Казначейські векселі США (ОВДП), як правило, продаються зі знижкою від номінальної вартості. Рівень знижки визначається під час аукціонів Казначейства. На відміну від інших казначейських цінних паперів США, таких як казначейські векселі (казначейські зобов'язання) та казначейські облігації (ОВДП), ОВДП не сплачують періодичні відсотки з інтервалом на півроку. Тому процентна ставка за Казначействами визначається за допомогою поєднання загальної дисконтованої вартості та строку погашення.
Ключові вивезення
- Ціни ОВДП мають великий вплив на відносний рівень ризику, який інвестори отримують комфортно. Фактично, ціна та дохідність ОВДП та інших казначейств допомагають інформувати основи майже кожного іншого класу інвестицій на ринку. T-bill ціни визначаються на інтервальних аукціонах. Існують два типових торгів учасників ОВДП: конкурентоспроможні учасники та неконкурентні учасники. Державні векселі вважаються однією з найбезпечніших інвестицій у світі, хоча і з однією з найнижчих доходів.
Аукціони ОВДП та типи учасників торгів
Казначейство проводить аукціони різного строку погашення через окремі періодичні періоди. Аукціони за 13-тижневими та 26-тижневими ОВДП відбуваються щопонеділка, доки фінансові ринки відкриті протягом дня. П'ятдесят два тижні ОВДП продаються на аукціоні кожного четвертого вівторка. Кожного четверга робляться повідомлення про те, скільки нових ОВДП буде видано та їх номінальну вартість. Це дозволяє потенційним покупцям планувати свої покупки.
Для казначейських векселів є два типи учасників торгів: конкурентні та неконкурентоспроможні. Конкурентні учасники торгів - єдині, хто фактично впливає на ставку дисконтування. Кожен конкурентний учасник заявляє заявити ціну, яку готовий заплатити, яку Казначейство приймає у порядку зменшення ціни до тих пір, поки загальна номінальна вартість будь-якого конкретного терміну погашення не буде розпродана. Неконкурентні учасники торгів погоджуються купувати за середньою ціною всіх прийнятих конкурсних торгів.
Викуп номінальної вартості та процентна ставка
Покупці, які зберігають ОВДП до погашення, завжди отримують номінальну вартість своїх інвестицій. Процентна ставка походить від спред між дисконтованою ціною придбання та ціною викупу за номінальною вартістю.
Наприклад, припустимо, що інвестор придбає 52-тижневий ОВД номіналом 1000 доларів. Інвестор заплатив наперед 975 доларів. Розкид знижок - 25 доларів. Після того, як інвестор отримає 1000 доларів наприкінці 52 тижнів, зароблена процентна ставка становить 2, 56%, або 25/975 = 0, 0256.
Процентна ставка, зароблена на векселі, необов’язково дорівнює його дисконтній доходності, яка є річною доходністю, яку інвестор реалізує за інвестицією. Знижка прибутковості також змінюється протягом життя цінного папера. Дисконтну дохідність іноді називають обліковою ставкою, яку не слід плутати з процентною ставкою.
Цінові казначейські ціни та вплив на ринок
На знижену ціну, що сплачується за ОВДП, може впливати кілька зовнішніх факторів, наприклад, зміна ставки федеральних фондів, що впливає на ОВДП більше, ніж на інші види державних цінних паперів. Це пояснюється тим, що ОВДП безпосередньо конкурують із федеральною ставкою коштів на ринку короткострокових боргових інструментів низького ризику. Інституційні інвестори особливо зацікавлені в різниці між ставкою федеральних фондів і дохідністю ОВДП.
У світі боргові цінні папери ОВДП представляють найбільшу ліквідність і найменший ризик основної суми.
Ціни на казначейські векселі (ОВДП) можуть мати істотний вплив на премію за ризик, яку стягують інвестори на всьому ринку. ОВДП оцінюються як облігації; коли ціни ростуть, врожайність падає, і навпаки також справедливо. Вони діють як найбільш близькі до безризикового повернення на ринку; всі інші інвестиції повинні пропонувати надбавку за ризик у вигляді більш високої прибутковості, щоб привернути гроші поза казначействами.
Інші впливи на ціноутворюючі рахунки
Є й інші драйвери цін T-bill. У часи високого економічного зростання інвестори менше протистоять ризику, а попит на векселі має тенденцію до зниження. З підвищенням доходності ОВДП збільшуються й інші процентні ставки. Інші ставки облігацій піднімаються, необхідна норма прибутковості акцій має тенденцію до зростання, іпотечні ставки мають тенденцію до зростання, а попит на інші "безпечні" товари має тенденцію до зниження.
Так само, коли економіка млява, а інвестори залишають більш ризикові інвестиції, ціни на державних рахунках мають тенденцію до зростання, а врожайність падає. Чим нижчі відсоткові ставки та знижуються прибутковість ОВДП, тим більше інвесторів рекомендується шукати більш ризикові прибутки в інших місцях на ринку. Особливо це стосується періодів, коли темпи інфляції перевищують прибуток за ОВДП, що робить фактично негативну реальну норму прибутку за ОВДП.
Інфляція також впливає на ставки ОВДП. Це пояснюється тим, що інвестори неохоче купують казначейства, коли дохідність їх інвестицій не йде в ногу з інфляцією, що робить інвестицію чистим збитком з точки зору реальної купівельної спроможності. Висока інфляція може призвести до зниження цін казначейства та підвищення врожайності. І навпаки, ціни, як правило, високі, коли інфляція низька. Друга причина, по якій інфляція впливає на ставки ОВДП, полягає в тому, як Федеральна резервна система націлює грошову масу.
