Що таке функція попереднього дзвінка?
Функція попереднього дзвінка дозволяє емітенту, як правило, конвертованих цінних паперів, здійснювати виклик випуску протягом періоду без виклику, якщо буде досягнуто певного порогу ціни.
Розуміння функції попереднього дзвінка
Функція тимчасових викликів дає емітенту право прискорити першу дату погашення, якщо базові звичайні акції торгують на або вище попередньо визначеного рівня протягом тривалого періоду часу. Вони покликані захистити емітента від примусу до честі конвертації, скажімо, про конвертовану облігацію в звичайні акції, за ціною, яка є несприятливою.
Наприклад, конвертована облігація може дозволити тимчасовий випуск емісії, якщо базові звичайні акції торгують за 120 відсотків від ціни конверсії протягом 30 днів поспіль. Цей відсоток або кратна ціна конверсії відома як тригерна ціна, оскільки вона запускає конверсію. Зазвичай умови попереднього дзвінка становлять 150 відсотків від ціни конверсії за 20 наступних днів.
Захист виклику важливий для інвесторів, оскільки він гарантує опціональність конвертованого, а також будь-яку перевагу прибутковості, яку він може мати над базовими акціями протягом визначеного періоду часу. Як правило, чим більше тривалість захисту дзвінків, тим більша вигода для інвесторів.
Існує два типи захисту дзвінків: забезпечення жорсткого виклику та забезпечення функціонального виклику. Більшість конвертованих облігацій випускаються із забезпеченням жорсткого виклику, що захищає власників облігацій від виклику їх облігацій до певного часу. У період захисту від жорсткого виклику облігацію не можна вимагати ні за яких обставин. Конвертовані облігації можуть містити попередню функцію м'якого виклику на додаток до або на місці захисту жорсткого виклику. Тимчасовий захист без виклику - це коли облігації можна назвати за умови, якщо ціна акцій базового загального капіталу перевищує певний рівень.
Ключові вивезення
- Функція попереднього дзвінка дозволяє емітенту, як правило, конвертованих цінних паперів, здійснювати виклик випуску протягом періоду без дзвінка, якщо досягнуто певного порогу ціни. Функція попереднього дзвінка захищає емітента від змушення шанувати конвертацію за невигідною ціною. Зазвичай умови попереднього дзвінка становлять 150 відсотків від ціни конверсії за 20 наступних днів.
Плюси та мінуси функції попереднього дзвінка
Інвестори повинні ретельно розглянути переваги та недоліки функції виклику цінних паперів перед тим, як інвестувати:
Мінуси: функція виклику викликає невпевненість у тому, чи залишиться облігація непогашеною до моменту її погашення. Інвестори ризикують втратити облігацію, яка виплачує більш високу процентну ставку при падінні ставок та випуску емітентів своїх облігацій. Коли це відбувається, інвесторам, як правило, доводиться реінвестувати в цінні папери, які мають меншу прибутковість. Крім того, дзвінки, як правило, обмежуватимуть ціну ціни облігацій, яка в іншому випадку, як очікується, зросте, коли процентні ставки почнуть знижуватися.
Плюси: облігації з функцією виклику зазвичай ставлять інвесторів у невигідне становище. Тому обліговані облігації пропонують більшу прибутковість, ніж облігації, що не вимагаються. Тим не менш, вища врожайність сама по собі не завжди є захоплюючою, щоб переконати інвесторів придбати їх. Отже, щоб зробити облігації більш привабливими, емітенти часто встановлюють ціну виклику облігацій вищою за номінальну вартість або основну частину випуску. Ця різниця між ціною дзвінка та основною - премія за дзвінки.
