Зацікавлені в отриманні прибутку від торгових акцій, які роблять заголовки в новинах про злиття та поглинання? Арбітраж ризиків - це шлях.
Також відомий як арбітражний арбітраж злиття, арбітраж ризиків - це спекулятивна торгова стратегія, що керується подією. Він намагається отримати прибуток, зайнявши довгу позицію в акціях цільової компанії і необов'язково поєднуючи її з короткою позицією в акціях компанії-еквайра для створення хеджування. (Пов’язано: акції поглинання торгівлі зі злиттям арбітражу )
Арбітраж ризиків - це торгова стратегія просунутого рівня, яка зазвичай практикується хедж-фондами та кількісними експертами. Це можуть застосовувати окремі торговці, але рекомендується досвідченим торговцям через високий рівень ризику та невизначеності.
Використовуючи докладний приклад, у цій статті пояснюється, як працює арбітражна торгівля ризиком, профіль повернення ризику, ймовірні сценарії можливостей арбітражного ризику та як трейдери можуть отримати вигоду від арбітражу ризику.
Приклад торгівлі арбітражними ризиками
Скажімо, що вчора ввечері TheTarget, Inc. закрилася на рівні 30 доларів за акцію, після чого TheBigAcquirer, Inc. запропонувала відкриту пропозицію придбати її з 20-відсотковою премією - 36 доларів за акцію. Ця новина відображається миттєво в ранкових цінах відкриття TheTarget, а її акції сягатимуть десь 36 доларів.
Завжди є ризик угоди, пов'язаний з операціями злиття та придбання (M&A). Угода може не відбутися з різних причин: регуляторні виклики, політичні питання, економічні зміни, цільова компанія відхиляє пропозицію або отримує зустрічні пропозиції від інших учасників торгів. Завдяки цьому ціна TheTarget знизиться нижче ціни пропозиції в розмірі 36 доларів США, наприклад, $ 33, 34, 35, 50 доларів тощо. Чим ближче до ціни пропозиції, тим вище ймовірність укладення угоди.
Також є ймовірність, що торгова ціна може вийти вище ціни пропозиції 36 доларів. Це трапляється, коли є кілька зацікавлених покупців, і існує велика ймовірність, що деякі інші учасники торгів можуть розмістити більш високу ставку. І все-таки ціна, ймовірно, уріжеться на рівні дещо нижчому, ніж остаточна найвища пропозиція. Тож давайте продовжимо перший випадок, коли ціна торгівлі становить менше 36 доларів.
Припустимо, ціна TheTarget починає рухатися з 30 доларів до ціни пропозиції 36 доларів. Торговий арбітражний трейдер використовує можливість вчасно придбати акції за 33 долари. Угода дійсно триває $ 36, після завершення всіх обов'язкових регуляторних процесів протягом трьох місяців. Торговець отримує прибуток у розмірі 3 доларів за акцію, або 9, 09% за три місяці, або приблизно 37% річного прибутку.
Запас компанії, що набуває хедж
Насправді, поряд зі стрибком цін у компанії TheTarget, зазвичай спостерігається зниження ціни акцій компанії TheBigAcquirer. Обґрунтування полягає в тому, що компанія-еквайр несе витрати на фінансування придбання, сплату цінової премії та уможливлення інтегрувати цільову компанію в більшу частину. По суті, цільова вигода за рахунок набувача.
Якщо ціна акцій TheBigAcquirer знизиться з $ 50 до $ 48 після того, як вона зробить цю заявку, трейдер може зайняти коротку позицію, наприклад, $ 49. Він отримує прибуток за 1 долар прибутку на акцію, або 2% за три місяці, або приблизно 8% річного прибутку.
Підсумовування прибутку від довгих і коротких транзакцій призведе до (3 + 1) / (33 + 49) = 4, 87% за три місяці, або 19, 51% річного прибутку в цілому.
Інші торгові сценарії арбітражу щодо ризиків
Крім M&A, інші можливості арбітражу щодо ризику існують у випадках звільнення, вибуття, випуску нових акцій (випуск прав або розбиття акцій), подання банкрутства, продаж проблемних ситуацій або обмін акціями між двома компаніями.
Арбітражники ризику часто переважають у таких ситуаціях, оскільки вони забезпечують достатню ліквідність на ринку для торгівлі залученими акціями. Вони купують те, що продають інші, звичайні інвестори, і навпаки. Досвідченим арбітражним агентам з ризику часто вдається надати надбавки за такі торги за забезпечення так необхідної ліквідності. (Пов'язано: Торгівля шансами з арбітражем )
Такі зміни або угоди на корпоративному рівні потребують достатнього часу, щоб здійснити місяці, квартали або навіть більше року, що надає можливості експертам, які можуть торгувати та отримувати прибутки кілька разів на одних і тих же акціях.
Ризики в арбітражній торгівлі
Арбітраж ризиків пропонує високий прибуток, але величина ризику також пропорційна. Ось кілька сценаріїв ризику, які можуть бути наслідком торгових операцій та інших факторів:
- Злиття та поглинання та інші корпоративні зміни складно регулярно відстежувати. Гіпотеза ефективного ринку значною мірою застосовується в реальній торгівлі, і вплив новин чи чуток про можливі M&A негайно відбивається на цінах акцій. Торговці можуть, нарешті, зайняти позиції при несприятливих і екстремальних цінових рівнях, залишаючи мало місця для отримання прибутку. Плата за брокерські послуги також несе прибуток. Загроза ризику, яка вказує на неспроможність угоди пройти, має численні наслідки, і торговці арбітражними тренерами повинні оцінити це реально. Це навіть може залучати консультацій з юридичними експертами, що збільшує витрати. Якщо угода не вдасться, ціни повернуться до початкових рівнів - 30 доларів для цілі та 50 доларів для покупця. Торговець втратить $ 3 і $ 1, що призведе до втрати в $ 4. У відсотковому вираженні ($ 3 + $ 1) / ($ 33 + $ 49) = 4, 87% за три місяці, або 19, 51% річних збитків у цілому. Часто трапляється, що набувач / учасник торгів переоцінює премію, а отже, і ціна її акцій падає. Коли угода не вдається, ринок підбадьорює уникнення поганої угоди для набувача, а її ціна акцій потім зростає, що може бути навіть вищим, ніж її попередні рівні. Це може призвести до збільшення збитків для торговця, який не вистачає на акції покупця. Той самий сценарій відмови угоди впливає негативно на цінові ціни акцій. Його ціни можуть впасти на значно нижчі рівні, ніж ті, що були за період перед угоди, що призведе до подальших збитків. Невизначений термін - ще один фактор ризику для торгів на угодах корпоративного рівня. Торговий капітал блокується в торгівлі принаймні на кілька місяців, що призводить до можливих витрат. Кілька торговців також намагаються отримати вигоду, вводячи складні позиції за допомогою похідних. Однак деривативи мають терміни придатності, які можуть бути викликом протягом тривалих періодів підтвердження угоди. Ризикові арбітражні операції, як правило, мають важелі, що значно збільшує потенціал прибутку та збитків.
Суть
Світ злиттів і поглинань сповнений невизначеності, але для досвідчених трейдерів, які вміють керувати капіталом і здатні швидко і ефективно діяти на реальних подіях, арбітраж ризиків може бути дуже вигідною стратегією.
