано після оподаткування, за вирахуванням прибутків та збитків за часом після закінчення терміну дії. При ціні 120 доларів після закінчення терміну дії фактичні прибутки (після віднімання часу) становлять лише 7000 доларів. Це обчислюється як спред у розмірі 70 доларів США за акцію або загалом 70 000 доларів за вирахуванням податку на компенсацію в розмірі 28 000 доларів США, що дає вам 42 000 доларів, з яких ви віднімаєте 35 000 доларів за втрачену вартість часу, за чистий прибуток 7 000 доларів.

Зауважте, що при здійсненні ЕСО вам доведеться сплачувати ціну вправи плюс податок, навіть якщо ви не продаєте акції (нагадайте, що здійснення ЕСО є податковим явищем), що в цьому випадку становить 50 000 доларів плюс 28 000 доларів за загалом 78 000 дол. Якщо ви негайно продаєте акцію за переважною ціною 120 доларів, ви отримуєте дохід у розмірі 120 000 доларів, з якого вам доведеться відняти 78 000 доларів. "Виграш" у розмірі 42 000 доларів повинен бути компенсований зниженням часу на 35 000 доларів, залишивши вам 7 000 доларів.

ESO, що представляє 1000 акцій і ціна акцій у розмірі 50 доларів США, закінчившись 10 років.

Ранні або передчасні вправи

Як спосіб зменшити ризик та зафіксувати прибуток, слід ретельно розглядати дострокове або передчасне використання ЗНО, оскільки існує великий потенційний податковий удар та велика альтернативна вартість у вигляді втраченого часу. У цьому розділі ми обговорюємо процес ранньої діяльності та пояснюємо фінансові цілі та ризики.

Коли ЕСО надається, він має гіпотетичне значення, яке - оскільки це варіант грошей - є чистою часовою вартістю. Це значення часу падає зі швидкістю, відомою як тета, яка є функцією квадратного кореня, що залишилася часу.

Припустимо, ви отримуєте ESO, які коштують 35 000 доларів при гранті, як обговорювалося в попередніх розділах. Ви вірите в довгострокові перспективи вашої компанії і плануєте утримувати своїх ЕСС до закінчення терміну дії. Нижче показано склад значення - внутрішнє значення плюс значення часу - для параметрів ITM, ATM та OTM.

Склад вартості для входу, виходу та грошей Варіант ESO зі страйком у 50 доларів (ціни в тисячах)

Гіпотетична опція ESO з правом придбання 1000 акцій. Цифри округлили до найближчої тисячної.

Навіть якщо ви почнете отримувати внутрішню цінність у міру зростання цін на базовий запас, ви будете скидати значення часу по дорозі (хоча і не пропорційно). Наприклад, для ESO з грошовими коштами з ціною вправи в розмірі 50 доларів США та ціною акцій 75 доларів США буде менше значення в часі та більше внутрішнього значення для більшої вартості.

Варіанти без грошових коштів (нижній набір барів) показують лише чисте значення часу в розмірі 17 500 доларів, тоді як варіанти грошових коштів мають значення 35 000 доларів. Чим далі коштує варіант, тим меншою є часова вартість, оскільки шанси на те, що він стає вигідним, стають все більш тонкими. Оскільки варіант отримує більше грошей і набуває більшої внутрішньої цінності, це утворює більшу частку від загальної вартості опціону. Насправді для глибоко грошового варіанту значення часу є незначною складовою його вартості, порівняно з внутрішньою цінністю. Коли внутрішня цінність стає ризиком, багато власників опціонів намагаються зафіксувати весь або частину цього прибутку, але, роблячи це, вони не тільки відмовляються від вартості часу, але й несуть значну податкову накладну.

