Різкий перелом на ринках відбувається, коли Федеральний резерв на цьому тижні знову зважує зниження процентних ставок для активізації економіки та ринків, які торгуються поблизу історичних максимумів. "Розрив між фондами акцій США по відношенню до фондів облігацій та грошових коштів протягом останніх 12 місяців є найширшим з 2008 року", - говорить Голдман Сакс у своєму останньому звіті США Weekly Kickstart.
Ще більше тверезих, Голдман каже, що ринок іде в 2019 році, щоб зафіксувати другий за величиною чистий відтік з акцій США за 15 років.
"Уповільнення економічного зростання США, торгівля та геополітична невизначеність та майже рекордно високі стартові асигнування на капітал, ймовірно, сприяли переходу від акцій до облігацій та грошових коштів цього року", - йдеться у звіті. "Незважаючи на те, що S&P 500 майже повернувся до свого рекордно високого рівня, апетитний ризик для інвесторів зараз виявляється нижчим, ніж рік тому".
Значення для інвесторів
Голдман говорить американські пайові пайові інвестиційні фонди та ETF, що склали близько 100 мільярдів доларів США за рік на сьогоднішній день до 24 жовтня 2019 року. Найбільш важким ударом стали активні пайові фонди США з чистими відтоками в 217 млрд. Дол. Частково компенсував це чистий приплив пасивних коштів у розмірі 117 мільярдів доларів.
Ключові вивезення
- Інвестори тікають в акціонерні фонди США на облігації та грошові кошти. Розподіл капіталу все ще на історичних рівнях. Активно керовані акціонерні фонди бачать найбільші відтоки. Однак пасивні акціонерні фонди користуються припливом.
Тим часом фонди облігацій отримали додаткові активи в розмірі 353 мільярдів доларів, тоді як грошові кошти отримали 436 мільярдів доларів чистих нових інвестицій. Ротація від акцій до грошових коштів може бути далеко не закінчена, грунтуючись на історичних розподілах, зазначає Голдман.
Зміна потоків коштів виглядає менш екстремально з історичної точки зору. У той час як сукупна частка акцій у портфелях інвесторів знизилася з 46% рік тому до 44% сьогодні, що все ще займає 81-й відсоток з 1990 року. Сукупний розподіл облігацій збільшився з 24% рік тому до 26% сьогодні, але все ще рейтинг лише у 50-му перцентилі з 1990 р. Загальний розмір розподілу грошових коштів зараз становить 12%, але це також є відносно низьким, лише в 5-му перцентилі історично.
Голдман зауважує, що всі основні категорії інвесторів збільшили свої асигнування за готівку протягом останніх 12 місяців, що включає домогосподарства (роздрібні інвестори), пайові фонди, пенсійні фонди та іноземні інвестори. У сукупності ці категорії становлять 84% ринку акцій.
Незважаючи на це, Голдман робить висновок, що "експозиція до власного капіталу не є крайньою", і вони очікують, що асигнування на власний капітал залишаться "відносно стабільними" у 2020 році. Вони передбачають, що корпорації, домогосподарства, іноземні інвестори та ETF будуть чистими покупцями акцій у 2020 році, але взаємні фонди та пенсійні фонди, щоб бути чистими продавцями.
Ключовим рушієм на ринку бика були викупи корпоративних акцій, що є найбільшим джерелом попиту на акції протягом десятиліття. Проекти Goldman, чисті викупи акцій знизяться на 2% до 2020 року, до 470 мільярдів доларів, на тлі падіння залишків корпоративних готівкових коштів, уповільнення зростання EPS та посилення політичного контролю.
Попереду
Безумовно, S&P 500 зросла на 21% поки що в 2019 році, але ці прибутки були переважно в перші чотири місяці року, а індекс залишився у вузькому діапазоні торгів з початку 2018 року, зазначає The Wall Street Journal. Дійсно, закриття 25 жовтня було лише на 5, 2% вище за високу точку в внутрішньоденних торгах 26 січня 2018 року. Більше того, через п'ятницю індекс пройшов 64 торгових дні, не встановивши нового рекордного, п'ятого за тривалістю такої посухи за останні п’ять років.
"При перших ознаках неприємностей ми могли б стати нижчими, тому що у нас є дуже немічний торговий пакт", - сказала Меган Шуе, головний стратег із інвестицій у Wilmington Trust. Адам Філліпс, директор стратегії портфелю в EP Wealth Advisors, погоджується. "Нам дійсно потрібен прогрес у торгівлі. Ось що насправді буде відновити настрої бізнесу та відновити капітальні витрати", - зауважив він Журналу.
