Рентабельність вкладеного капіталу або ROIC - це, мабуть, одна з найнадійніших показників ефективності для спостереження за якісними інвестиціями. Але, незважаючи на свою важливість, показник не отримує такого ж рівня зацікавленості та експозиції, як показники, як співвідношення P / E або ROE. Потрібно визнати, що інвестори не можуть просто витягти ROIC з фінансового документа, як вони можуть, з більш відомими показниками ефективності; обчислення ROIC вимагає трохи більше роботи. Але для тих, хто прагне дізнатися, скільки прибутку і, отже, справжньої цінності, яку виробляє компанія, обчислення ROIC варто вартих зусиль.
НАВЧАННЯ: Фундаментальний аналіз
Важливо, головним чином, для оцінки компаній у галузях, які інвестують велику кількість капіталу - таких як нафтогазові плеєри, компанії з напівпровідникових чіпів та навіть продовольчі гіганти - ROIC є показовим показником для порівняння рівнів відносної прибутковості компаній. Для багатьох галузей промисловості ROIC є кращим орієнтиром для порівняння продуктивності. Насправді, якби інвестори були змушені розраховувати на єдине співвідношення (яке ми не рекомендуємо), їм було б краще вибрати ROIC. (Є багато показників для ранжування успіху корпорації. Дізнайтеся більше в розділі Вимірювання ефективності компанії . )
Розрахунки
Визначений як грошова норма прибутковості капіталу, яку вклала компанія, ROIC показує, скільки грошей виходить з бізнесу залежно від кількості надходжень. У двох словах, ROIC - це міра прибутковості грошових коштів. та ефективність використання капіталу компанії. Формула виглядає приблизно так:
ROIC = Чистий операційний прибуток після оподаткування (NOPAT) / Інвестований капітал
На перший погляд, формула виглядає просто. Але у складній фінансовій звітності, опублікованій компаніями, генерування точного числа за формулою може бути складнішим, ніж здається. Щоб все було просто, почніть з вкладеного капіталу - знаменника формули. Представляючи всі грошові кошти, які інвестори вклали в компанію, вкладений капітал отримується з частин активів та пасивів балансу таким чином:
Інвестований капітал = загальна сума за вирахуванням грошових коштів - короткострокові інвестиції - довгострокові інвестиції - непроцентні поточні зобов'язання
Тепер інвестори звертаються до звіту про прибутки та збитки, щоб визначити чисельник, який є операційним прибуткам після оподаткування, або NOPAT. Іноді NOPAT - це те саме, що чистий дохід. Для багатьох компаній, особливо великих, деякий чистий дохід надходить від сторонніх інвестицій, в цьому випадку чистий дохід не відображає прибутковість операційної діяльності. Звіт про чистий дохід потрібно скоригувати, щоб більш точно відображати операції. У той же час, опублікований показник чистого доходу також може включати безготівкові статті, які потрібно додавати та віднімати з NOPAT, щоб відобразити справжню грошову дохідність. Для відображення всіх грошових прибутків компанії від капіталу, який вона інвестує, NOPAT обчислюється таким чином:
NOPAT = Звіт про чистий дохід - Інвестиції та доходи від відсотків - Податковий захист від витрат на відсотки (ефективна ставка податку x витрати на відсотки) + Амортизація гудвілу + Поточні витрати плюс витрати на відсотки + Податок на сплату інвестицій та процентні доходи (ефективна податкова ставка x інвестиційний дохід)
Інтерпретація ROIC
Якщо кінцевий показник ROIC, виражений у відсотках, перевищує вартість капіталу оборотних активів компанії або WACC, компанія створює цінність для інвесторів. WACC являє собою мінімальну норму прибутку (з урахуванням ризику), за якої компанія виробляє цінність для своїх інвесторів. Скажімо, компанія виробляє ROIC у розмірі 20% і має собівартість капіталу в 11%. Це означає, що компанія створила дев'ять центів вартості за кожен долар, який інвестує в капітал. На відміну від цього, якщо ROIC менше, ніж WACC, компанія знижує цінність, і інвестори повинні перекласти свої гроші в інше місце. (Щоб повністю використати будь-яку метрику акцій, ви повинні знати, як читати звіт про прибутки та прибутки. Дізнайтеся, які цифри слід враховувати під час аналізу прибутковості, читайте « Знайти якість інвестицій у звіті про прибутки» .)
Наскільки ROIC перевищує WACC - це надзвичайно потужний інструмент для вибору інвестицій. Співвідношення P / E, з іншого боку, не повідомляє інвесторам, чи виробляє компанія цінність або скільки капіталу витрачає компанія для отримання своїх прибутків. ROIC, навпаки, надає всю цю цінну інформацію та інше.
Крім того, ROIC допомагає пояснити, чому компанії торгують з різними співвідношеннями P / E. Ринок це добре демонструє. З 1999 по 2003 рік середнє співвідношення P & E 500 P / E приблизно впало з 25 до 15, тож S&P 500 торгувався зі знижкою до свого історичного кратного - це означає, що S&P 500 був перепроданий? Деякі спостерігачі ринку так вважали, але аналіз на основі ROIC запропонував інакше. Хоча коефіцієнт P / E зменшився, спостерігалось також пропорційне зменшення ROIC ринку. Це має багато сенсу: з 1999 року компаніям було набагато важче виділяти капітал на цінні проекти.
Інвестори повинні дивитись не лише на рівень рентабельності інвестицій, але й на тенденцію. Падіння рентабельності інвестицій (ROIC) може дати попередній знак попередження про труднощі компанії у виборі інвестиційних можливостей або подоланні конкурентів. Рівень рентабельності інвестицій, який піднімається, тим часом сильно вказує на те, що компанія випереджає конкурентів або що її менеджери ефективніше розподіляють капітальні вкладення. ( Рентабельність зайнятого капіталу (ROCE) - це часто недооцінений фінансовий коефіцієнт, але саме той може точно розрахувати ефективність та прибутковість корпорації. Дізнайтеся більше про виявлення прибутковості за допомогою ROCE .)
Суть
ROIC - це надійний інструмент для вимірювання якості інвестицій. Потрібно трохи попрацювати, але, як тільки інвестори почнуть розбиратися з ROIC, вони можуть почати відстежувати результати компанії щорічно і краще озброюватися, щоб помітити якісні компанії, перш ніж це робити. (Аналіз прибутковості компаній - це фундаментальний навик інвестування, але він також платить відтворювати тенденції. Дізнайтеся більше про те, як активно керувати своїм портфелем за допомогою Індексу волатильності: Читання ринкового настрою .)
