Що таке приватний капітал?
Приватний капітал є альтернативним інвестиційним класом і складається з капіталу, який не котирується на публічній біржі. Приватний капітал складається з фондів та інвесторів, які безпосередньо вкладають гроші в приватні компанії або беруть участь у викупі публічних компаній, внаслідок чого виключається державний капітал. Інституційні та роздрібні інвестори забезпечують капітал приватним капіталом, а капітал може бути використаний для фінансування нових технологій, здійснення придбань, розширення оборотних коштів та зміцнення та зміцнення балансу.
Фонд приватного капіталу має обмежені партнери (LP), які, як правило, володіють 99 відсотками акцій фонду та мають обмежену відповідальність, та генеральні партнери (GP), які володіють 1 відсотками акцій та несуть повну відповідальність. Останні також відповідають за виконання та управління інвестицією.
Розуміння приватного капіталу
Інвестиції в приватний капітал надходять насамперед від інституційних інвесторів та акредитованих інвесторів, які можуть виділяти значні суми грошей протягом тривалих періодів часу. У більшості випадків значно тривалі періоди утримання часто потрібні для інвестицій в приватний капітал, щоб забезпечити поворот для проблемних компаній або активізувати події з ліквідністю, наприклад, первісне розміщення акцій (IPO) або продаж державній компанії.
Переваги приватного капіталу
Приватний капітал пропонує ряд переваг компаніям та стартапам. Компанія надає перевагу компаніям, оскільки дозволяє їм отримати доступ до ліквідності як альтернативу звичайним фінансовим механізмам, таким як банківські позики з високими відсотками або лістинг на публічні ринки. Деякі форми приватного капіталу, такі як венчурний капітал, також фінансують ідеї та компанії раннього етапу. Що стосується компаній, що не мають списку, фінансування приватного капіталу може допомогти таким компаніям спробувати неортодоксальні стратегії зростання подалі від відблисків публічних ринків. В іншому випадку тиск квартальних доходів різко скорочує часові рамки, доступні вищому керівництву, щоб перетворити компанію або експериментувати з новими способами зменшити збитки або заробити гроші.
Недоліки приватного капіталу
Приватний капітал постачається з власними унікальними гонщиками. По-перше, може бути важко ліквідувати пакети акцій приватного капіталу, оскільки, на відміну від державних ринків, готова книга замовлень, яка відповідає покупцям та продавцям, відсутня. Фірма повинна здійснити пошук покупця, щоб здійснити продаж своєї інвестиції чи компанії. По-друге, ціноутворення акцій компанії в приватному капіталі визначається шляхом переговорів між покупцями та продавцями, а не ринковими силами, як це зазвичай стосується компаній, що публічно котируються у списку. По-третє, права акціонерів приватного капіталу, як правило, визначаються у кожному конкретному випадку шляхом переговорів замість широкої системи управління, яка зазвичай диктує права для їхніх партнерів на публічних ринках.
Історія приватного капіталу
Незважаючи на те, що приватний капітал набрав основного прожектора лише протягом останніх трьох десятиліть, тактики, що застосовуються в галузі, були відточені з початку минулого століття. Як повідомляється, банківський магнат JP Morgan провів першу викупну компанію Carnegie Steel Corporation, тоді серед найбільших виробників сталі, за $ 480 млн у 1901 році. Він об'єднав її з іншими великими металургійними компаніями того часу, такими як Federal Steel Company та National Tube, щоб створити United States Steel - найбільшу в світі компанію. Ринкова капіталізація становила 1, 4 мільярда доларів. Однак Закон про скло Steagall 1933 року поклав край таким мегаконсолідаціям, розробленим банками.
Фірми приватного капіталу здебільшого залишалися в кулуарах фінансової екосистеми після Другої світової війни до 1970-х, коли венчурний капітал почав банкрутувати технологічну революцію Америки. Сьогоднішні технологічні бегемоти, включаючи Apple та Intel, отримали необхідні кошти для масштабування свого бізнесу з розвиненої екосистеми венчурного капіталу Силіконової долини на момент їх заснування. Протягом 1970-х та 1980-х років приватні фірми, що займаються власним капіталом, стали популярним напрямом для боротьби компаній зі збору коштів на державних ринках. Їхні угоди породжували заголовки та скандали. З підвищенням поінформованості галузі, кількість капіталу, доступного для фондів, також збільшувалася, а розмір середньої операції з приватним капіталом збільшувався.
