Коли настав час виконувати опціонний контракт? Це питання, з яким часом стикаються інвестори, оскільки не завжди зрозуміло, чи оптимальний час зателефонувати (купити) акції або поставити (продати) акції, коли тримає опцію довгого дзвінка або опцію довгого пут. Існує ряд факторів, які слід враховувати при прийнятті рішення, в тому числі, скільки часу залишається в опціоні, чи термін дії договору закінчується незабаром, і чи дійсно ви хочете придбати чи продати базові акції.
Право на варіанти вправ
Коли новачки входять у всесвіт опціонів вперше, вони зазвичай починають з вивчення різних видів контрактів та стратегій. Наприклад, опція виклику - це договір, який надає його власникові право, але не зобов'язання, придбати 100 акцій базового пакету акцій, сплативши страйкову ціну за акцію, аж до дати закінчення терміну дії. І навпаки, опція put представляє право продажу базових акцій.
Ключові вивезення
- Знання оптимального часу для здійснення опціонного контракту залежить від ряду факторів, включаючи, скільки часу залишилось до закінчення терміну дії, і якщо інвестор дійсно хоче придбати або продати базові акції. У більшості випадків варіанти можуть бути закриті (а не реалізовані)) шляхом компенсації транзакцій до закінчення терміну дії. Немає сенсу здійснювати варіанти, які мають значення часу, оскільки ця вартість буде втрачена в процесі. Утримування акцій, а не опція, може збільшити ризики та рівень маржі в брокерській діяльності рахунок.
Важливо розуміти, що власник опціону має право на здійснення. Якщо у вас є опція, ви не зобов’язані здійснювати; це твій вибір. Як виявляється, є вагомі причини не користуватися своїми правами як власник опціону. Натомість, закриття опціону (продаж його через компенсацію транзакції) часто є найкращим вибором для власника опціону, який більше не хоче займати посаду.
Зобов'язання перед Варіантами
Хоча власник довгострокового договору має права, продавець або автор має свої зобов'язання. Пам'ятайте, що завжди є дві сторони у варіантному договорі: покупець та продавець. Обов’язком продавця дзвінків є доставка 100 акцій за страйковою ціною. Зобов'язання продавця-продавця полягає у придбанні 100 акцій за страйковою ціною.
Коли продавець опціону отримує повідомлення про здійснення, вони покладаються на договір. У цей момент автор-опціонер повинен виконати контракт, якщо його попросять виконати умови. Після доставки повідомлення про доручення закрити посаду вже пізно, і вони зобов'язані виконати умови контракту.
Процес здійснення та присвоєння автоматизований, і продавець, який обраний випадковим чином з наявного пулу інвесторів, що займають позиції коротких опціонів, повідомляється про те, коли транзакція відбувається. Таким чином, запас зникає з рахунку продавця дзвінків і замінюється належною сумою готівки; або акція з’являється на рахунку продавця, який продається, і готівка на придбання цих акцій видаляється.
Чотири причини не здійснюють варіант
Розглянемо приклад опціону виклику корпорації XYZ зі страйковою ціною 90, закінченням терміну дії в жовтні та біржовою торгівлею по 99 доларів за акцію. Один дзвінок представляє право купувати 100 акцій по 90 доларів за кожну, і в даний час контракт торгується по 9, 50 долара за контракт (950 доларів за один контракт, оскільки мультиплікатор для опціонів акцій становить 100).
- В даний час XYZ торгується за 99, 00 доларів. Ви володієте однією опцією виклику XYZ жовтня 90. Кожен варіант виклику дає право придбати 100 акцій за страйковою ціною. Опція виклику XYZ жовтня 90 за ціною 9, 50 дол.
1.) Значення часу
Ряд факторів визначає вартість опціону, включаючи час, що залишився до закінчення терміну дії та співвідношення ціни страйку до ціни акцій. Наприклад, якщо термін дії одного контракту закінчується через два тижні, а інший контракт, на той самий запас і однакова страйкова ціна, закінчується через півроку, опція, що залишилася на півроку, буде вартішою більше, ніж у тих, хто має лише два тижні. У нього залишається більше значення часу.
Якщо акція торгується за 99 доларів, а виклик жовтня 90 торгує 9, 50 долара, як у прикладі, контракт коштує 9 доларів США, а це означає, що акції можна отримати за 90 доларів і продати за 99 доларів, щоб отримати прибуток у розмірі 9 доларів за акцію. Опція має властивість 9 доларів і має додаткові 50 копійок часу, якщо вона торгується за 9, 50 долара. Контракт, який коштує без грошей (скажімо, дзвінок 100 жовтня), складається лише з часової вартості.