Податкові зобов’язання для ЕСО

Ми не можемо наголосити на цьому досить суттєво - найбільші недоліки передчасних занять - це великі податкові події, які він викликає, та втрата часу. Ви оподатковуєтесь звичайними ставками податку на прибуток за рахунок поширення ESO або внутрішнього приросту вартості за ставками до 40%. Більше того, це все належить в тому ж податковому році та сплачується при здійсненні, з іншим ймовірним податковим ударом при продажу чи розпорядженні придбаним запасом. Навіть якщо у вас у портфелі є втрати капіталу, ви можете застосувати лише 3 тис. Доларів США на рік від цих збитків проти компенсації податкового зобов'язання.

Після придбання акцій, які, імовірно, оцінили цінність, перед вами стоїть вибір ліквідувати запас або його утримувати. Якщо ви продаєте відразу після тренування, ви зафіксували компенсацію «виграші» (різниця між ціною вправи та ціною на фондовому ринку).

Але якщо ви тримаєте акцію, а потім продаєте пізніше після того, як вона оцінить, ви можете заплатити більше податків. Пам’ятайте, що ціна акцій у день, коли ви здійснювали здійснення ESO, тепер є вашою «базовою ціною». Якщо ви продаєте акції менше ніж через рік після здійснення, вам доведеться сплатити короткостроковий податок на приріст капіталу. Щоб отримати нижчу, довгострокову ставку приросту капіталу, вам доведеться утримувати акції більше року. Таким чином, ви сплачуєте два податки - компенсацію та приріст капіталу.

Багато власників ESO також можуть опинитися в невдалому положенні триматися за акції, які відміняють свої початкові вигоди після тренування, як показує наступний приклад. Скажімо, у вас є ESO, які дають вам право купувати 1000 акцій за 50 доларів, а акція торгується за 75 доларів з ще п'ятьма роками до закінчення терміну дії. Оскільки ви турбуєтесь про перспективи ринку або перспективи компанії, ви використовуєте ESO, щоб зафіксувати розповсюдження в 25 доларів.

Тепер ви вирішили продати половину своїх акцій (на 1000 акцій), а іншу половину збережете для можливих майбутніх прибутків. Ось як складається математика:

• Виконується в розмірі 75 доларів США та сплачується компенсаційний податок за повне розповсюдження $ 25 х 1000 акцій @ 40% = $ 10 000.Продано 500 акцій по 75 доларів за виграш у $ 12 500Ваші прибутки після сплати податку в цей момент: $ 12, 500 - $ 10, 000 = $ 2500 акції з базовою ціною 75 доларів США, з нереалізованими прибутками 12 500 доларів США (але вже сплачений податок) Припустимо, що зараз акція знизиться до 50 доларів до кінця року. Ваш холдинг з 500 акцій втратив 25 доларів за акцію або 12 500 доларів, оскільки ви придбали акції за допомогою фізичних вправ (і вже сплачений податок у розмірі 75 доларів США) Якщо ви зараз продаєте ці 500 акцій за 50 доларів, ви можете застосувати лише 3000 доларів цих втрат у тому ж податковому році, а решту застосувати в наступних роках з тим же лімітом

Узагальнити:

• Ви заплатили 10 000 доларів податку на компенсацію при здійсненніЗаблоковано 2500 доларів США за прибутком після сплати податку на 500 акцій. Знищилися навіть на 500 акціях, але у вас є збитки в розмірі 12 500 доларів, які ви можете списати на рік на 3000 доларів

Зауважте, що це не враховує значення часу, втраченого в результаті раннього тренування, яке може бути досить значним, якщо залишилося п’ять років до закінчення строку. Продавши свої запаси, ви також більше не маєте потенційних можливостей отримати прибуток від руху вгору акцій. Однак, хоча рідко має сенс застосовувати перераховані варіанти на ранній стадії, неторговельний характер та інші обмеження ESO можуть зробити їх ранніми потребами необхідними в таких ситуаціях:

