Зміст
- Спад
- План
- Інвестиція
- Ризики
- Суть
Банкрутство - це слово, яке мало хто хоче почути, але воно може запропонувати великим можливостям інвесторам, які бажають зробити невелике практичне дослідження. Банкрутство - це процес, який відбувається, коли компанія вже не може дозволити собі здійснювати платежі за боргом. Часто це відбувається внаслідок поганого економічного середовища, поганого внутрішнього управління, надмірної експансії, нових зобов’язань, нових норм та безлічі інших причин.
У цій статті розглянемо, що саме відбувається під час банкрутства, і як інвестори можуть отримати на цьому прибуток.
Ключові вивезення
- Компанії переживають банкрутство з різних причин, і процес тривалий і складний; як тільки процес закінчиться, деякі фірми зникнуть, а інші перейдуть у кращу фінансову форму. Інвесторам потрібно бути обережними, але не потрібно боятися інвестувати в компанію, яка виникла з банкрутства; в деяких випадках ці компанії пропонують хороші інвестиційні можливості для добре поінформованого покупця. Як і при будь-яких інвестиціях, потенційні інвестори повинні зробити належну ретельність та дослідження, чи перебуває компанія в сильніші позиції після реорганізації і тепер пропонує гарну можливість придбання. У деяких випадках попередні акціонери хочуть вийти зі своїх акцій, як тільки компанія вийде з банкрутства, зробивши акції доступними за новими інвесторами за хорошими цінами. Але також є ризики, включаючи старі проблеми, пов'язані з розширенням і присутністю стерв'ятників, які купують акції під час процесу банкрутства та скидають його, як тільки компанія перезаряджається.
Спад
Процес банкрутства часто тривалий і складний. Хоча зрозуміти, як це працює з теоретичної точки зору, може бути легко, є багато ускладнень, які виникають, коли мова йде про суми розрахунків та умови оплати.
Компанії можуть подати два види банкрутства:
Глава 7
Цей вид банкрутства виникає, коли компанія повністю припиняє свою діяльність і призначає довірену особу ліквідації та розподілу всіх своїх активів кредиторам та власникам компанії.
У випадку банкрутства глави 7 незабезпечений борг розділяється на класи або категорії, причому кожен клас отримує пріоритет для оплати. Забезпечена заборгованість підтримується або забезпечується заставою, щоб зменшити ризик, пов'язаний з кредитуванням. Пріоритетні борги виплачуються спочатку. Забезпечені борги виплачуються далі. Непершочерговий незабезпечений борг виплачується будь-якими коштами, що залишилися від ліквідації активів.
Розділ 11
Це найпоширеніший вид корпоративного банкрутства для державних компаній. У випадку банкрутства Глави 11 компанія продовжує звичайну повсякденну діяльність, ратифікуючи план реорганізації свого бізнесу та активів таким чином, що дасть змогу виконувати свої фінансові зобов’язання та в кінцевому рахунку вийде з банкрутства.
Процес банкрутства глави 11 такий:
- Програма піклувальників США (відділ банкрутства Міністерства юстиції) спочатку призначає комітет, який діє від імені акціонерів та кредиторів. Потім призначений комітет працює з компанією, щоб створити план реорганізації та виходу з банкрутства. (Цей план буде обговорено детальніше пізніше.) Далі компанія випускає заяву про розкриття інформації після її перегляду Комісією з цінних паперів та бірж (SEC). Ця заява містить запропоновані умови банкрутства. Власники та кредитори проголосують за схвалення або несхвалення плану. План також може бути затверджений судами без згоди власника або кредитора, якщо він буде визнаний справедливим для всіх сторін. Після затвердження плану компанія повинна подати більш детальну версію плану до SEC з допомогою форми 8- К. Ця форма містить більш конкретні деталі щодо сум і термінів платежу. Потім план виконується компанією. Акції в "новій" компанії розподіляються і здійснюються виплати.
План
У компаній, що вступають у банкрутство, часто виникає заборгованість, яка не може бути погашена повністю готівкою (адже компанія банкрутує). Як результат, публічні компанії, як правило, розпускають свої оригінальні акції та випускають нові акції з метою здійснення власних платежів за домовленими сумами.
