Як розрахувати бета-версію приватної компанії

Бета-версія як показник

Бета-версія компанії - це міра мінливості або систематичного ризику цінних паперів, порівняно з більш широким ринком. Бета-версія компанії вимірює, як змінюється ринкова вартість акцій компанії зі змінами загального ринку. Він використовується в моделі ціноутворення капітальних активів (CAPM) для оцінки віддачі активу.

Бета, конкретно, - це коефіцієнт нахилу, отриманий за допомогою регресійного аналізу фондової прибутковості проти ринкової віддачі. Для оцінки бета-версії компанії використовується наступне рівняння регресії:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} Δ S_{i} = α + β_{i} \times Δ М + е \\ де: \\ Δ S_{i} = зміна ціни акцій i \\ α = значення перехоплення регресії \\ β_{i} = бета версії i повернення запасів \\ Δ М = зміна ринкової ціни \\ е = термін залишкової помилки \end{matrix} \ початок {вирівняно} & \ Delta S_i = \ alpha + \ beta_i \ times \ Delta M + e \\ & \ textbf {where:} \ & \ Delta S_i = \ text {зміна ціни на запас} i \\ & \ alpha = \ text {перехресна значення регресії} \ & \ beta_i = \ текст {бета}} i \ текст {повернення запасу} \ & \ Delta M = \ текст {зміна ринкової ціни} \ & e = \ текст {термін залишкової помилки} \ \ кінець {вирівняний}$ ΔSi = α + βi × ΔM + деінде: ΔSi = зміна ціни запасу iα = перехоплення значення регресіїβ = бета повернення запасу iMΔM = зміна ринкової ціниe = залишковий термін помилки

Такий регресійний аналіз може бути проведений для компаній, що котируються, оскільки використовуються історичні дані про запаси. А як щодо приватних компаній?

Через відсутність ринкових даних щодо цін на акції приватних компаній оцінити бета акцій неможливо. Тому для оцінки бета-версії потрібні інші методи.

Розрахунок бета-версії порівнянних публічних компаній

При такому підході нам спочатку потрібно знайти середню бета-версію публічно торгуваних компаній, які отримують дохід від аналогічних операцій, як приватна компанія. Це буде проксі-сервером для бета-версії середнього рівня по галузі. По-друге, нам потрібно зняти середню бета-версію, використовуючи середнє відношення боргу до власного капіталу для цих порівняних компаній. Останнім кроком є відновлення бета-версії, використовуючи цільове відношення боргу до власного капіталу приватної компанії.

Припустимо, ми хочемо оцінити бета-версія ілюстративної енергетичної компанії з цільовим співвідношенням боргу та власного капіталу 0, 5, а наступні компанії - найбільш порівнянні компанії:

Порівнянні компанії станом на кінець 2014 року	Бета-версія	Борг	Власний капітал	Д / Є
Компанія Halliburton ( HAL)	1.6	7, 840	16, 267	0, 48
Schlumberger Limited. ( SLB)	1, 65	10, 565	37, 850	0, 28
Helix Energy Solutions Group Inc. ( HLX)	1, 71	523, 23	1653.47	0, 32
Superior Energy Services, Inc. ( SPN)	1, 69	1627, 84	4079, 74	0, 40
Середні показники
Середньозважена бета-версія	1, 64
Середньозважений Д / Е	0, 34

Середньозважена бета-версія серед чотирьох компаній становить 1, 64. Це близько до середнього арифметичного приблизно 1, 66. Вибраний метод пошуку середньої бета-версії може залежати від специфіки даних та діапазону розмірів порівнянних компаній.

Наприклад, якщо є одна дуже велика компанія і три дуже малі компанії, то середньозважений метод буде упереджений до бета-версії великої компанії. Однак у цьому конкретному прикладі ми можемо взяти середньозважену бета-версію, оскільки вона близька до середнього арифметичного, що дає однакову вагу капіталу кожної компанії.

