Шляхом первинного публічного розміщення або IPO компанія збирає капітал, випускаючи акції або акції на публічному ринку. Взагалі, це стосується, коли компанія випускає акції вперше. Як ми побачимо нижче, є способи, коли компанія може оприлюднити не раз. Процес IPO - це локомотив капіталізму. Це тому, що протягом всієї історії IPO дозволило інвестуючій громадськості мати невелику частку у багатьох компаніях, які зросли великими та надзвичайно успішними з моменту першої публікації.
Емісія акцій через IPO - одна з основних причин існування фондових ринків. Це дозволяє компанії зібрати капітал з різних причин, таких як подальше зростання, нехай інвестори початкового та раннього етапу отримують гроші від своїх інвестицій, або створюють валюту (наприклад, звичайні акції) для придбання конкурентів або навіть продажу акцій пізніше. Весь процес називається первинним ринком і відбувається, коли інвестор купує акції безпосередньо у компанії. Вторинний ринок є більш поширеним, і він існує, коли інвестори торгують між собою акціями, які вже випустила фірма.
Як працюють IPO?
Процес громадськості компанії
Як ви можете собі уявити, процес отримання компанії через IPO вимагає часу, дорого коштує і повинен пройти безліч регуляторних перешкод. Дуже важливою складовою громадськості є відкриття книг фірми для публічного контролю, а також нагляд за комісією з цінних паперів та бірж (SEC). Інвестиційний банкір або андеррайтер допоможе компанії в цьому процесі, а молодші партнери в інвестиційній банківській фірмі понесуть основну увагу на грубість роботи. Ці партнери проведуть багато безсонні ночі, готуючи попередній проспект для SEC та інвесторів, який назвали червоним оселедцем.
Через багато переглядів та обговорень між компанією та її банкірами червона оселедець з часом стане остаточним проспектом, що є офіційним юридичним документом, поданим до SEC, що дозволяє пройти процес IPO. Один з найбільш поширених проспектних документів називається формою S-1, формальною заявою про реєстрацію згідно із Законом про цінні папери 1933 року. Інші версії "S" існують і посилаються на різні акти про цінні папери, наприклад, пов'язані з інвестиційними трестами, плани працівників або нерухомості. Проспект може здаватися тьмяним і може містити сотні сторінок, здавалося б, буденної та зайвої інформації. Але для інвесторів надзвичайно важливо зрозуміти, що робить компанія, чому вона випускає акції через IPO та який тип структури власності пропонується.
PwC надає звіт про витрати, які, як очікується, може понести компанію. Він також ілюструє кроки, необхідні для завершення IPO. Для початку, андеррайтери, які, як правило, включають провідного андеррайтера та декілька інших андеррайтерів (також їх називають фірмою, що продає, та ведучим «книжним бігуном», з «керівниками»), можуть знизити 3% до 7 % валових IPO надходжень на розподіл акцій інвесторам. Наприклад, Goldman Sachs (NYSE: GS) був головним андеррайтером Twitter (NYSE: TWTR), коли Twitter оприлюднився у 2013 році. Разом з іншими андеррайтерами, включаючи Морган Стенлі (NYSE: MS) та JPMorgan (NYSE: JPM), вони поділилися. приблизно 59, 2 мільйонів доларів, 3, 25% від 1, 82 мільярда доларів, які Twitter зібрав у своєму IPO, для управління продажем. Також будуть юридичні, бухгалтерські, розповсюджувальні та поштові витрати, а також дорожні шоу, які легко можуть скласти мільйони доларів. Дорожнє шоу так само, як звучить, і воно відбувається, коли керівники компаній, включаючи генерального директора, фінансового директора та особи з відносинами з інвесторами (якщо вони вже існують), рушають у дорогу, щоб створити ентузіазм щодо інвестування в IPO та пояснити свої мотивації до цього. Успішне дорожнє виконання може призвести до попиту на акції та призвести до збільшення капіталу.
У більш рідкісних умовах дорожнє шоу може мати зворотний ефект. Коли Групон став публічним, він потрапив під обстріл з боку SEC за обліковим терміном, який його називали "скоригованим консолідованим операційним доходом сегменту". SEC, як і інші інвестори, поставила під сумнів спосіб коригування витрат на маркетинг та рекламу., і поставив під сумнів, наскільки швидко компанія може рости або отримувати великі прибутки в майбутньому.
