Визначення параметрів

Зміст

• Що таке варіант?
• Як працюють параметри
• Варіанти метрики ризику: греки
• Купівля опцій виклику
• Продаж опцій виклику
• Купівля опцій Put
• Параметри продажу Put
• Приклад реального світу з варіанту
• Параметри розповсюдження

Що таке варіант?

Опції - це фінансові інструменти, які є похідними фінансовими інструментами, засновані на вартості базових цінних паперів, таких як акції. Опційний контракт пропонує покупцю можливість придбати або продати - залежно від типу договору, який вони мають - базовий актив. На відміну від ф'ючерсів, власник не зобов'язаний купувати або продавати актив, якщо він цього не вирішив.

• Варіанти дзвінків дозволяють власнику купувати актив за вказаною ціною протягом певного строку. Опції опціону дозволяють власнику продавати актив за вказаною ціною протягом певного часового періоду.

Кожен опціонний контракт матиме конкретний термін придатності, до якого власник повинен здійснити свій вибір. Зазначена ціна опціону відома як ціна страйку. Опції, як правило, купуються та продаються через Інтернет або роздрібні брокери.

Ключові вивезення

• Опції - це фінансові деривативи, які дають покупцям право, але не зобов'язання, купувати або продавати базовий актив за узгодженою ціною та датою. Варіанти виклику та опціони складають основу для широкого спектру опціонних стратегій, розроблених для хеджування, дохід чи спекуляція. Хоча існує багато можливостей отримати прибуток за допомогою варіантів, інвесторам слід ретельно зважувати ризики.

Варіант

Як працюють параметри

Варіанти - це універсальний фінансовий продукт. Ці договори передбачають покупця та продавця, коли покупець сплачує премію за опціони за права, надані договором. У кожному варіанті виклику є бичачий покупець і бичачий продавець, тоді як опції пут мають ведмежий покупець і бичачий продавець.

Опціональні контракти зазвичай представляють 100 акцій базового цінного папера, і покупець сплачує преміальний збір за кожен контракт. Наприклад, якщо опція має премію в розмірі 35 копійок за контракт, придбання одного варіанту коштуватиме $ 35 ($ 0, 35 x 100 = $ 35). Премія частково базується на вартості страйку - ціні купівлі чи продажу цінного папера до строку придатності. Ще одним фактором ціни преміум-класу є термін придатності. Так само, як і з картоною з молоком в холодильнику, дата закінчення терміну придатності вказує день використання опціонного контракту. Базовий актив визначає дату використання. Для акцій зазвичай це третя п'ятниця місяця контракту.

Торговці та інвестори купуватимуть та продаватимуть варіанти з кількох причин. Спекуляція з опціонами дозволяє трейдеру утримувати позицію в активі за нижчою вартістю, ніж придбання акцій активу. Інвестори будуть використовувати варіанти для хеджування або зменшення ризику свого портфеля. У деяких випадках власник опціону може отримувати дохід, купуючи опції виклику або стаючи автором опціонів.

Американські опціони можна використовувати будь-коли до дати закінчення терміну дії опціону, тоді як європейські опціони можна використовувати лише на дату закінчення строку чи дату здійснення. Вправа означає використання права на купівлю або продаж цінного папера.

Варіанти метрики ризику: греки

"Греки" - це термін, що використовується на ринку опціонів для опису різних вимірів ризику, пов'язаних з прийняттям позиції опціону, або в конкретному варіанті, або в портфоліо опціонів. Ці змінні називаються греками, оскільки вони, як правило, асоціюються з грецькими символами. Кожна змінна величина ризику є результатом недосконалого припущення або зв’язку опціону з іншою базовою змінною. Трейдери використовують різні грецькі значення, такі як дельта, тета та інші, для оцінки ризику варіантів та управління портфелями опціонів.

Дельта

Дельта (Δ) представляє швидкість зміни між ціною опціону та зміною ціни базового активу на 1 долар. Іншими словами, цінову чутливість опціону щодо базової. Дельта опції виклику має діапазон між нулем і одиницею, тоді як дельта опції put має діапазон між нулем і мінусом. Наприклад, припустимо, що інвестор довгий варіант виклику з дельтою 0, 50. Тому, якщо базовий запас збільшиться на 1 долар, ціна опціону теоретично зросте на 50 центів.

Для торговців опціонами дельта також представляє коефіцієнт хеджування для створення дельта-нейтральної позиції. Наприклад, якщо ви купуєте стандартний американський варіант виклику з дельтою 0, 40, вам потрібно буде продати 40 акцій акцій, щоб бути повністю захищеними. Чиста дельта для портфеля опціонів також може бути використана для отримання норми хеджування портфеля.

