Зміст
- Що таке коефіцієнт Шарпа?
- Формула та розрахунок
- Розшифровка коефіцієнта Шарпа
- Коефіцієнт Шарпа проти Сортіно
- Обмеження використання коефіцієнта різкості
- Приклад використання коефіцієнта різкості
Що таке коефіцієнт Шарпа?
Коефіцієнт Шарпа був розроблений нобелівським лауреатом Вільямом Ф. Шарпом і використовується для того, щоб допомогти інвесторам зрозуміти повернення інвестицій порівняно з її ризиком. Коефіцієнт - це середній прибуток, що перевищує безризикову норму на одиницю мінливості або загальний ризик.
Віднімання безризикової ставки від середньої прибутковості дозволяє інвестору краще відокремити прибуток, пов'язаний з діяльністю ризику. Як правило, чим більше значення коефіцієнта Шарпа, тим привабливіше коригування ризику.
Коефіцієнт Шарпа
Ключові вивезення
- Коефіцієнт Шарпа регулює минулі показники портфеля - або очікувані майбутні показники - для надлишкового ризику, який взяв на себе інвестор. Високий коефіцієнт Шарпа хороший у порівнянні з аналогічними портфелями або фондами з меншою віддачею. Коефіцієнт Шарпа має кілька слабких місць, включаючи припущення, що прибутки від інвестицій зазвичай розподіляються.
Формула та розрахунок для коефіцієнта Шарпа
Сігналы абмеркавання Коефіцієнт різкості = σp Rp −Rf, де: Rp = повернення портфеляRf = безризикова ставкаσp = стандартне відхилення надлишкового прибутку портфеля
Коефіцієнт Шарпа обчислюється шляхом віднімання безризикової ставки від прибутку портфеля і діленням цього результату на стандартне відхилення надлишкової доходності портфеля.
Розшифровка коефіцієнта Шарпа
Коефіцієнт Шарпа став найбільш широко використовуваним методом обчислення коригування ризику. Сучасна теорія портфоліо стверджує, що додавання активів до диверсифікованого портфеля, який має низькі кореляції, може зменшити ризик портфеля, не приносячи шкоди доходності.
Додавання диверсифікації повинно збільшити коефіцієнт Шарпа порівняно з аналогічними портфелями з нижчим рівнем диверсифікації. Щоб це було правдою, інвестори також повинні прийняти припущення, що ризик дорівнює мінливості, що не є необґрунтованим, але може бути занадто вузьким, щоб застосувати до всіх інвестицій.
Коефіцієнт Шарпа може бути використаний для оцінки минулої діяльності портфеля (ex-post), де фактичні прибутки використовуються у формулі. В якості альтернативи, інвестор може використати очікувані показники роботи портфеля та очікувану безризикову ставку для обчислення прогнозованого коефіцієнта Шарпа (попередній показник).
Коефіцієнт Шарпа також може допомогти пояснити, чи є надлишковий прибуток портфеля завдяки розумним інвестиційним рішенням або наслідком занадто великого ризику. Хоча один портфель або фонд може отримувати більший прибуток, ніж його колеги, це лише хороша інвестиція, якщо ці вищі доходи не приносять зайвого додаткового ризику.
Чим більший коефіцієнт різкості портфеля, тим краща його ефективність з урахуванням ризику. Якщо аналіз призводить до негативного коефіцієнта Шарпа, це або означає, що безризикова ставка перевищує прибуток портфеля, або очікується, що прибуток портфеля буде негативним. В будь-якому випадку негативне співвідношення Шарпа не передає корисного значення.
Коефіцієнт Шарпа проти Сортіно
Варіація коефіцієнта Шарпа - це коефіцієнт Сортіно, який знімає вплив зростання цін на стандартне відхилення, щоб зосередити увагу на розподілі прибутку, що нижче цільової або необхідної віддачі. Коефіцієнт Сортіно також замінює безризикову ставку з необхідною віддачею в чисельнику формули, роблячи формулу поверненням портфеля за вирахуванням необхідної віддачі, поділеною на розподіл прибутку нижче цільової або необхідної віддачі.
Іншим варіантом співвідношення Шарпа є коефіцієнт Трейнора, який використовує бета-версію портфеля або кореляцію портфеля з рештою ринку. Мета коефіцієнта Трейнора - визначити, чи отримує інвестор компенсацію за додатковий ризик, що перевищує властивий для ринку ризик. Формула коефіцієнта Трейнора - це віддача портфеля за вирахуванням безризикової ставки, поділена на бета-версію портфеля.
Обмеження використання коефіцієнта різкості
Коефіцієнт Шарпа використовує стандартне відхилення прибутку в знаменнику як його проксі загального ризику портфеля, який передбачає, що прибутки зазвичай розподіляються. Нормальний розподіл даних - це як кочення пари кісток. Ми знаємо, що у багатьох рулонах найчастішим результатом кістки буде 7, а найменш загальні результати - 2 та 12.
Однак прибуток на фінансових ринках відхиляється від середнього через велику кількість дивовижних падінь чи сплеску цін. Крім того, стандартне відхилення передбачає, що рух цін в будь-якому напрямку є однаково ризикованим.
Коефіцієнт Шарпа може управляти менеджерами портфелів, які прагнуть збільшити свою очевидну історію коригування коригування. Це можна зробити, подовживши інтервал вимірювання. Це призведе до зниження рівня нестабільності. Наприклад, середньорічне відхилення щоденних прибутків, як правило, вище, ніж щотижневих повернень, яке, у свою чергу, вище, ніж щомісячного повернення.
Вибір періоду для аналізу з найкращим потенційним коефіцієнтом Шарпа, а не нейтрального періоду огляду назад, є ще одним способом вибору даних, які викривлять коригувані ризиком прибутки.
Приклад використання коефіцієнта різкості
Коефіцієнт Шарпа часто використовується для порівняння зміни загальних характеристик прибутковості ризику, коли до портфеля додається новий актив або клас активів. Наприклад, інвестор розглядає можливість додати розподіл хедж-фонду до свого існуючого портфеля, який на даний момент розділений між акціями та облігаціями і за останній рік повернув 15%. Поточна безризикова ставка становить 3, 5%, а мінливість доходності портфеля становила 12%, що робить коефіцієнт Шарпа 95, 8%, або (15% - 3, 5%), поділене на 12%.
Інвестор вважає, що додавання хедж-фонду до портфеля знизить очікуваний прибуток до 11% у наступному році, але також очікує, що коливання портфеля знизиться до 7%. Він або вона припускає, що безризикова ставка залишиться незмінною протягом наступного року. Використовуючи ту саму формулу, з розрахунковими майбутніми цифрами інвестор вважає, що портфель очікуваний коефіцієнт Шарпа 107%, або (11% - 3, 5%), поділений на 7%.
Тут інвестор показав, що хоча інвестиції в хедж-фонд знижують абсолютну віддачу портфеля, він покращив свою ефективність на основі коригування ризику. Якщо додавання нових інвестицій знизило коефіцієнт Шарпа, його не слід додавати до портфеля. Цей приклад передбачає, що коефіцієнт Шарпа, заснований на минулих показниках, може бути порівняно з очікуваними майбутніми показниками.
