Майор рухається
З мого досвіду роботи з індивідуальними та професійними трейдерами протягом останніх двох десятиліть, завжди існує певна плутанина щодо того, коли вплив зовнішнього чинника (наприклад, тарифів) буде відчуватися на ринку. Корисно думати про такі питання як зважена ймовірність.
Наприклад, економісти Goldman Sachs оцінюють, що тарифи на ще 300 мільярдів доларів китайського імпорту коштуватимуть 0, 4% ВВП через збільшення споживчих та виробничих витрат. Якщо це правильно, то ми можемо зробити приблизну оцінку, що це знищить зростання доходів на решту 2019 року. Це не те саме, що і спад, але це, звичайно, не добре для цін на акції.
Оскільки торгова війна не є новою інформацією, можна припустити, що інвестори вже включали витрати на тарифи, помножені на ймовірність того, що вони стануть реальністю з початку торговельної суперечки.
Для цього, скажімо, інвестор очікує, що тарифи знімуть 15% від вартості S&P 500 без тарифів. Ймовірність підвищення тарифів була порівняно високою минулого місяця, навіть якщо ринок працював добре. Якщо уявити, що ймовірність цих додаткових тарифів становила 30% у квітні, то інвестор адаптував це до ціни, а S&P 500 був на 4, 5% (15% х 30%) нижчим, ніж це було б без цього ризику.
Заради цього прикладу я використав дуже точні цифри, які було б практично неможливо визначити в той час, але важливий момент, який я вказую. Незважаючи на те, що ринок зростав минулого місяця, інвестори все ще цінували певний відсоток від можливих витрат на підвищення тарифів, які затримували віддачу порівняно з тим, що було б інакше. Торговці не чекають, щоб внести всі корективи в ціни акцій, як тільки можливий ризик стане реальністю.
Ця концепція має значення, тому що, якщо ви припускаєте, що жодна з потенційних витрат тарифів ще не виникла на ринок, це може привести вас до того, що ціни повинні бути навіть нижчими, ніж вони є, і ви можете втратити можливості для зростання прибутку. Іноді торговці занижують ризики, але це рідше. Набагато частіше перепродавати зворотний бік, тому інвестори, такі як Уоррен Бафет, сказали: "будь жадібним, коли інші бояться".
S&P 500
Я не думаю, що волатильність ринку ще не закінчилася, але з технічної точки зору, я думаю, що є хороша можливість, що S&P 500 буде розглядати діапазон 2800 як підтримку. Це було важливим стрижнем протягом більше року і було декольте для бичачого зворотного прориву голови та плечей у березні. На мій погляд, це приблизно такий самий ймовірний короткостроковий рівень підтримки, як я міг очікувати.
Як я вже згадував у вчорашньому Раднику діаграм, підтримка починала виглядати трохи слабко, але вона не була повністю недійсною без чергового негативного завершення сьогодні.
:
Як Воррен Баффет використовував аналіз ймовірності для інвестиційного успіху
3 діаграми, які зараз підказують, саме час придбати золото
Криптовалюти на шляху повернення
Показники ризику - відсутні ознаки паніки
Продажі за останні два тижні спричинили багато негативних зрушень у найважливіших категоріях активів; однак більшість показників ризику все ще сигналізують про це як про короткострокову корекцію, а не про щось більш суворе. Як я вже згадував у діаграмі радника минулої середи, індекс SKEW все ще знаходиться в "нормальному" діапазоні, що добре.
SKEW відслідковує рівні преміювання за виплаченими варіантами грошей на індекс S&P 500. Ці ставки використовуються великими торговцями для захисту від великих падінь на ринку. Якщо торговці турбуються про великий хід, ціна цих варіантів зростає, що підштовхує SKEW вище. Якщо ви не знайомі з тим, як працюють опціони, уявіть, що вони схожі на придбання страхового полісу у вашому портфелі. Якщо ризик для вашого портфеля високий, страхування подорожчає.
Як видно з наступної діаграми, SKEW все ще знаходиться на відносно низьких рівнях порівняно з попередніми продажами на ринку. Це говорить нам про те, що попит на путінг-опціони як захист від великого зниження все ще дуже низький. На мій досвід, саме так виглядає, коли інвестори готуються шукати можливості купівлі, а не продажі.
:
Інвестори шукають притулок у комунальних підприємствах як ескалати торгової війни
Запаси NVIDIA руйнуються всупереч бичачим аналітикам
З'їзд CyberArk продовжується після сильного заробітку Q1
Підсумок - все ще бичачий, але дуже обережний
Сьогодні мій тон був навмисно бичачим, але я насторожено перебільшую справу. Ризик того, що тарифна війна може вийти з-під контролю, не може бути ціною на ринку і залишається невідомим. Корекція була в межах норми в порівнянні з попередніми роками, і я думаю, що багато потенційних витрат тарифів вже ціною на ринок.
Однак, протекціоністське втручання політиків в економіку має поганий досвід. Я вважаю, що інвестори залишаються бичачими, але з акцентом на контроль за ризиками, поки невизначеність не відступить, і ми матимемо конкретніший прогрес у торгових спорах між США та Китаєм.