• Потреба в грошовому потоці: Часто потреба в негайному грошовому потоці може компенсувати втрату можливої ​​вартості часу, втрачену та виправдати податковий вплив Диверсифікація податкового портфеля: Як було сказано раніше, занадто концентрована позиція в акціях компанії потребує дострокового використання та ліквідації для досягнення Диверсифікація портфеля акцій або перспективи на ринку: Замість того, щоб побачити, як усі прибутки розсіюються і перетворюються на збитки через погіршення прогнозу на фондовий ринок або ринок цінних паперів загалом, можливо, краще зафіксувати прибуток за допомогою ранньої реалізації. дзвінки для отримання преміального доходу можуть вимагати доставки акцій (обговорюється в наступному розділі)

Основні стратегії хеджування

У цьому розділі ми обговорюємо основні методи хеджування ESO із зауваженням, що це не призначене для надання спеціалізованих інвестиційних порад. Ми настійно рекомендуємо обговорити будь-які стратегії хеджування зі своїм фінансовим планувальником або менеджером з питань управління ресурсами.

Ми використовуємо варіанти у Facebook (FB) для демонстрації концепцій хеджування. 29 листопада 2017 року Facebook закрився на рівні 175, 13 долара, тоді найдавніші опції, доступні на складі, були дзвінками та ставками січня 2020 року.

Припустимо, що 29 листопада 2017 року вам надано право ESO придбати 500 акцій ФБ, які набирають 1/3 кроку протягом наступних трьох років та мають 10 років до закінчення строку.

Для довідки, дзвінки на ФБ за січень 2020 року на $ 175 оцінюються в $ 32, 81 (ігноруючи розсилки "ставка-запитання" для простоти), тоді як у січні 2020 року - 175 доларів США - $ 24, 05.

Ось три основні стратегії хеджування, засновані на вашій оцінці прогнозу акцій. Щоб все було просто, ми припускаємо, що ви хочете обернути потенційну позицію на 500 акцій лише за останні три роки (тобто січень 2020).

1. Пишіть дзвінки: Припущення тут полягає в тому, що ви є нейтральним до помірно бичачого на ФБ, і в цьому випадку одна з можливостей зменшити значення часу, працюючи на вашу користь, - писати дзвінки. Хоча писати голосні або непокриті дзвінки є дуже ризикованою справою, і не рекомендується, у вашому випадку ваша позиція на короткий виклик буде покрита 500 акціями, які ви можете придбати завдяки здійсненню ESO. Таким чином, ви пишете п'ять контрактів (кожен контракт охоплює 100 акцій) із страйковою ціною в 250 доларів, що принесе вам 10, 55 долара премії (за акцію) на загальну суму $ 2775 (без урахування витрат, таких як комісія, маржинальний відсоток тощо). Якщо запас піде в бік або торгує нижче протягом наступних трьох років, ви кишені премії та повторити стратегію через три роки. Якщо акції ракет вищі, а ваші акції FB "відкликані", ви все одно отримаєте 250 доларів за акцію FB, що разом із премією 10, 55 доларів США, приносить прибутковість майже 50%. (Зверніть увагу, що ваші акції навряд чи будуть викинуті задовго до закінчення трирічного строку, оскільки покупець опціону не бажає втрачати вартість часу через раннє використання). Іншою альтернативою є написання одного контракту на виклик один рік, іншого контракту на два роки та трьох контрактів на три роки. Скажімо, що, хоча ви відданий працівник ФБ, ви є ведмедиком щодо його перспектив. Ця стратегія купівлі ставить лише захист від зворотного боку, але не вирішить проблему з затримкою часу. Ви думаєте, що акції можуть торгувати нижче 150 доларів протягом наступних трьох років, і тому купуйте в січні 2020 року 150 доларів, які можна придбати за 14, 20 доларів. Ваша витрата в цьому випадку складе 7 100 доларів за п'ять контрактів. Ви б зіткнулися, навіть якщо ФБ торгуватиме на $ 135, 80 і зароблять гроші, якщо біржові торги нижче цього рівня. Якщо запас не знизиться нижче 150 доларів до 2020 року, ви втратите цілих 7 100 доларів США, а якщо акція торгуватиметься від 135, 80 до 150 доларів до 2020 року, ви повернете частину сплаченої премії. Ця стратегія не вимагає від вас використання своїх ESO, і вона може також застосовуватися як окрема стратегія. Безцільний комір: Ця стратегія дозволяє створити комір, який встановлює торговельну смугу для ваших акцій FB, без жодної або мінімальної попередньої вартості. Він складається із закритого дзвінка, з частиною або всією надбавкою, отриманою за придбання путівки. У такому випадку, коли ви можете зателефонувати за дзвінки в січень 2020 року за 215 доларів, ви отримаєте 19, 90 доларів премії, які можна буде придбати для січня 2020 року. 165 доларів США становить 19, 52 долара. У цій стратегії ваш акція ризикує бути відкликаною, якщо вона торгує вище $ 215, але ваш ризик зниження стоїть на рівні 165 дол.

