Федеральний резерв оголосив про плани підняти ставку накопичених коштів до 2, 5% у грудні 2018 року, 3% у 2019 році та 3, 5% у 2020 році, намагаючись боротися з інфляцією та бояться пастки ліквідності, де люди приховують готівку замість інвестицій. Ставки поступово зростають з грудня 2015 року, вперше ФРС підвищив ставки з червня 2006 року. З грудня 2008 року ставки залишилися від 0% до 0, 25%, щоб підвищити одужання після Великої рецесії.
Однак, очікується, що Європейський центральний банк (ЄЦБ) знову знизить ставки або навіть розширить масштаб її кількісного послаблення (QE), і Японія побачила, що її процентні ставки як ніколи - навіть негативні реальні ставки - спонукають людей до витрачати, а не економити. Який вплив на все це має вплив процентних ставок на фонди приватного капіталу та фірми?
Що таке приватний капітал?
Приватний капітал (PE) - це власний капітал або частка власності, яка не публічно торгується. Фірмові фірми інвестують у великі приватні чи державні фірми з метою відмовитися від компаній та прийняття їх приватними. Основою цього є пошук недооцінених активів, які мають потенціал для вдосконалення, щоб зменшити прибутковість.
Фірми ПП зосереджуються на суті. Структура витрат на операційні послуги та організаційна структура є слабкими, стратегія переорієнтована на більш високий ріст, а керівництво вирівнюється, щоб допомогти фірмі досягти більшого контролю. Фірми з ПЕ вступають з урахуванням виходу, а також з метою підвищення прибутку за короткий та середній час. (Докладніше див.: Підручник про приватний капітал , а також Що таке приватний капітал ?)
Процентні ставки та PE
Процентні ставки впливають на бізнес через позики, а на більш широкому рівні процентні ставки визначають економічну активність та ціни на активи (нижчі процентні ставки означають, що люди мають більше грошей, що збільшує ціни на активи через збільшення попиту). Фірми приватного капіталу більш реагують на зміни процентних ставок через дві основні інвестиційні стратегії, що беруть участь у діяльності ПЕ: венчурний капітал та викуп левериджу.
При операціях з викупу важелів ПЕ фірми фінансують поглинання компаній, що використовують мало капіталу, і покладаються на борг (як правило, у вигляді інструментів пенсійних фондів або інвестиційних банків, які мають довгостроковий горизонт) для покриття витрат на придбання. Це дає змогу ПП збільшити прибуток. Однак він вимагає постійного відтоку грошових коштів у платі відсотків. Отже, є чутливість до процентних ставок. Внутрішня норма прибутку (IRR), яку досягає фірма PE при виході з компанії, сильно залежить від процентних ставок, за якими вона бере на себе борг.
Фірми на підприємстві шукають цільових фірм, які мають постійний грошовий потік та мінімальні капітальні витрати та вимоги до оборотних коштів. Вони використовують постійний вільний грошовий потік, який фірма створює для обслуговування боргу. Те, що залишилося, накопичується до виходу або виплачується як дивіденди (фактично повернення фірмі PE та іншим власникам). Вплив процентних ставок на фірми ПП - це меч з двома кінцями; це впливає на викупи та виходить з іншого. Фірми, які мають намір продати, і ті, хто має намір придбати, мають протиставні реакції на зміну процентних ставок.
Вплив низьких або знижуваних процентних ставок
Низькі або знижуються процентні ставки означають більше коштів, доступних для підприємств ПП, оскільки інвестори, як правило, шукають в іншому місці, подалі від фіксованого доходу та кредитних цінних паперів. Це створює можливість для ПП фірм, які хочуть придбати. По-перше, вони мають доступ до легких коштів, а активність зі збору коштів збільшується. По-друге, фірми ПЕ можуть укладати угоду, фіксувати нижчі відсоткові ставки, зменшувати їх періодичний відтік, збільшувати показник IRR і, зрештою, рентабельність своїх інвестицій.
Однак сучасний світовий економічний сценарій, коли багато країн мають історично низькі процентні ставки, призвів до надлишку капіталу. Це не обслуговує фірми, що бажають придбати. Легкий капітал і конкуренція за купівлю активів посилають ціни на зростання. Високі ціни на активи стримують фізичних осіб від укладення угоди, оскільки компанії вже не занижуються.
З іншого боку, надлишок капіталу - це користь для продавців. Активність IPO зростає в умовах низької процентної ставки. Таким чином, у фірм ПП, які прагнуть вийти, є сприятливий час, коли процентні ставки низькі або знижуються, оскільки вони можуть досягти більш високої оцінки та набагато вищої віддачі, ніж передбачалося.
Відповідно до Глобального звіту про приватний капітал управлінської консалтингової фірми Bain and Company, у 2014 році виходи, що підтримуються ПЕ, мали рекордні показники як у кількості (на 15% порівняно з 2013 роком), так і в ціні (на 67% порівняно з 2013 роком). В Європі відбулося подвоєння IPO, що підтримується викупкою, як за кількістю, так і за вартістю. В Азіатсько-Тихоокеанському регіоні значення IPO, що підтримуються ПЕ, було майже в чотири рази більше, ніж попереднього року. Однак у звіті також зазначалося, що покупці так само не платили - інвестиційна активність у світовому викупі зросла лише на 2%, а на 2% - на суму.
Вплив на підвищення процентної ставки
Підвищення процентної ставки мало би протилежний ефект - інвестори стикаються до фіксованого доходу та кредитних цінних паперів. Таким чином, збір коштів стає викликом. Також інвестори та громадськість проявляють зниження апетиту до IPO, а вартість активів падає, що проблематично для підприємств ПП, які планували б свої виходи приблизно в один і той же час. Однак це вигідно для фірм ПП, які шукають занижені фірми та активи. Ці фірми можуть використовувати капітал, який вони накопичили за період низьких відсотків, та інвестувати кошти. Також фірми ПП мають доступ до капіталу від великих інституційних інвесторів, які мають довгострокові перспективи та потреби в диверсифікації, і це запалює їх інтерес та апетит до ПЕ. Збільшення темпів зростання процентних ставок у Сполучених Штатах має багато фірм, які готуються до реструктуризації. Фірми, що займаються ПП, повинні фіксувати нижчу процентну ставку або гарантувати, що прогнози грошових потоків є непорушними та не сприйнятливими до ризиків, які спричинить підвищення процентних ставок.
Суть
Зі збільшенням рівня регулювання підприємствам ПП важко залучати обсяг залучення коштів для цільових фірм. Більшість банків неохоче надають кредити на рівнях, що перевищують шість разів перевищення EBITDA (Борг / EBITDA> 6). Однак у Сполучених Штатах зростання процентних ставок буде збуджувати фірми, які бажають укладати угоди. Фірми, що займаються ПП, повинні бути обережними, оскільки процентні ставки зростають, оскільки їм потрібно покрити подорож достатньою грошовою течією. Тим не менш, підприємства ПП історично досягали більшої віддачі за допомогою інноваційних стратегій, і вони, швидше за все, продовжують це робити.