Коли це відбулося у 1988 році, купівля конгломерата RJR Nabisco від Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) за 25, 1 мільярда доларів була найбільшою операцією в історії приватного капіталу. Це було затьмарено 19 років потому викупом оператора TXU Energy у 45 мільярдів доларів. Goldman Sachs і TPG Capital приєдналися до KKR, піднявши необхідну заборгованість для придбання компанії в роки буму приватного капіталу між 2005 і 2007 роками. Навіть Уоррен Баффет купив облігації на суму 2 мільярди доларів у нової компанії. Покупка перетворилася на банкрутство через сім років, і Баффет назвав свою інвестицію "великою помилкою".
Роки буму приватного капіталу відбулися безпосередньо перед фінансовою кризою та збіглися зі збільшенням рівня їхньої заборгованості. Згідно з Гарвардським дослідженням, глобальні групи приватного капіталу зібрали 2 трлн дол. США за період між 2006 та 2008 роками, і кожен долар був залучений більш ніж на два долари боргу. Але дослідження виявило, що компанії, що підтримуються приватним капіталом, працюють краще, ніж їхні партнери на державних ринках. Це в першу чергу було видно в компаніях з обмеженим капіталом, якими вони користувалися, та компаніях, інвестори яких мали доступ до мереж та капіталу, що сприяло зростанню їх частки на ринку.
У роки після фінансової кризи приватні кредитні фонди займали дедалі більшу частку бізнесу у приватних акціонерних фірмах. Такі кошти збирають гроші від інституційних інвесторів, як пенсійні фонди, щоб забезпечити кредитну лінію для компаній, які не в змозі скористатися ринками корпоративних облігацій. Фонди мають менші строки та строки порівняно з типовими фондами ПЕ та є одними з менш регульованих частин галузі фінансових послуг. Фонди, які стягують високі відсоткові ставки, також менше впливають на геополітичні проблеми, на відміну від ринку облігацій.
Як працює приватний капітал?
Фірми приватного капіталу збирають гроші від інституційних інвесторів та акредитованих інвесторів за кошти, які інвестують у різні види активів. Нижче перераховані найпопулярніші види фінансування приватного капіталу.
- Смутне фінансування: Також відоме як фінансування грифів, гроші в цей вид фінансування вкладаються в проблемні компанії, які мають неефективні бізнес-підрозділи або активи. Намір полягає в тому, щоб змінити їх, внісши необхідні зміни в управління чи операції або здійснити продаж своїх активів з метою отримання прибутку. В останньому випадку активи можуть варіюватися від фізичних машин та нерухомості до інтелектуальної власності, таких як патенти. Компанії, які подали заяву про банкрутство глави 11 у США, часто є кандидатами на цей вид фінансування. Після фінансової кризи 2008 року спостерігалось збільшення фінансування приватних фірм, що переживають проблеми. Викупні позики: це найпопулярніша форма фінансування приватного капіталу і передбачає викуп компанії повністю з метою покращення її бізнесу та фінансового здоров’я та перепродажу її для отримання прибутку зацікавленій стороні або проведенню IPO. До 2004 року продажі непрофільних підрозділів компаній, що публічно котируються, складали найбільшу категорію вигідних викупів приватного капіталу. Процес викупу із запозиченим механізмом працює наступним чином. Фірма приватного капіталу визначає потенційну ціль і створює механізм спеціального призначення (SPV) для фінансування поглинання. Зазвичай фірми використовують комбінацію боргу та власного капіталу для фінансування угоди. Фінансування боргу може становити до 90 відсотків загальних коштів і перераховується на баланс придбаної компанії для отримання податкових пільг. Фірми приватного капіталу використовують різноманітні стратегії: від скорочення кількості працівників до заміни цілих команд управління, до обертання компанії. Нерухомий приватний капітал: Нерухомість у цьому виді фінансування після фінансової кризи 2008 року збила ціни на нерухомість. Типовими сферами, де розміщуються кошти, є комерційна