Що таке угода про блокування?
Угода про закриття - це договірне положення, що забороняє інсайдерам компанії продавати свої акції протягом визначеного періоду часу. Вони зазвичай використовуються як частина процесу первинних публічних пропозицій (IPO).
Незважаючи на те, що угоди про фіксацію не вимагаються у федеральному законодавстві, андеррайтери часто вимагатимуть від керівників, венчурних капіталів та інших інсайдерів компаній підписувати договори про закриття з метою запобігання надмірного тиску на продаж у перші кілька місяців торгівлі після IPO.
Ключові вивезення
- Угода про блокування тимчасово не дозволяє інсайдерам компанії продавати акції після IPO. Він використовується для захисту інвесторів від надмірного тиску на продаж з боку інсайдерів. Ціни на акції часто знижуються після закінчення терміну дії договору про закриття. Залежно від основ компанії, це може дати можливість для нових інвесторів купувати за нижчими цінами.
Як працюють угоди про блокування
Періоди блокування зазвичай тривають 180 днів, але іноді можуть бути короткими, як 90 днів, або один рік. Іноді всі інсайдери будуть «заблоковані» на той самий проміжок часу. В інших випадках угода матиме поетапну структуру блокування, в якій різні класи інсайдерів заблоковані за різні періоди часу. Незважаючи на те, що федеральний закон не вимагає від компаній застосовувати періоди фіксації, вони, тим не менш, можуть вимагати закони про синє небо штатів.
Деталі угод про започаткування компанії завжди розкриваються в проспектних документах для відповідної компанії. Їх можна забезпечити або зв’язавшись з відділом зв’язків з інвесторами компанії, або за допомогою електронної бази збору даних, аналізу та пошуку даних Комісії з цінних паперів та обмінів (SEC).
Мета угоди про закриття - не допустити інсайдерів компанії скидати свої акції на нових інвесторів протягом тижнів і місяців після IPO. Деякі з цих інсайдерів можуть бути ранніми інвесторами, такими як фірми VC, які купували в компанію тоді, коли вона коштувала значно менше її вартості IPO. Тому вони можуть мати сильний стимул продати свої акції та реалізувати прибуток від своїх початкових інвестицій.
Так само керівникам компаній та певним працівникам, можливо, були надані акції в рамках їх трудових договорів. Як і у випадку з ВК, ці працівники можуть спокуситись використовувати свої опціони та продати свої акції, оскільки ціна на IPO компанії майже напевно буде набагато вище ціни на здійснення їх опціонів.
З точки зору регулювання, угоди про закриття коштів мають на меті допомогти захистити інвесторів. Сценарій, якого має уникнути угода про закриття, - це група інсайдерів, які завищують завищену ціну компанії, а потім скидають її на інвесторів, тікаючи з доходами. Ось чому деякі закони блакитного неба як і раніше залишають перешкоджанням як юридичну вимогу, оскільки це було справжньою проблемою протягом декількох періодів розширення ринку в Сполучених Штатах.
Навіть коли існує угода про закриття, інвестори, які не є інсайдерами компанії, все одно можуть постраждати після того, як угода про завершення дії закінчиться її термін дії. Коли закінчуються терміни закриття, інсайдерам компанії дозволяється продавати свої акції. Якщо багато інсайдерів та венчурних капіталів прагнуть вийти, це може призвести до різкого падіння ціни акцій через величезне збільшення запасів.
Звичайно, інвестор може розглянути ці два шляхи залежно від їх сприйняття якості базової компанії. Падіння після блокування, якщо воно дійсно відбудеться, може стати можливістю придбати акції за тимчасово зниженою ціною. З іншого боку, це може бути першою ознакою того, що IPO було завищено, сигналізуючи про початок довгострокового зниження.
Приклад реального світу, що стосується укладення угоди
Дослідження показали, що закінчення терміну дії договору про завершення дії, як правило, супроводжується періодом аномальної віддачі. На жаль для інвесторів, ці ненормальні прибутки частіше бувають у негативному напрямку.
Цікаво, що деякі з цих досліджень виявили, що поетапні угоди про закриття дійсно можуть негативно впливати на акції, ніж ті, що мають один термін придатності. Це дивно, оскільки укладені угоди про замикання часто розглядаються як рішення для планування після завершення.
