Що таке високий мінус низький (HML)?
Високий мінус низький (HML), який також називають премією за величиною, є одним із трьох факторів, використовуваних у фама-французькій трифакторній моделі. HML пояснює розподіл прибутковості між запасами вартості та запасами зростання і стверджує, що компанії з високим співвідношенням між ринком і ринком, також відомі як запаси вартості, перевершують ті, що мають менші цінності між ринковими та ринковими, відомі як акції зростання.
Ключові вивезення
- Високий мінус низький (HML) є складовою фама-французької трифакторної моделі. HML посилається на перевершення вартості запасів над запасами зростання. Додатково до іншого фактора, Small Minus Big (SMB), HML використовується для оцінки менеджерів портфеля 'надлишок прибутку.
Розуміння високого мінімуму (HML)
Для розуміння HML важливо спочатку мати базове розуміння фама-французької трифакторної моделі. Заснована у 1992 році Євгеном Фамою та Кеннетом Французьким, трифакторна модель Фама-Француз використовує три фактори, одним з яких є HML, щоб пояснити надлишкову віддачу в портфелі менеджера.
Основна концепція моделі полягає в тому, що прибуток, отриманий менеджерами портфеля, частково обумовлений факторами, що перебувають поза контролем менеджерів. Зокрема, цінні акції історично перевищували темпи зростання в середньому, тоді як менші компанії перевищували більші.
Значну частину портфеля можна пояснити спостережуваною тенденцією невеликих запасів та акцій вартості в середньому перевершувати великі або орієнтовані на зростання.
Перший із цих факторів (перевищення вартості запасів) позначається терміном HML, тоді як другий фактор (ефективність менших компаній) називається терміном "Малий мінус великий" (SMB). Визначаючи, наскільки ефективність роботи менеджера пов'язана з цими факторами, користувач моделі може краще оцінити майстерність менеджера.
Що стосується коефіцієнта HML, модель показує, чи покладається менеджер на премію за вартістю, інвестуючи в акції з високим співвідношенням книга-ринок, щоб отримати ненормальну віддачу. Якщо менеджер купує лише запаси вартості, регресія моделі показує позитивне відношення до коефіцієнта HML, що пояснює, що прибуток портфеля можна віднести до вартості премії. Оскільки модель може пояснити більше прибутку портфеля, початковий надлишок прибутку менеджера зменшується.
Фама і французька п'ятифакторна модель
У 2014 році Fama та французи оновили свою модель, щоб включити п'ять факторів. Поряд із першими трьома новими моделями додається концепція того, що компанії, які звітують про більший майбутній прибуток, мають більший прибуток на фондовому ринку, фактор, який називають прибутковістю. П’ятий фактор, який називають інвестицією, стосується внутрішніх інвестицій компанії та прибутку, припускаючи, що компанії, які активно інвестують у проекти з зростання, швидше за все, будуть неефективними в майбутньому.