Рідко має сенс застосовувати параметр, у якого залишається значення часу, оскільки це значення втрачається. Наприклад, було б краще продати дзвінок за жовтень 90 за 9, 50 доларів, а не виконувати контракт (зателефонувати на акцію за 90 доларів, а потім продати його за 99 доларів). Прибуток від продажу 100 акцій з прибутком в розмірі 9 доларів США за акцію становить 900 доларів США, якщо опціон використовується, а при продажу дзвінка в розмірі 9, 50 доларів США дорівнює 950 доларів премії за опціони. Іншими словами, інвестор залишає 50 доларів на столі, використовуючи опцію, а не продаючи її.
Крім того, рідко має сенс виконувати договір поза грошовими коштами. Наприклад, якщо інвестор триває дзвінок на 100 жовтня, а акція становить 99 доларів, немає причин здійснювати виклик на жовтень 100 та купувати акції за 100 доларів, коли ринкова ціна становить 99 доларів.
2.) Збільшення ризиків
Коли ви володієте опцією виклику, найбільше ви можете втратити - це значення опції, або 950 доларів при виклику XYZ жовтня 90. Якщо акції з'їжджаються, ви все одно володієте правом платити 90 доларів за акцію, і виклик збільшиться у вартості. Не потрібно володіти акціями, щоб отримати прибуток від підвищення ціни, і ви нічого не втрачаєте, продовжуючи утримувати опціон для виклику. Якщо ви вирішили, що хочете володіти акціями (замість опціону виклику) та здійснюєте тренування, ви ефективно продаєте свою опцію під нуль і купуєте акції за 90 доларів за акцію.
Припустимо, проходить тиждень, і компанія робить несподіване оголошення. Ринок не любить новин, і акції опускаються до 83 доларів. Це прикро. Якщо ви володієте опцією виклику, вона втратила багато, можливо, майже нічого, і ваш рахунок може впасти на $ 950. Однак якщо ви користувались опціоном та володіли акціями до падіння, вартість вашого рахунку зменшилась на 1600 доларів США, або різниця між 9 900 і 8 300 доларів. Це менш ніж ідеально, оскільки ви втратили додаткові 650 доларів.
3.) Витрати на транзакцію
Продаючи опціон, ви зазвичай сплачуєте комісію. Під час здійснення опціону ви зазвичай сплачуєте плату за здійснення та другу комісію за продаж акцій. Ця комбінація, швидше за все, коштуватиме більше, ніж просто продати опцію, і немає необхідності давати брокеру більше грошей, коли ви нічого не отримуєте від транзакції. (Однак витрати будуть різними, і зараз деякі брокери пропонують без комісійних торгів - тому сплачувати математику виходячи з структури комісійних платежів вашого брокера).
4.) Вища експозиція на маржі
Коли ви перетворюєте опцію виклику в акції, виконуючи вправи, ви тепер володієте акціями. Ви повинні використовувати готівку, яка більше не буде заробляти відсотки для фінансування трансакції, або позичити готівку у вашого брокера та сплатити відсотки за маржинальний кредит. В обох випадках ви втрачаєте гроші без компенсації виграшу. Натомість просто тримайте або продайте опцію та уникайте додаткових витрат.
Опції підлягають автоматичному виконанню після закінчення терміну дії, що означає, що будь-який договір, який перебуває у грошах після закінчення терміну дії, буде виконаний згідно з правилами клірингової опціону.
Два винятки
1 . Інколи акція виплачує великий дивіденд, і використання опції виклику для отримання дивіденду може бути доцільним.
2. Якщо у вас є опція, яка є глибокою в грошах, ви, можливо, не зможете продати її за справедливою вартістю. Якщо ж ставки занадто низькі, можливо, бажано скористатись опцією купівлі чи продажу акцій. Зробіть математику.
Суть
Є вагомі причини, щоб не скористатися опцією до і до дати закінчення терміну дії. Насправді, якщо ви не хочете володіти позицією в базовому складі, часто неправильно застосовувати варіант, а не продавати його. Якщо договір перебуває у грошовому виразі, який закінчується, і ви не хочете, щоб його виконували, тоді не забудьте закрити його через залік продажу, або контракт буде автоматично виконано за правилами ринку опціонів.
