Поширена ведмежість кинула тінь на фондових інвесторів, коли вони переживають довгий список негативних сил, включаючи підвищення процентних ставок, торгові війни, більш високі витрати на працю, інфляцію та інші сили. Але Goldman Sachs прогнозує, що бичачий ринок не тільки продовжиться до 2019 року, а й принесе великі прибутки. Голдман має три сценарії для S&P 500 у наступному році, і вони призначають значно більші ймовірності для двох випадків бичачого, ніж для одного ведмежого випадку, як зазначено нижче, за останнім звітом американського щотижневого Kickstart. Примітно, що їх ведмежий випадок лише м'яко.
3 сценарії Голдмана як ризик
- 15% прибуток від S&P 500 до 3000: 50% ймовірність 30% Приріст S&P 500 до 3 400: 20% ймовірність 4% Падіння в S&P 500 до 2500: 30% ймовірність
Джерело: Goldman Sachs; Станом на 12/14
Значення для інвесторів
Давайте спочатку звернемося до користі інвесторів. "Оцінки останніх зустрічей клієнтів свідчать про те, що багато інвесторів вважають, що економіка США вступить у спад до 2020 року", - говорить Голдман. "Основне джерело стурбованості інвесторів пов'язане з тим, що з 1928 року індекс S&P 500 впав більш ніж на 10% за 25% років до початку рецесії", - пише Голдман. Зауважуючи, що коефіцієнти P / E мають пік приблизно за півроку до дев'яти місяців до настання спаду, "Наш сценарій зниження 2500 є відображенням можливості інвесторів почати цінувати потенційний спад до 2020 року до кінця 2019 року", - йдеться у звіті.
Занепокоєння ринку може випливати з того, що багато нових інвесторів були зіпсовані стабільними приростами на ринку биків в останні роки, що супроводжувалося відносно невеликими глибокими або тривалими розворотами до 2018 року. Ці інвестори були стримані двома виправленнями 10% або більше цього рік, і скромний на сьогоднішній день спад на 2, 8% для S&P 500.
Ці проблеми летять перед фундаментальною силою економіки. "Ми очікуємо, що економічне зростання США сповільниться, але залишатиметься позитивним протягом кількох років", - говорить Голдман. Відзначаючи, що приріст доходів для S&P 500 має тенденцію до зростання ВВП, вони підрахували, що продажі на S&P 500 збільшаться на 5% у 2019 році, а прибуток, оцінений EPS, зросте на 6%. Голдман призначає більш високі ймовірності для своїх базових та перевернутих справ, оскільки очікує, що в кінці 2019 року надійні економічні дані про робочі місця, заробітну плату та прибуток підприємств, серед інших основ.
Також є ще одна велика причина для інвесторів залишатися бичачими. "Замість того, щоб повільно проціджувати, прибутковість капіталу, як правило, сильна в кінці бикових ринків. Починаючи з 1930 року, акції зареєстрували середню прибутковість 35% протягом останніх двох років і 16% протягом 12 місяців до досягнення піку перед рецесією."
Однак одне, що далеко не певне, - це рівень оцінки запасів у 2019 році, і Голдман каже, що це головна відмінність у трьох сценаріях фірми. Прогнозоване співвідношення П / Е вперед на S&P 500 станом на кінець 2019 року - це 16-кратний розрахунковий прибуток у базовій справі (приблизно на 3% вище від сьогоднішнього рівня), у 18 разів у верхньому випадку та 14 разів у нижній частині.
Попереду
Незважаючи на оптимізм Goldman, тривалість економічної експансії та бичачого ринку, а також негативні основи, такі як підвищення тарифів та інфляційний тиск, вказують на зростаючі ризики. Як результат, Голдман пропонує інвесторам зайву вагу в запасах комунальних послуг та послуг зв'язку, які, як правило, перевершують, коли ВВП сповільнюється.
Вони також віддають перевагу багатьом фірмам інформаційних технологій, за винятком запасів напівпровідників, які, як правило, мають "ідіосинкратичний профіль зростання, менш прихильний до темпів економічної діяльності", і, таким чином, можуть бути перевершені, незважаючи на загальне економічне сповільнення. Навпаки, вони радять інвесторам применшити такі сектори, які, як правило, відстають, коли економіка сповільнюється, наприклад, споживчий розсуд, промислові підприємства, матеріали та нерухомість.
