Минулий тиждень S&P 500 добре відновився і кидає виклик своїм попереднім короткотерміновим максимумам в межах близько 2800 доларів. На жаль, такі невеликі індекси, як Russell 2000, також не пройшли. Зазвичай інвестори хотіли б бачити кращі показники серед невеликих компаній, оскільки це вказує на те, що торговці готові взяти на себе більший ризик.
Тільки дивлячись на показники цін між великими (безпечними) та малими (ризикованими) індексами, не завжди розкривається вся картина для торговців. Більш повне розуміння настроїв на ринку можна знайти, коли ми порівняємо зростаючі ціни з тим, скільки грошей вкладається в ці активи.
Наприклад, якщо великі обмеження збільшуються в ціні, а інвестори вкладають багато грошей у фонди, які відстежують акції з великим капіталом, ми можемо бути впевненішими, що тенденція в акціях з великим капіталом сильна. Аналогічно, якщо акції з невеликим капіталом збільшуються, але фонди з невеликим капіталом втрачають інвесторів, ми можемо вважати, що інвестори стурбовані цими активами, навіть якщо ціна зростає, а тенденція слабка. Ми можемо зробити аналогічний аналіз для інших класів активів, таких як облігації та товари, щоб сформувати повне уявлення про рух грошових потоків на ринку та настрої інвесторів.
На жаль, останнім часом грошовий потік у найбільші ETF на ринку відображає відносну цінову ефективність між великими та малими кришками, що свідчить про те, що інвестори все ще насторожені. Хоча ринок, безумовно, ще не є бичачим, схожий ухил на користь більш безпечних інвестицій очевидний і в облігаційних та товарних грошових потоках.
Перевага з безпеки
З іншого боку, інвесторів за останній тиждень значно більше цікавили акціонерні фонди, ніж облігації. Однак види фондових фондів, які були найкращими, мало стосуються. Наприклад, iShares Select Dividend ETF (DVY) був третім найпопулярнішим ETF за тиждень, що закінчився 15 березня. Ще три ETF, орієнтовані на дивіденди, також були в топ-10 фондів за тиждень, а решту плям було зайнято. коштами S&P 500 або lookalikes.
Основна увага на безпеці протягом останніх двох тижнів - це зміна січня та лютого, коли ETF, що розвиваються, домінували над потоками фондів. Однак, навіть у той період фонди країн, що розвиваються (ЕМ) поділяли прожектор на різноманітні в основному інвестиційні фонди облігацій, такі як IShares 7-10-річна казначейська облігація ETF (IEF) та її 20-річний колега (TLT). Сім з 10 фондів, які привернули найбільший приплив капіталу у січні та лютому, були облігаційними фондами, незважаючи на порівняно низьку цінову ефективність.
Додавши деякої образи до травм, в той час як інвестори вливали гроші в облігації та фонди ЕМ, найбільший відплив зазнав S&P 500 ETF (SPY) SPDR. Незважаючи на те, що шпигунські шпигуни зросли на 12, 56% з початку року, загальний обсяг коштів під управлінням складає лише 6, 9%. Цю різницю ви можете побачити на графіку нижче. Хоча ці потоки коштів можуть здаватися суперечливими на поверхні, вони виявляють цікавий тиск на базовому ринку.
- В інвестиціях на ринки, що розвиваються, як відомо, переважають так звані "гарячі гроші", тобто кошти, які швидко вкладаються, щоб скористатися короткостроковим зростанням, а потім виводяться так само швидко. Отже, хоча інтерес до ЕМ зазвичай є хорошим знаком для биків, він по суті є короткостроковим сигналом. Ціни на обличчя зворотно зворотні до процентних ставок. Якщо очікується зниження ставок, облігації та облігаційні фонди повинні оцінюватися. Тому, якщо інвестори передбачають зниження процентних ставок, вони переведуть капітал у облігаційні фонди та ETF. Падіння процентних ставок також дуже співвідноситься з нижчими темпами економічного зростання, що означає, що потоки облігаційних фондів виявляють упередженість для оцінок зниження темпів зростання серед інвесторів. Очікуваний вплив зниження процентних ставок (зростання) на облігаційні фонди справедливий і для платників дивідендів. Якщо ставки знижуються, також має зростати величина майбутніх дивідендів, що виплачуються запасами доходів. Навіть незважаючи на те, що настрої інвесторів минулого тижня покращилися, ухил на користь виплат за виплату дивідендів ETF підтверджує той самий обережний прогноз, який був очевидний у ETF з фіксованим доходом.
Товари, що рухаються неправильним напрямком
Те, що відбувається з потоками акцій, відображається в товарних фондах. Наприклад, один з найбільших фондоорієнтованих фондів на ринку, iShares GSCI Commodity ETF (GSG), збільшився на 14, 5% від своїх мінімумів 24 грудня, але його загальні активи в управлінні збільшилися менше ніж удвічі, ніж на 6, 78%.
Фондові потоки GSG є репрезентативними щодо того, що відбувається в товарному секторі, що є переворотом у 2016-2017 роках, коли ціна ETF зросла на 14, 41%, тоді як потоки коштів зросли на 108, 8%. Зміна в 2019 році вказує на те, що інвестори не такі готові інвестувати за останній товарний ралі, оскільки не впевнені, що він триватиме.
Це розбіжність між ціновими показниками та потоками коштів стає ще більш різким, коли ми заглядаємо всередину окремих груп товарів, як енергія. Популярний американський нафтовий фонд (USO) збільшився на 26, 29% щорічно, тоді як потоки фондів додали лише 2, 98% за той же період, що робить його одним з найгірших виконавців на групі потоку коштів у групі. Ви можете побачити різницю між ціновими показниками USO та його загальними активами, що знаходяться в управлінні, на наступному графіку.
Що говорить про висушений потік грошей у товари про настрої інвесторів?
- Товари та ринки, що розвиваються, як правило, рухаються в одному напрямку. Якщо інвесторів цікавить лише короткочасний імпульс в ІМ і не очікують позитивних фундаментальних зрушень, вони уникатимуть впливу товарів, навіть якщо ціна зростає. Деякі розвинені ринки можуть бути під загрозою через слабкий рух коштів у товари. Наприклад, економіка Великобританії має зайву вагу для таких виробників товарів, як British Petroleum (BP). BP підтримує прямо чи опосередковано 1 кожні 250 робочих місць у Великобританії, що означає, що зрив ринку нафти може стати каталізатором негативного економічного сюрпризу у Великобританії, який вже забито Brexit.
Суть
Потоки фондів, безумовно, ще не є корінними, але перевага щодо безпеки та відсутності інтересу до товарів свідчить про те, що інвестори не впевнені в економічному зростанні в 2019 році. Майте на увазі, що інвестори, що стоять за витратою коштів, не є ідеальними при прогнозуванні в майбутньому, тому будь-які оцінки повинні бути попередніми щодо нових даних. Однак, хоча майбутнє залишається похмурим, інвесторам є сенс залишатися диверсифікованими та консервативними, поки потоки коштів не почнуть рухатися у більш чітко бичачому напрямку. Більший приплив до малих розмірів, а неприбуткових фондових фондів пройде довгий шлях, щоб переконати мене, що оцінки зростання досягли дна і починають покращуватися.