Роль андеррайтерів IPO
Повертаючись коротко до ролі андеррайтерів, є інші терміни, з якими слід ознайомитися в процесі IPO. Завдяки опції "greenenshoe", андеррайтери можуть мати право продавати додаткові акції або переоцінку акцій. Це може статися, якщо IPO закінчився великим попитом і дозволить банкірам отримувати додаткові прибутки, які отримують, продаючи акції за вищою ціною. Це також може дозволити компанії заробляти додатковий капітал. Надгробний пам'ятник посилається на короткий рекламний документ, який андеррайтери видають потенційним інвесторам (а іноді й самі, щоб відзначити, що процес IPO завершено). Він в основному підсумовує проспект і коротко представляє компанію.
Андеррайтери також допомагають компаніям визначити ціну або як найкраще збалансувати пропозицію акцій, що пропонуються, з попитом інвесторів. Звичайно, більшість компаній із задоволенням збільшуватимуть пропозицію (наприклад, за допомогою опції «greenenshoe») для задоволення більш високого попиту, але необхідно досягти важкого балансу. Фондова біржа, така як Нью-Йоркська фондова біржа (NYSE), може допомогти цьому процесу та вказати, яка ціна відкриття в день IPO, ймовірно, буде. Маркетингові менеджери та торгові посередники допомагають у цьому процесі, як і синдикат андеррайтерів, оцінювати загальний рівень зацікавленості інвесторів.
Вибір того, який обмін використовувати, також має надзвичайно важливе значення. Більшість фірм віддають перевагу ринкам NYSE або Nasdaq, враховуючи їх здатність здійснювати трансакції мільярдів доларів щоденної торгової діяльності та надійну гарантію ліквідності ринку, здійснення торгових операцій та подальшої звітності.
Процес з точки зору компанії
Крім міркувань щодо витрат, компанія повинна внести багато змін, щоб вижити, коли публічна. Проспект передбачає багато нових фінансових, регуляторних та юридичних навантажень, і PwC підрахує, що для середньої фірми, яка перебуває у публічному секторі, буде щонайменше 1, 5 млн. Дол. Наймання та оплата ради директорів або принаймні вищої ради може бути дорогим. Регламент Сарбанаса Окслі також накладав громіздкі мита на публічні компанії, які досі повинні виконувати більшість великих компаній. Навчання спілкування з аналітиками, проведення конференц-дзвінків та спілкування з акціонерами також може бути новим досвідом.
Купівля IPO - хороша ідея?
Інвесторам взагалі варто бути обережними при інвестуванні в IPO. Найголовніше, що компанія та андеррайтери мають контроль над термінами проведення IPO і намагатимуться зайняти тверду громадськість за найбільш сприятливих обставин. Це може включати під час зростання чи бичачого ринку або після того, як фірма опублікує дуже сприятливі операційні результати. Вища ціна чудово підходить для компанії та банкірів, але це може означати, що інвестиційний потенціал у майбутньому є менш яскравим. Акції багатьох компаній піднімаються вище ціни IPO протягом першого дня торгів, особливо тих, що вважаються "гарячими". Чудовою стратегією, яку слід врахувати, може бути купівля IPO пізніше на вторинному ринку після того, як азарт вщух. Акція, яка падає на цінність після IPO, може вказувати на неправомірне ціноутворення з боку андеррайтера або потенційно нижчу ціну на інвестиції в солідну компанію.
IPO зазвичай стосується продажу акцій громадськості вперше. Але компанія може бути приватною (наприклад, приватною акціонерною фірмою), а потім знову бути публічною, що також є IPO. Це траплялося з Burger King кілька разів.
Суть
З часу існування капіталізму інвестування в публічні компанії стало двигуном капіталізму, який дозволяє приватним особам інвестувати великі фірми, які створили величезне багатство для акціонерів. Процес складний, і інвестори повинні знати про терміни IPO, але розуміння шляху створення IPO може бути прибутковим для компаній, андеррайтерів та інвесторів.