Наступним кроком є звільнення середньої бета-версії. Для цього нам потрібно середнє відношення боргу до власного капіталу для цих компаній. Середньозважений коефіцієнт боргу до власного капіталу становить 0, 34.

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} β_{у} & = \frac{β_{L}}{1 + (1 - Т) \times \frac{D}{Е}} \\ = \frac{1.64}{1 + (1 - 0.35) \times 0.34} \\ = 1.343 \end{matrix} \ початок {вирівняний} beta_u & = \ frac { beta_L} {1 + (1 - T) раз \ frac {D} {E}} \ & = \ frac {1.64} {1 + (1 - 0, 35) разів 0, 34} \ & = 1, 334 \\ \ кінець {вирівняно}$ βu = 1 + (1 − T) × ED βL = 1 + (1−0, 35) × 0, 341, 64 = 1, 334

Таким чином, ми отримуємо белеровану бета-версію 1.343.

Там, де D / E - середнє відношення боргу до власного капіталу порівняних компаній, T - ставка податку, B _u неоплачена бета-версія, а B _L - бета-версія.

На завершальному етапі нам потрібно повернути власний капітал, використовуючи цільове відношення боргу до власного капіталу приватної компанії, яке дорівнює 0, 5.

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} β_{L} & = β_{U} \times \\ = 1.343 \times \\ = 1.78 \end{matrix} \ початок {вирівняний} beta_L & = \ beta_U \ раз \\ & = 1.343 \ раз \\ & = 1, 78 \\ \ кінець {вирівняний}$ βL = βU × = 1, 334 × = 1, 78

У цьому прикладі бета-версія ілюстративної приватної компанії вища, ніж середня бета-версія, завдяки більшому співвідношенню цільового боргу до власного капіталу.

Цей метод має певні підводні камені, включаючи той факт, що він нехтує різницею між розмірами приватної компанії та розміром публічної компанії. Здебільшого публічно торгуються компанії значно більших розмірів порівняно з приватними.

Бета-підхід

Зазвичай компанії, що перераховуються, - це великі компанії, які працюють у більш ніж одному сегменті. Тому може бути проблематичним знайти компанію, яка може порівнюватись, бета-версія якої б адекватно представляла бізнес-бета приватної компанії, яку оцінюють. Наприклад, Apple Inc. (AAPL) має різноманітний набір операцій, включаючи персональні комп’ютери, смартфони, планшети та інші предмети. Ця компанія, ймовірно, буде погано порівнянна з приватною компанією, яка має одну операцію, наприклад виробництво смартфонів.

Коли складно отримати надійну порівнянну бета-версію, бета-версія прибутку компанії може використовуватися як проксі для бета-версії. У цьому методі зміни історичного прибутку компанії регресують проти прибутку на ринку. Відповідний ринковий індекс може бути використаний як проксі для ринку. Наприклад, якщо компанія працює на ринку США, S&P 500 може використовуватися як проксі.

Бета-версію, отриману з історичних даних, потрібно відкоригувати, щоб переконатися, що вона відображає очікувані результати роботи компанії в майбутньому. Щоб відобразити середню функцію бета-версії (бета має тенденцію повернутися до однієї в довгостроковій перспективі), нам потрібно оцінити скориговану бета-версію, використовуючи наступне рівняння:

Сігналы абмеркавання $\begin{matrix} β_{прикл} = α + (1 + α) \times β_{год} \\ де: \\ α = коефіцієнт згладжування \\ β_{год} = бета-версія \\ β_{прикл} = скоригована бета-версія \end{matrix} \ початок {вирівняний} & \ beta _ { текст {adj}} = \ альфа + (1 + \ альфа) раз \ beta_h \\ & \ textbf {де:} \ & \ альфа = \ текст {фактор згладжування} \ & \ beta_h = \ текст {історична бета} \ & \ beta _ { текст {adj}} = \ текст {скоригована бета} \ \ кінець {вирівняний}$ Βadj = α + (1 + α) × βh де: α = коефіцієнт згладжуванняβh = історичний betaβadj = скоригований бета

Гладкий коефіцієнт може бути отриманий за допомогою складного статистичного аналізу на основі історичних даних, але як правило, значення 0, 33 або (1/3) використовується як проксі.