Розподіл нових акцій відбувається в такому порядку:
- Забезпечені кредитори - це банки, які позичили гроші компанії з активами в заставу. Небезпечні кредитори - це банки, постачальники та власники облігацій, які постачали компанію грошима за допомогою позик чи продуктів, але без застави. Власники акцій - Це акціонери та власники компанії.
Зауважте, що акціонери знаходяться внизу списку. На жаль, вони майже завжди стикаються майже ні з чим після виходу компанії з банкрутства.
Отже, де цінність? Давайте подивимось.
Ряд компаній процвітав після виходу з банкрутства, включаючи General Motors - та Ally Financial - руку автофінансування автовиробника - Chrysler, Marvel Entertainment, Six Flags, Texaco та Sbarro.
Інвестиція
Досягнення надприбуткової віддачі часто передбачає роздуми поза межами сфери діяльності, але де гроші могли бути зароблені в банкрутстві? Відповідь полягає не в тому, що відбувається раніше, а в тому, що відбувається після того, як компанія збанкрутує.
Ціна акцій - це не тільки відображення основ компанії, але й результат попиту та пропозиції ринку на акції. Іноді коливання попиту та пропозиції можуть створити відхилення від істинної фундаментальної цінності компанії. Як результат, ціна акцій може не бути точним відображенням основ компанії. Це типи ситуацій, в які мудрі інвестори прагнуть інвестувати, і вони можуть статися через банкрутство.
Коли компанія оголошує банкрутство, більшість людей не задоволені, оскільки власники втрачають майже все, що мають, а кредитори отримують лише частину того, що вони позичили. Як результат, коли компанія виходить з реорганізації банкрутства та випускає нові акції цим двом групам зацікавлених сторін, акціонери, як правило, не зацікавлені у їх утриманні в довгостроковій перспективі. Насправді більшість із них скидає акції досить швидко на вторинному ринку.
В цілому, це призводить до надмірної пропозиції акцій, які генеруються не з поганих основ, а скоріше від апатичних чи нещасних зацікавлених сторін. Ці нові акції часто виходять на ринок із дуже невеликим фанфаром (відсутність роуд-шоу, IPO, перекачування тощо), що призводить до не доданої премії до ціни акцій. Цей сценарій створює цінність для тих, хто бажає забрати дешеві акції та утримувати їх до тих пір, поки вони не підняться в ціні.
Компанія, яка виникла з банкрутства глави 11, не обов'язково пошкоджує товари; він може вийти з процесу реорганізації більш слабким та зосередженим, тому пропонує хороші можливості для деяких інвесторів.
Ризики
Незважаючи на те, наскільки цей процес може здатися простим, все ще існує безліч ризиків, пов'язаних з інвестуванням у компанії, що виходять з банкрутства. Наприклад, нові акції компанії можуть не точно відображати вартість нової компанії, тому продаж може бути виправданим. Проблеми, які призвели компанію до банкрутства в першу чергу, все ще можуть існувати, і сценарій, можливо, може повторитися.
Ще одна загроза інвестуванню в банкрутство - це так звані грифні інвестори. Це інвестиційні групи, які спеціалізуються на купівлі великих пакетів акцій (боргу та облігацій) у компаніях, що діють відповідно до глави 11 до випуску нових акцій, тому їм гарантується велика кількість акцій після банкрутства. Ці групи вже виявили цінність і часто є першими продавцями після відновлення акцій після банкрутства.
Отже, коли настав час інвестувати? Ключовим моментом є проведення старого доброго дослідження (або належна ретельність, як люблять його називати інвестори). Шукайте компанії з твердими основами, які вступили до банкрутства лише через екстремальні обставини. Невдалі викупи, несприятливі судові процеси та компанії з ідентифікованими зобов'язаннями (наприклад, погана лінійка продуктів) зазвичай роблять хороші інвестиції після банкрутства. Акції з низькою ринковою обмеженням, швидше за все, будуть неціновими після банкрутства. Крім того, акції з низьким ринковим обмеженням та ліквідністю часто ігноруються інвесторами грифів і, отже, можуть представляти кращі значення, ніж ті, що вже були зібрані.
Суть
Процес реорганізації банкрутства тривалий і складний. Однак деякі публічні компанії можуть вийти з нього і знову стати прибутковими. Ці компанії можуть представляти одні з найкращих занижених інвестиційних можливостей, щоб успішні інвестори отримували прибуток на сучасному ринку.
