Інвестування в закордонні інструменти, такі як акції та облігації, може призвести до значної віддачі та забезпечити більшу ступінь диверсифікації портфеля. Але вони вводять додатковий ризик - ризик обмінних курсів. Оскільки валютні курси можуть мати істотний вплив на дохідність портфеля, інвесторам слід розглянути можливість захисту від цього ризику, де це доречно.
Для отримання прибутку або захисту від зміни валют, як правило, вам доведеться торгувати валютними ф'ючерсами, форвардами або опціонами, відкривати рахунок на форекс або купувати саму валюту. І відносна складність цих стратегій перешкоджає широкому прийняттю середнього інвестора. З іншого боку, фондові торги, якими торгуються валюти, є ідеальними інструментами хеджування для роздрібних інвесторів, які бажають пом’якшити валютний ризик.
Ці валютні ETF - це більш простий, високоліквідний спосіб отримати вигоду від змін валют без суєти ф'ючерсів чи форекс: Ви купуєте їх, як і будь-який ETF, на своєму брокерському рахунку (включені рахунки IRA та 401 (k)).
Чому валюти рухаються
Валютні курси стосуються ціни, за якою можна обміняти одну валюту на іншу. Валютний курс зростатиме або падає, коли вартість кожної валюти коливатиметься проти іншої.
Фактори, які можуть впливати на вартість валюти, включають економічне зростання, рівень державного боргу, рівень торгівлі та ціни на нафту та золото, серед інших факторів. Наприклад, уповільнення валового внутрішнього продукту (ВВП), зростання державного боргу та колосальний торговий дефіцит можуть призвести до падіння валюти країни щодо інших валют. Підвищення цін на нафту може призвести до підвищення рівня валюти для країн, які є чистими експортерами нафти або мають значні резерви, такі як Канада.
Більш детальний приклад дефіциту торгівлі може бути, якщо країна імпортує значно більше, ніж експортує. У вас виявляється занадто багато імпортерів, які скидають валюти своїх країн, щоб купувати валюти інших країн, щоб оплатити всі товари, які вони хочуть привезти. Тоді вартість валют країни-імпортера падає, оскільки пропозиція перевищує попит.
Мінімізуйте ризик обмінного курсу за допомогою валютних ETF
Вплив валютних курсів на повернення валюти
Щоб проілюструвати вплив валютних курсів на прибуток інвестицій, повернемося до першого десятиліття нового тисячоліття - яке виявилося дуже складним для інвесторів. Американські інвестори, які вирішили обмежити свої портфелі великими акціями США, помітили, що вартість їхніх акцій зменшиться в середньому більш ніж на третину. Протягом приблизно дев'яти з половиною року з січня 2000 року по травень 2009 року індекс S&P 500 впав приблизно на 40%. Включаючи дивіденди, загальний прибуток від S&P 500 за цей період становив приблизно -26% або в середньому -3, 2% щорічно.
Ринки акцій Канади, найбільшого торгового партнера США, пройшли набагато краще в цей період. За рахунок зростання цін на товари та бурхливої економіки канадський композитний індекс S&P / TSX виріс приблизно на 23%; включаючи дивіденди, загальний прибуток становив 49, 7% або 4, 4% щорічно. Це означає, що канадський індекс S&P / TSX Composite перевершував S&P 500 на 75, 7% кумулятивно або приблизно на 7, 5% щорічно.
Американські інвестори, які були інвестовані на канадський ринок за цей період, зробили набагато краще, ніж їхні співвітчизники, які залишилися вдома, оскільки 33-відсоткове подорожчання канадського долара порівняно з прибутковістю американських інвесторів. У доларовому вираженні S&P / TSX Composite набрав 63, 2% і забезпечив загальну віддачу, включаючи дивіденди, 98, 3% або 7, 5% щорічно. Це означає перевагу порівняно з S&P 500 - 124, 3% кумулятивно або 10, 7% щорічно.
