Що таке борг Мецаніна?
Борговий борг виникає, коли гібридна емісія боргу підпорядкована іншому випуску боргу від того ж емітента. Мезонінський борг містить вкладені інструменти власного капіталу, часто відомі як варанти, які збільшують вартість субординованого боргу та дозволяють підвищити гнучкість при роботі з власниками облігацій. Борг за мезоніном часто асоціюється з придбаннями та викупками, для чого він може бути використаний для визначення пріоритетності нових власників перед існуючими власниками у випадку банкрутства.
Фінансування антресолі
Розуміння боргу за мезоніном
Борг мезоніну подолає розрив між борговим та власним фінансуванням і є однією з форм найвищого ризику. Він підпорядкований чистому капіталу, але старший чистому боргу. Однак це означає, що він також пропонує деякі найвищі прибутки порівняно з іншими видами боргу, оскільки часто отримує ставки від 12% до 20% на рік.
Загальні приклади боргу між мезонінами
Типів власного капіталу, що входить до боргу, може бути багато. Деякі приклади вбудованих опцій включають опції виклику акцій, права та ордери. На практиці антресолі борг поводиться більше як запас, ніж борг, оскільки вбудовані варіанти роблять перетворення боргу в акції дуже привабливим.
Структури боргових зобов’язань мезоніну найчастіше зустрічаються у викупах із запозиченням. Наприклад, фірма з приватним капіталом може намагатися придбати компанію за 100 мільйонів доларів з боргом, але позикодавець хоче лише виставити 80% вартості, запропонувавши позику в 80 мільйонів доларів. Фірма приватного капіталу не хоче вкладати 20 мільйонів доларів власного капіталу, а натомість шукає інвестора-мезоніна, який фінансуватиме 15 мільйонів доларів. Тоді фірма повинна лише вкласти 5 мільйонів доларів власних доларів, щоб задовольнити ціну на 100 мільйонів доларів. Оскільки інвестор використовував боржник, він зможе конвертувати борг у власний капітал, коли будуть виконані певні вимоги. Використовуючи цей метод фінансування, використовує потенційний прибуток покупця, зводячи до мінімуму обсяг капіталу, який він повинен укласти на транзакцію.
Відповідно до загальноприйнятих принципів бухгалтерського обліку в США (GAAP), класифікація гібридної цінної папери на балансі залежить від того, як впливає частина боргу на вбудований варіант. Якщо на акт здійснення вбудованого опціону будь-яким чином впливає структура заборгованості, то дві частини гібриду - борг та вкладений варіант власного капіталу - повинні бути класифіковані як у розділах відповідальності, так і в акціонерному капіталі бухгалтерський баланс.
Приклад реального світу заборгованості мезоніну
Борговий борг найчастіше використовується при злиттях та поглинаннях (M&A). Наприклад, у 2016 році компанія «Олімп Партнерс», приватна компанія, що базується в штаті Коннектикут, отримала боргове фінансування від Antares Capital, щоб придбати AmSpec Holding Corp, компанію, яка надає послуги з випробувань, перевірок та сертифікації для торговців нафтою та переробниками.
Загальна сума фінансування становила 215 мільйонів доларів, що включало револьверний кредит, строкову позику та строковий позику з відстрочкою. Antares Capital забезпечував загальний капітал у вигляді антресолі боргу, таким чином, надаючи йому варіанти власного капіталу.