нерухомість та інвестиційні трести (REIT). Фонди нерухомості потребують більшого мінімального капіталу для інвестицій порівняно з іншими категоріями фінансування приватного капіталу. Кошти інвесторів також закриваються на кілька років одночасно у цьому виді фінансування. За даними дослідницької фірми Preqin, очікується, що фонди нерухомості в приватному капіталі до 2023 року збільшаться на 50 відсотків і досягнуть розміру ринку в 1, 2 трильйона доларів. Фонд фондів: Як зазначається в назві, цей вид фінансування в першу чергу зосереджений на інвестуванні в інші фонди, насамперед пайові та хедж-фонди. Вони пропонують зворотний вхід інвестору, який не може дозволити собі мінімальні вимоги до капіталу в таких фондах. Але критики таких фондів вказують на їх більш високу плату за управління (оскільки вони зведені з декількох фондів) і на те, що безперебійна диверсифікація не завжди може призвести до оптимальної стратегії примноження прибутку. Венчурний капітал: Фінансування венчурного капіталу є формою приватного власний капітал, в якому інвестори (також відомі як ангели) надають капітал підприємцям. Залежно від стадії, на якій він надається, венчурний капітал може приймати декілька форм. Фінансування насіння - це капітал, наданий інвестором для масштабування ідеї від прототипу до товару чи послуги. З іншого боку, фінансування на ранній стадії може допомогти підприємцю ще більше розвивати компанію, тоді як фінансування серії А дозволяє їм активно конкурувати на ринку чи створювати його.
Як фірми приватного капіталу заробляють гроші?
Основним джерелом доходу для приватних фірм є власні збори. Структура комісій для фірм приватного капіталу зазвичай варіюється, але зазвичай включає плату за управління та плату за виконання. Деякі фірми щорічно стягують 2-відсоткову плату за управління за керовані активи та вимагають 20 відсотків прибутку, отриманого від продажу компанії.
Позиції в приватній акціонерній фірмі дуже затребувані і з поважних причин. Наприклад, розглянемо, що фірма має в своєму розпорядженні активами під управлінням 1 мільярд доларів (AUM). Ця фірма, як і більшість фірм, що займаються приватним капіталом, може мати не більше двох десятків фахівців з інвестицій. 20 відсотків валового прибутку приносять мільйони твердих зборів; як результат, деякі провідні гравці інвестиційної галузі залучаються на посади в таких фірмах. При середньоринковому рівні від 50 до 500 мільйонів доларів США у вартості угод асоційовані позиції, ймовірно, принесуть зарплату в низьких шести показниках. Віце-президент такої фірми потенційно може заробити близько 500 000 доларів, тоді як довіритель може заробити більше 1 мільйона доларів.
Ключові вивезення
- Приватний капітал - це альтернативна форма приватного фінансування, поза державними ринками, в якій кошти та інвестори безпосередньо вкладають кошти в компанії або беруть участь у викупі таких компаній. Фірми приватного капіталу заробляють гроші, стягуючи з інвесторів у фонд збори за управління та ефективність. Серед переваг приватного капіталу - легкий доступ до альтернативних форм капіталу для підприємців та засновників компаній та менший стрес за квартальну ефективність. Ці переваги компенсуються тим, що оцінка приватного капіталу не встановлюється ринковими силами. Приватний власний капітал може набувати різних форм, від складних викупів до венчурного капіталу.
Побоювання навколо приватного капіталу
Починаючи з 2015 року, був оприлюднений заклик до більшої прозорості в галузі приватного капіталу через велику кількість доходу, заробітку та високі зарплати, зароблені працівниками майже у всіх приватних фондових акціях. Станом на 2016 рік, обмежена кількість штатів наполягала на прийнятті законопроектів та нормативних актів, що дозволяють збільшити вікно внутрішнього функціонування приватних компаній. Однак законодавці на Капітолійському пагорбі відштовхуються, просять обмежити доступ до інформації Комісії з цінних паперів та бірж (SEC).