Бета-підхід до заробітку також має деякі підводні камені. По-перше, приватні компанії зазвичай не мають обширних історичних даних про прибутки для надійного регресійного аналізу. По-друге, прибуток від бухгалтерського обліку підлягає вирівнюванню та зміні облікової політики. Отже, вони можуть бути невідповідними для статистичного аналізу, якщо не будуть внесені необхідні корективи.

Нижня лінія

Оцінка приватних компаній, що використовують CAPM, може бути проблематичною, оскільки не існує прямого методу оцінки бета-версії власного капіталу. Для оцінки бета-версії приватної компанії існує два основні підходи.

Один із підходів полягає в тому, щоб отримати порівнянну бета-версію від середньої галузі або від порівнянної компанії (або компаній), яка найкраще імітує поточний бізнес приватної компанії, звільнить цю бета-версію, а потім знайти бета-версію для приватної компанії за допомогою компанії цільове відношення боргу до власного капіталу. Крім того, можна знайти бета-версію прибутку компанії та використовувати її як проксі-сервер для компанії після внесення відповідних коригувань.

Порівняйте інвестиційні рахунки × Пропозиції, що відображаються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Інвестопедія отримує компенсацію. Опис постачальника

Пов'язані статті

Управління ризиками

Як скасувати бета-версію?

Корпоративні фінанси та бухгалтерський облік

Чому важливо звільняти бета-версію під час здійснення розрахунків WACC

Приватний капітал та венчурна шапка

Як цінувати приватні компанії

Інструменти фундаментального аналізу

Чи є акції Apple завищеними або недооціненими?

Фінансові коефіцієнти

Як обчислити бета-версію в Excel

Фінансові коефіцієнти

Як розрахувати необхідну норму прибутку

Посилання партнера

Пов'язані умови

Як використовувати рівняння Hamada для пошуку ідеальної структури капіталу Рівняння Hamada - це фундаментальний метод аналізу вартості капіталу фірми, оскільки він використовує додаткові фінансові важелі та як це стосується загальної ризикованості фірми. більше Unlevered Beta Definition Unlevered beta - бета-версія компанії без боргу. більше Вартість капіталу: що потрібно знати Вартість капіталу - це необхідний прибуток, який потрібна компанії для того, щоб зробити проект бюджетного бюджету, наприклад, будівництво нової фабрики. детальніше Визначення моделі Fama та французької трифакторної моделі Fama та французька трифакторна модель розширили CAPM, включаючи ризик розміру та ризик вартості, щоб пояснити відмінності у диверсифікованій доходності портфеля. докладніше Визначення преміум за ризик (CRP) Country Risk Premium (CRP) - це додаткова прибутковість або премія, яка вимагається від інвесторів для компенсації їм більшого ризику інвестування за кордон. більше Модель ціноутворення капітальних активів (CAPM) Модель ціноутворення капітальних активів - це модель, яка описує залежність між ризиком та очікуваною віддачею. більше

Зміст:

Як розрахувати бета-версію приватної компанії

Бета-версія як показник

Розрахунок бета-версії порівнянних публічних компаній

Бета-підхід

Нижня лінія

Пов'язані статті

Як скасувати бета-версію?

Чому важливо звільняти бета-версію під час здійснення розрахунків WACC

Як цінувати приватні компанії

Чи є акції Apple завищеними або недооціненими?

Як обчислити бета-версію в Excel

Як розрахувати необхідну норму прибутку

Пов'язані умови

Вибір редактора