Менш поширене використання дельти опціону - це поточна ймовірність того, що термін його дії закінчиться в грошах. Наприклад, варіант дельта-дзвінка 0, 40 сьогодні має на увазі ймовірність 40% закінчити гроші. (Докладніше про дельту дивіться в нашій статті: Вихід за рамки простої дельти: розуміння дельта позиції.)

Тета

Тета (Θ) являє собою швидкість зміни між ціною опціону та часом або чутливістю до часу - іноді відомий як занепад часу опціону. Тета вказує на суму, за якою ціна опціону зменшуватиметься зі зменшенням терміну дії, все інше дорівнює. Наприклад, припустимо, що для інвестора довгий варіант із загальною сумою -0, 50. Ціна опціону знижуватиметься на 50 копійок щодня, що проходить, при цьому всі інші рівні. Якщо пройдуть три торгових дні, вартість опціону теоретично знизиться на 1, 50 долара.

Тета збільшується, коли опції є у ​​грошових коштах, і зменшується, коли опції є і без грошей. Опції, що наближаються до терміну придатності, також мають прискорення занепаду часу. Довгі дзвінки та тривалі дзвінки зазвичай матимуть негативну тету; короткі дзвінки та короткі дзвінки матимуть позитивну тету. Для порівняння, інструмент, значення якого не еродовано часом, наприклад запас, мав би нуль Тета.

Гамма

Гамма (Γ) являє собою швидкість зміни між дельтою опціону та ціною базового активу. Це називається чутливістю до другого порядку (другого похідного). Гамма вказує суму, яку дельта змінила б у зв'язку з переходом на 1 долар основного цінного паперу. Наприклад, припустимо, що інвестор довгий варіант виклику на гіпотетичному фонді XYZ. У опції виклику є дельта 0, 50 і гамма 0, 10. Тому, якщо акція XYZ збільшується або зменшується на 1 долар, дельта опції виклику збільшуватиметься або зменшуватиметься на 0, 10.

Гамма використовується для визначення стійкості дельти опції: більш високі значення гамми вказують на те, що дельта може кардинально змінитись у відповідь навіть на невеликі рухи базової ціни. Гамма вище для варіантів, які є на гроші, і нижча для варіантів, які є як і без грошей, так і прискорюється в міру наближення терміну дії. Значення гамми, як правило, менше, ніж далі від дати закінчення терміну дії; варіанти з більшим терміном дії менш чутливі до змін дельти. У міру наближення терміну придатності гамма-значення зазвичай більше, оскільки зміни цін мають більший вплив на гаму.

Торговці опціонами можуть вибирати не лише дельту хеджування, але й гамму для того, щоб бути дельта-гамма нейтральною, тобто, у міру зміни базової ціни дельта залишатиметься близькою до нуля.

Вега

Vega (V) представляє швидкість зміни вартості опціону та передбачуваної нестабільності базового активу. Це чутливість варіанту до нестабільності. Vega вказує суму зміни ціни опціону, враховуючи зміну на 1% в загальній мінливості. Наприклад, опція з Vega 0, 10 вказує, що значення опції очікується на 10 центів, якщо неявна мінливість змінюється на 1%.

Оскільки підвищена мінливість передбачає, що базовий інструмент, швидше за все, зазнає екстремальних значень, збільшення волатильності відповідно збільшить вартість опціону. І навпаки, зменшення волатильності негативно позначиться на вартості опціону. Vega - це максимум для грошових варіантів, які мають більше часу до закінчення терміну дії.

Ті, хто знайомий з грецькою мовою, зазначать, що не існує власне грецької літери під назвою вега. Існують різні теорії про те, як цей символ, що нагадує грецьку букву nu, знайшов своє проникнення в біржовий лінгво.

Rho

Rho (p) являє собою зміну ставки між величиною опціону та зміною процентної ставки на 1%. Це вимірює чутливість до процентної ставки. Наприклад, припустимо, що опція виклику має rho 0, 05 і ціну 1, 25 долара. Якщо процентні ставки зростуть на 1%, вартість опціону виклику зросте до 1, 30 долара, а все інше буде рівним. Навпаки стосується пут-опцій. Rho найбільший для грошових варіантів із тривалими термінами до закінчення терміну дії.

Незначні греки

Деякі інші греки, з якими не обговорюється так часто, - це лямбда, епсилон, блювота, віра, швидкість, зомма, колір, ультима.

Ці греки є другими або третіми похідними моделі ціноутворення і впливають на такі речі, як зміна дельти зі зміною волатильності тощо. Вони все частіше використовуються в стратегіях торгівлі опціонами, оскільки комп'ютерне програмне забезпечення може швидко обчислити і врахувати ці складні, а іноді і езотеричні фактори ризику.