З цих стратегій написання дзвінків є єдиним, де ви можете компенсувати стирання значення часу у своїх ESO, отримуючи зменшення часу, працюючи на вашу користь. Покупка обтяжує проблему занепаду часу, але є хорошою стратегією для запобігання негативному ризику, в той час як дорогий комір має мінімальні витрати, але не вирішує питання занепаду часу ESO.

Суть

ESO - це форма компенсації власного капіталу, що надається компаніями своїм працівникам та керівникам. Як і звичайний варіант виклику, ESO надає власнику право придбати базовий актив - акції компанії - за визначеною ціною протягом визначеного періоду часу. ЕСО не є єдиною формою компенсації власного капіталу, але вони є одними з найбільш поширених.

Варіанти акцій бувають двох основних типів. Заохочувальні акції, які, як правило, пропонуються лише ключовим працівникам та вищому керівництву, в багатьох випадках отримують пільговий податковий режим, оскільки IRS розглядає приріст від таких варіантів як довгостроковий приріст капіталу. Некваліфіковані акції (НСО) можуть надаватися працівникам на всіх рівнях компанії, а також членам правління та консультантам. Також відомі як незаконні опціони акцій, прибуток від них вважається звичайним доходом і оподатковується як такий.

Хоча опціонна дотація не є податковим явищем, оподаткування починається в момент здійснення, а продаж придбаних запасів також викликає ще одну податкову подію. Податок, що підлягає сплаті під час здійснення, є головним стримуючим фактором проти раннього здійснення ЗНО.

ESO багато в чому відрізняються від біржових або котируваних опціонів - оскільки вони не торгуються, їхню вартість визначити непросто. На відміну від перерахованих варіантів, ESO не мають стандартизованих специфікацій або автоматичного здійснення. Ризик контрагента та ризик концентрації - два ризики, про які мають усвідомлюватись власники ESO.

Хоча ESO не мають суттєвої цінності при наданні опціону, було б наївно вважати, що вони нічого не варті. Через їх тривалий час до закінчення терміну дії, порівняно із переліченими варіантами, ESO мають значну кількість часу, яку не слід вибирати за допомогою ранньої роботи.

Незважаючи на великі податкові зобов’язання та втрату вартості часу, понесені в результаті раннього здійснення, це може бути виправдано в певних випадках, наприклад, коли потрібен грошовий потік, необхідна диверсифікація портфеля, погіршення прогнозу акцій або ринку, або запаси потрібно здати на стратегія хеджування з використанням дзвінків.

Основні стратегії хеджування ESO включають написання дзвінків, купівлю та виготовлення безцільних комірів. З цих стратегій написання дзвінків є єдиним, де ерозію часу в ЕСО можна компенсувати, якщо зменшення часу працює на користь.

Власники ESO повинні бути ознайомлені з планом акцій своєї компанії, а також з угодою про їх опціони, щоб зрозуміти обмеження та положення в них. Вони також повинні проконсультуватися зі своїм фінансовим планувальником або розпорядником статків, щоб отримати максимальну користь від цього потенційно вигідного компонента компенсації.