Це означає, що 10 000 доларів, вкладені американським інвестором у S&P 500 у січні 2000 року, скоротились би до 7 400 доларів до травня 2009 року, але 10 000 доларів, вкладені американським інвестором у S&P / TSX Composite за той же період, майже вдвічі збільшаться до 19 830 доларів.
Коли розглянути хеджування
Американські інвестори, які вкладали гроші на закордонні ринки та активи протягом першого десятиліття 21 століття, скористалися вигідними силами слабшого долара США, який протягом більшої частини цього періоду був у довгостроковому або світському падінні. Хеджування валютного ризику не було вигідним у цих умовах, оскільки ці американські інвестори тримали активи в ціні (іноземній) валюті.
Однак валюта, що ослаблюється, може знизити позитивну віддачу або посилити негативну віддачу в інвестиційному портфелі. Наприклад, канадські інвестори, які інвестували в S&P 500 з січня 2000 р. По травень 2009 р., Отримали прибуток у розмірі -44, 1% у перерахунку на канадський долар (порівняно з віддачею на -26% для S&P 500 у доларовому вираженні), оскільки вони тримали активи у знеціненій валюті (у цьому випадку долар США).
В якості іншого прикладу розглянемо ефективність S&P / TSX Composite протягом другої половини 2008 року. Індекс впав на 38% за цей період - одне з найгірших показників ринків цінних паперів у всьому світі - на тлі зниження цін на товари та глобального продажу всі класи активів. Канадський долар за цей період впав майже на 20% проти долара США. Отже, американський інвестор, який був інвестований на канадський ринок у цей період, мав би загальний прибуток (виключаючи дивіденди заради простоти) -58% за цей піврічний період.
У цьому випадку інвестор, який хотів інвестувати в канадські акції, мінімізуючи обмінний ризик, міг би зробити це за допомогою валютних ETF.
Валютні ETF
З валютними ETF ви можете інвестувати в іноземну валюту, як і в акції або облігації. Ці інструменти повторюють рух валюти на біржовому ринку, або утримуючи валютні грошові депозити у відслідковуваній валюті, або використовуючи ф'ючерсні контракти на базовій валюті.
Так чи інакше, ці методи повинні давати сильно корельований прибуток до фактичного руху валюти з плином часу. Зазвичай ці кошти мають низькі збори за управління, оскільки управління мало залучене до фондів, але завжди добре стежити за комісіями перед покупкою.
На ринку є кілька варіантів валютних ETF. Ви можете придбати ETF, які відстежують окремі валюти. Наприклад, швейцарський франк відстежується трестом SwissShares Swiss Franc (NYSE: FXF). Якщо ви вважаєте, що швейцарський франк має намір подорожчати до долара США, можливо, ви захочете придбати цей ETF, тоді як короткий продаж на ETF може бути розміщений, якщо ви думаєте, що швейцарська валюта буде падати.
Ви також можете придбати ETF, які відстежують кошик різних валют. Наприклад, фонди Inveco DB Bullish ETF (UUP) та Bearish (UDN) Invesco DB відслідковують долар США вгору або вниз по відношенню до євро, японської єни, британського фунта, канадського долара, шведської крони та швейцарського франка. Якщо ви думаєте, що долар США впаде в основному, ви можете придбати індекс долара США Invesco DB Bearish ETF.
Є ще більш активні валютні стратегії, що застосовуються у валютних ETF, зокрема Фонд DB G10 Currency Harvest (DBV), який відстежує індекс майбутнього врожаю Deutsche Bank G10 Currency Future Harvest. Цей індекс використовує переваги спредів прибутковості, купуючи ф'ючерсні контракти у валютах з найвищою дохідністю у G10 та продаючи ф'ючерси у трьох валютах G10 з найнижчою дохідністю.
Загалом, так само, як і інші ETF, коли ви продаєте ETF, якщо іноземна валюта подорожчала відносно долара, ви отримаєте прибуток. З іншого боку, якщо валюта ETF або базовий індекс знизиться відносно долара, ви закінчитеся з втратою.