Ризик та прибуток від придбання опцій виклику

Як згадувалося раніше, опціони виклику дозволяють власнику придбати базовий цінний папір за вказаною ціною страйку до дати закінчення терміну дії, який називається терміном дії. Власник не зобов’язаний купувати актив, якщо він не хоче придбати актив. Ризик для покупця опціону обмежений обмеженням сплаченої премії. Коливання базового запасу не впливають.

Покупці варіантів виклику є бичачими на акціях і вважають, що ціна акцій підніметься вище ціни страйку до закінчення терміну дії опціону. Якщо бичачий прогноз інвестора реалізується і ціна акцій зростає вище ціни страйку, інвестор може скористатися опціоном, придбати акцію за страйковою ціною та негайно продати акції за поточною ринковою ціною для отримання прибутку.

Їх прибуток від цієї торгівлі - це ринкова частка за вирахуванням ціни на акцію плюс вартість опціону - премія та будь-яка брокерська комісія за розміщення замовлень. Результат буде помножений на кількість придбаних опціонних контрактів, а потім помножиться на 100, якщо кожен контракт становить 100 акцій.

Однак якщо базова ціна акцій не перевищить страйкової ціни до дати закінчення терміну дії, опція втрачає силу. Власник не зобов’язаний купувати акції, але втратить премію, сплачену за виклик.

Ризик та прибуток від продажу опцій виклику

Продаж варіантів дзвінків відомий як написання договору. Письменник отримує преміальний внесок. Іншими словами, покупець опціону заплатить премію письменнику або продавцю опції. Максимальний прибуток - це премія, отримана при продажу опціону. Інвестор, який продає опціон для виклику, є ведмежим і вважає, що ціна базової акції впаде або залишиться відносно близькою до ціни страйку опціону протягом життя опціону.

Якщо ціна акцій, що склалася на ринку, до закінчення терміну дії страйку перевищує або нижче, то для покупця опція втрачає чинність. Продавець опціонів кишені премії як їх прибуток. Опціон не використовується, оскільки покупець опціону не купував би акцію за страйковою ціною, що перевищує або дорівнює ринковій ціні, що склалася.

Однак якщо ціна акцій на ринку перевищує ціну страйку після закінчення терміну дії, продавець опціону повинен продати акції покупцеві опціону за цією нижчою ціною страйку. Іншими словами, продавець повинен або продати акції зі своїх портфельних пакетів, або придбати акції за переважаючою ринковою ціною, щоб продати покупцеві опціону. Автор контракту несе збитки. Наскільки велика збиток залежить від бази витрат акцій, які вони повинні використовувати для покриття опціону, плюс будь-які витрати на замовлення на брокерське обслуговування, але за вирахуванням будь-якої премії, яку вони отримали.

Як бачимо, ризик для авторів дзвінків набагато більший, ніж ризик для покупців дзвінків. Покупець дзвінка втрачає лише премію. Письменник стикається з нескінченним ризиком, оскільки ціна акцій може продовжувати зростати, збільшуючи значно збитки.

Ризик та прибуток від придбання опцій пут

Варіанти пут - це інвестиції, за якими покупець вважає, що ринкова ціна базової акції впаде нижче ціни страйку на опціону або до закінчення терміну дії опціону. Вкотре власник може продати акції без зобов'язання продати за вказаною страйком за ціну акцій до зазначеної дати.

Оскільки покупці пут-опціонів хочуть, щоб ціна акцій знизилася, опціон пут вигідний, коли ціна базових акцій нижча від страйкової ціни. Якщо переважаюча ринкова ціна менша, ніж страйкова ціна після закінчення терміну дії, інвестор може скористатися цією діяльністю. Вони продаватимуть акції за вищою страйковою ціною опціону. Якщо вони захочуть замінити володіння цими акціями, вони можуть придбати їх на відкритому ринку.

Їх прибуток від цієї торгівлі - страйкова ціна за вирахуванням поточної ринкової ціни плюс витрати - премія та будь-яка брокерська комісія за розміщення замовлень. Результат буде помножений на кількість придбаних опціонних контрактів, а потім помножиться на 100, якщо кожен контракт становить 100 акцій.

Значення утримання опціону пут збільшуватиметься в міру зниження базової ціни акцій. І навпаки, вартість пут-опціону зменшується зі збільшенням ціни акцій. Ризик придбання опціонів путів обмежується втратою премії, якщо термін дії закінчується марно.

