Основним каталізатором загальної фінансової кризи 2008 року стала криза найвищої іпотеки 2007 року, коли зростаюча хвиля за замовчуванням за іпотекою будинку призвела до того, що вартість іпотечних цінних паперів знизилася. Сьогодні іпотечні цінні папери (MBS) потрапляють у порочний цикл, який називається негативною опуклістю, при якому падіння процентних ставок викликає зниження цін цих облігацій, а не зростання, як описано Business Insider.
"Вони зараз у біді", - розповів Коллін Дензлер, менеджер з інвестицій в Smith Capital Investors, який має близько 350 мільярдів доларів активів, що знаходяться під управлінням (АУМ), і який раніше був світовим керівником фіксованого доходу Януса Хендерсона. BI. Зараз вона не має ваги MBS. "Бульбашки спливають, коли все обертається або через якусь кризу, або через зміну того, що їх викликало", - сказала вона. "Це може бути деякий час, і ось так ми позиціонуємося", - додала вона.
Значення для інвесторів
Зниження процентних ставок спонукає власників будинків рефінансувати свої іпотечні кредити. Як результат, інвестори в MBS повертають свою основну суму раніше, ніж очікувалося. Незважаючи на те, що зниження процентних ставок підвищує ціни більшості облігацій, це макросередовище також може спричинити зниження цін на позикові або інші облігації, такі як MBS, які можуть запропонувати несподіване дострокове погашення основної суми. Це парадокс негативної опуклості.
Тим часом інвестори, які отримали дострокову віддачу капіталу, прагнуть реінвестувати їх в інше місце, і головним напрямком цих коштів є ринок облігацій США, що вказує на казначейські послуги, вказує Б.І. Однак посилена акція купівлі в Облігаціях знижує їх дохідність ще більше, підсилюючи порочний цикл, оскільки зниження дохідності серед цих базових цінних паперів призводить до перерахунку ставок іпотеки на ще більш низьких рівнях, тим самим прискорюючи рефінансування іпотечних кредитів та наслідки зниження у вартості MBS.
"Процентні ставки за іпотечним кредитом та відповідні збори або пункти, нараховані за різні ставки, визначаються цінами MBS", - зауважує MBSQuoteLine.com. Наскільки це правда, негативний цикл зворотного зв'язку, який називається негативною опуклістю, ще більше посилює проблему.
У той же час фірма приватного капіталу Cerberus Capital Management LP відроджує тип іпотечних облігацій, що зникли під час фінансової кризи - таку, яку підтримують домашні акціонерні кредитні лінії (HELOC), повідомляє The Wall Street Journal. "Існує певна обережність з боку емітентів" щодо впровадження нових типів MBS, про що розповів Грант Бейлі, який здійснює нагляд за МБС у Fitch Ratings. Як результат, попит на угоду Cerberbus був скромним, продавались лише транш за рейтингом AAA.
"У нас починають набагато більше творчих випусків щодо іпотечного кредитування", - зауважив Журналу Ніл Агарвал, керівник відділу з питань торгівлі та заступник головного директора з інвестицій (CIO) у Semper Capital Management. "Я не здивуюсь, якщо є більше слідкуйте за цією транзакцією ", - додав він.
Попереду
Інші складні боргові цінні папери, чиї величини, що понижуються, були каталізатором фінансової кризи 2008 року, набувають популярності сьогодні. Серед них є синтетичний CDO, пул похідних інструментів, пов'язаних з різними категоріями боргу. Песимісти побоюються, що історія може повторитися і що обережні інвестори повинні прикритись.