Хеджування за допомогою валютних ETF
Розглянемо американського інвестора, який інвестував 10 000 доларів у канадські акції через iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). Цей ETF прагне забезпечити інвестиційні результати, які відповідають ціні та доходності канадського ринку цінних паперів, що вимірюються індексом MSCI Canada. Акції ETF були оцінені в 33, 16 долара наприкінці червня 2008 року, тому інвестор, який інвестував 10 000 доларів, придбав би 301, 5 акцій (без урахування посередницьких зборів та комісій).
Якби цей інвестор хотів захистити обмінний ризик, він або вона також продала б короткі акції канадського доларового тресту CurrencyShares (FXC). Цей ETF відображає ціну канадського долара в доларах США. Іншими словами, якщо канадський долар зміцниться порівняно з доларом США, акції FXC зростають, а якщо канадський долар слабшає, акції FXC падають.
Нагадаємо, якби цей інвестор мав думку про те, що канадський долар оцінить ціну, він або вона або утримається від хеджування валютного ризику, або "подвоїться" щодо впливу канадського долара, купуючи (або "довго") акції FXC. Однак, оскільки наш сценарій передбачав, що інвестор бажає хеджувати обмінний ризик, відповідним ходом дій було б «короткий продаж» підрозділів FXC.
У цьому прикладі припустимо, що торги канадським доларом були близькі до паритету з доларом США на той час, припустимо, що одиниці FXC були продані за 100 доларів. Тому, щоб захистити позицію в розмірі 10 000 доларів у підрозділах EWC, інвестор коротко продав 100 акцій FXC, щоб згодом викупити їх за нижчою ціною, якщо акції FXC впадуть.
Наприкінці 2008 року акції EWC впали до $ 17, 43, що зменшилось на 47, 4% від ціни придбання. Частина цього зниження курсу акцій може бути пов’язана з падінням канадського долара порівняно з доларом США за цей період. Інвестор, який мав хедж на місці, компенсував би частину цього збитку за рахунок виграшу в короткій позиції FXC. До кінця 2008 року акції FXC впали до приблизно 82 доларів, тому виграш від короткої позиції склав би 1800 доларів.
Неохоронний інвестор мав би збиток у розмірі 4743 долара від початкових інвестицій у 10 000 доларів США в акції EWC. З іншого боку, хеджуваний інвестор мав би загальну втрату в портфелі $ 2943.
Маржина-Придатний
Деякі інвестори можуть вважати, що не варто вкладати долар у валюті ETF, щоб хеджувати кожен долар закордонних інвестицій. Однак, оскільки валютні ETF є придатними для маржі, цю перешкоду можна подолати, використовуючи маржинальні рахунки (брокерські рахунки, в яких брокер позичає клієнту частину коштів на інвестиції) як для закордонних інвестицій, так і для валютних ETF.
Інвестор з фіксованою сумою для інвестування, який також бажає хеджувати обмінний ризик, може зробити інвестицію з 50-відсотковою маржею та використати залишок у 50% для позиції у валюті ETF. Зауважте, що здійснення інвестицій з маржінгом означає використання важеля, і інвестори повинні переконатися, що вони ознайомлені з ризиками, пов'язаними з використанням інвестиційних стратегій.
Суть
Зростання валют непередбачувано, а валютні цирації можуть негативно вплинути на прибуток портфеля. Наприклад, долар США несподівано зміцнився відносно більшості основних валют протягом першого кварталу 2009 року на тлі найгіршої кредитної кризи за десятиліття. Ці переміщення валюти посилювали негативну прибутковість закордонних активів для американських інвесторів у цей період.
Обмінний ризик хеджування - це стратегія, яку слід враховувати в періоди незвичної валютної волатильності. Завдяки своїм зручним для інвесторів особливостям валютні ETF є ідеальними інструментами хеджування роздрібних інвесторів для управління валютним ризиком. (Для пов’язаного читання див. "Як уникнути ризику обмінного курсу")