Ризик та прибуток від продажу опцій путівки

Варіанти продажу путів також відомі як написання договору. Письменник-опціонер вважає, що ціна базової акції залишиться незмінною або збільшиться протягом життя опціону - зробивши їх бичачими на акції. Тут покупець опціону має право змусити продавця купувати акції базового активу за страйковою ціною після закінчення терміну дії.

Якщо ціна базової акції закриється вище ціни страйку до дати закінчення терміну дії, опція пут закінчується марно. Максимальний прибуток письменника - премія. Опція не використовується, оскільки покупець опціону не продає акції за нижчою ціною акцій, коли ринкова ціна більше.

Однак, якщо ринкова вартість акцій опускається нижче ціни страйку на опціони, автор, що продає опціон, зобов'язаний купувати акції базового акції за ціною страйку. Іншими словами, опція put буде здійснюватися покупцем опціону. Покупець продасть свої акції за страйковою ціною, оскільки вона вища за ринкову вартість акцій.

Ризик для розробника опціону ставиться, коли ціна ринку падає нижче ціни страйку. Тепер, після закінчення терміну дії, продавець змушений купувати акції за страйковою ціною. Залежно від того, наскільки оцінили акції, втрата письменника може бути значною.

Письменник-продавець - продавець - може або триматися за акції і сподіватися, що ціна акцій підняться вище ціни покупки, або продати акції та понести збитки. Однак будь-яка втрата дещо компенсується отриманою премією.

Іноді інвестор записує опціони за розміщенням за страйковою ціною, саме там, коли вони бачать, що акції мають хорошу цінність, і будуть готові придбати за цією ціною. Коли ціна падає, і покупець опціону здійснює свій вибір, він отримує акції за ціною, яку хоче, з додатковою перевагою від отримання опціонної премії.

Плюси

• Покупець опціону для виклику має право купувати активи за ціною, нижчою за ринкову, коли ціна акцій зростає.

• Покупець опціону може отримати прибуток, продаючи акції за страйковою ціною, коли ринкова ціна нижче страйкової ціни.

• Продавці опціонів отримують від покупця преміальну плату за написання опціону.

Мінуси

• На ринку, що падає, продавець опціону може бути змушений купувати актив за вищою ціною страйку, ніж зазвичай платить на ринку

• Письменник з опціоном виклику стикається з нескінченним ризиком, якщо ціна акцій значно зросте, і вони змушені купувати акції за високою ціною.

• Покупці опціону повинні сплатити попередню премію авторам вибору.

Приклад реального світу з варіанту

Припустимо, що акції Microsoft (MFST) торгуються по $ 108 за акцію, і ви вважаєте, що вони збираються збільшувати вартість. Ви вирішили придбати опцію виклику, щоб скористатися збільшенням ціни акцій.

Ви купуєте один варіант дзвінка зі страйковою ціною 115 доларів на один місяць, у майбутньому за 37 центів за контакт. Ваша загальна витрата готівки становить 37 доларів за позицію, плюс комісії та комісії (0, 37 х 100 = 37 доларів).

Якщо акція підніметься до 116 доларів, ваш варіант буде коштувати 1 долар, оскільки ви можете скористатися опцією придбати акцію за 115 доларів за акцію та негайно перепродавати її за 116 доларів за акцію. Прибуток від опціонної позиції складе 170, 3%, оскільки ви заплатили 37 копійок і заробили $ 1 - це набагато вище, ніж зростання на 7, 4% базової ціни акцій з 108 до 116 доларів на момент закінчення терміну дії.

Іншими словами, прибуток у доларовому вираженні становив би чистий 63 копійки або 63 долари, оскільки один опціонний контракт представляє 100 акцій ($ 1 - 0, 37 x 100 = 63 $).

Якщо акція впала до 100 доларів, ваш варіант закінчився б марно, і ви будете витрачати 37 доларів премії. Перевага полягає в тому, що ви не купували 100 акцій за 108 доларів, що призвело б до 8 доларів за акцію або 800 доларів до загальних збитків. Як бачите, варіанти можуть допомогти обмежити ризик зворотного боку.

Параметри розповсюдження

Поширення варіантів - це стратегії, що використовують різні комбінації купівлі та продажу різних варіантів для бажаного профілю дохідності від ризику. Спреди будуються за допомогою ванільних варіантів, і вони можуть скористатися різними сценаріями, такими як середовища з високою або низькою енергонезалежністю, рухи вгору або вниз або що-небудь між ними.

Теоретично можливі стратегії розповсюдження, які можуть бути охарактеризовані їх виплатою або візуалізацією профілю збитків, таких як розсилки викликів або залізні кондори. Перегляньте наш фрагмент про 10 загальних стратегій поширення варіантів, щоб дізнатися більше про такі речі, як закриті дзвінки, розшарування та календарі.