ВИЗНАЧЕННЯ повернення коштів
Повернення коштів - це процес вибуття або викупу непогашеної емісії облігацій за строком погашення шляхом використання надходжень від нової емісії боргу. Новий випуск майже завжди випускається за меншою процентною ставкою, ніж повернена емісія, що забезпечує суттєве зменшення витрат на виплату відсотків для емітента.
ПОВЕРНЕННЯ повернення коштів вниз
Коли випускаються облігації, є ймовірність зміни процентних ставок в економіці. Якщо процентні ставки знизяться нижче купонної ставки за непогашеними облігаціями, емітент погасить облігацію та рефінансує свою заборгованість за нижчою процентною ставкою, що склалася на ринку. Надходження від нової емісії будуть використані для врегулювання процентних та основних платіжних зобов'язань існуючої облігації. Фактично, повернення коштів, швидше за все, буде більш поширеним в умовах низької процентної ставки, оскільки емітенти зі значними борговими навантаженнями мають стимул замінити свої погашаючі дорожчі облігації більш дешевими боргами.
Наприклад, емітент, який повертає випуск облігацій на 100 мільйонів доларів з 10-куповим купоном при погашенні та замінює його новою емісією у розмірі 100 мільйонів доларів (повернення випуску облігацій) купоном на 6%, отримає заощадження у розмірі 4 мільйонів доларів на виплату відсотків за річний.
Повернення коштів відбувається лише за облігаціями, за якими можна отримати дзвінки. Облігації, що вимагаються - це облігації, які можна викупити до їх погашення. Власники облігацій стикаються з ризиком виклику утримувати ці облігації - ризик випуску облігацій емітента, якщо процентні ставки знизяться. Щоб захистити власників облігацій від виклику облігацій занадто рано, відступ облігацій включає положення про захист виклику. Захист виклику - це період часу, протягом якого облігація не може бути викликана. Під час цього періоду блокування, якщо відсоткові ставки впадуть досить низько, щоб гарантувати рефінансування, емітент буде тимчасово продавати нові облігації. Виручені кошти будуть використані для придбання казначейських цінних паперів, які будуть здані на депозитний рахунок. Після закінчення терміну захисту дзвінків казначейство продається, а кошти в депозитному засіданні використовуються для викупу непогашених облігацій з високими відсотками.
Нові боргові випуски, які використовуються в процесі повернення, називаються поверненнями облігацій. Неоплачені облігації, що погашаються за рахунок надходжень від нової емісії, називаються поверненими облігаціями. Для того, щоб зберегти залучення своїх боргових випусків до покупців облігацій, емітент, як правило, гарантуватиме, що нова емісія має принаймні такий самий - якщо не вищий - ступінь захисту кредиту, що і повернені облігації.
