Модель Лінтнера

Що таке модель Lintner?

У 1956 р. Джон Лінтнер, професор економіки та ділового адміністрування Гарвардського університету, запропонував модель Лінтнера для корпоративної дивідендної політики, яка була зосереджена на двох основних поняттях:

1. Коефіцієнт виплати виплати компанії Швидкість, з якою поточні дивіденди пристосовуються до цілі

Ключові вивезення

• Модель Лінтнера - це економічна формула для визначення оптимальної дивідендної політики для фірми. Модель орієнтована на цільовий коефіцієнт виплати дивідендів та час, необхідний для збільшення дивідендів, щоб виявитись стабільними. Слідом за моделлю, рада директорів компанії може легко оцінити ефективність своєї дивідендної політики.

Формула для моделі Лінтнера є

Наступна формула описує виплату дивідендів зрілої корпорації:

Модель Лінтнера. Інвестопедія

Де:

• Дивіденд _t - дивіденд за час t, зміна попереднього дивіденду за період (t - 1) PAC <1 - коефіцієнт часткового коригуванняk - константа _t - термін помилки

Розуміння моделі Лінтнера

У 1956 році Джон Лінтнер розробив цю модель дивідендів шляхом індуктивних досліджень з 28 великими державними виробничими фірмами. Сьогодні, хоча Лінтнер минув багато років тому, його модель залишається прийнятою відправною точкою для розуміння того, як дивіденди компаній ведуть себе з часом.

Лінтнер спостерігав такі важливі аспекти корпоративної дивідендної політики:

1. Компанії, як правило, встановлюють довгострокові цільові коефіцієнти дивідендів та прибутку відповідно до кількості наявних у них позитивних чистих поточних цін (NPV). Збільшення доходів не завжди є стійким. Як результат, дивідендна політика істотно не зміниться, поки менеджери не зможуть побачити, що нові рівні доходів є стійкими.

Хоча всі компанії бажають підтримувати постійну виплату дивідендів для максимізації багатства акціонерів, природні коливання бізнесу змушують компанії проектувати дивіденди в довгостроковій перспективі, виходячи з їх цільового коефіцієнта виплат.

Згідно з формулою Лінтнера, рада директорів компанії, таким чином, засновує свої рішення щодо дивідендів на поточному чистому доході фірми, проте пристосовує їх до певних системних потрясінь, поступово адаптуючи їх до змін доходів у часі.

Модель Лінтнера та встановлення корпоративних дивідендів

Рада директорів компанії встановлює дивідендну політику, включаючи ставку виплат та дату (ів) розподілу. Це один випадок, коли акціонери не можуть проголосувати за цей корпоративний захід (на відміну від випадків, таких як злиття чи придбання, та додаткових критичних питань, таких як компенсація виконавців).

Три основні підходи до корпоративної дивідендної політики такі:

1. Залишковий підхід, при якому виплати дивідендів виходять із залишкового або залишкового капіталу лише після того, як будуть виконані конкретні проектні вимоги щодо капіталу. (У таких випадках компанії покладаються на внутрішньо створений власний капітал для фінансування будь-яких нових проектів.) Компанії, що застосовують залишковий дивідендний підхід, зазвичай намагаються підтримувати баланс у співвідношенні боргу до власного капіталу, перш ніж здійснювати будь-які розподіли. Підхід щодо стабільності, в якому правління часто встановлює квартальні дивіденди з часткою річного прибутку. Це зменшує невизначеність для інвесторів та забезпечує їм постійне джерело доходу. Гібрид як залишкового підходу, так і підходу до стабільності, коли правління компанії розглядає відношення боргу до власного капіталу як довгострокову мету. У цих випадках компанії зазвичай приймають рішення про один встановлений дивіденд, який є відносно невеликою частиною річного доходу і його можна легко підтримувати, а також додатковий виплату дивідендів для розподілу лише тоді, коли дохід перевищує загальний рівень.