Що таке програмне забезпечення виклику?
Положення про вигідні дзвінки - це функція, що додається до конвертованих цінних паперів з фіксованим доходом та боргу. Положення передбачає, що емітент виплачує премію, якщо відбудеться дострокове погашення.
Ключові вивезення
- Положення про безоплатний дзвінок може використовуватися з конвертованими цінними паперами з фіксованим доходом і борговими зобов'язаннями, і стверджується, що емітент заплатить премію, якщо відбудеться дострокове погашення. Виклик може бути доданий до облігації, яка є або функцією безоплатного виклику, або наданням жорсткого дзвінка. Положення про м'який виклик вимагає, щоб емітент виплачував держателям облігацій премію в розмірі, якщо облігація була викликана раніше. Положення про жорсткий виклик зазначає конкретний час і запобігає виклику облігації до закінчення цього часу.
Як працює програмне забезпечення виклику
Компанія випускає облігації для збору коштів для виконання короткострокових боргових зобов'язань або фінансування довгострокових капітальних проектів. Інвестори, які купують ці облігації, позикують гроші емітенту взамін на періодичні виплати відсотків, відомі як купони, які представляють прибуток по облігації. Коли облігація погашає, основна інвестиція повертається власникам облігацій.
Іноді облігації можуть бути позивними, і вони будуть виділені як такі у відставці при видачі. Облігація, що вимагається, є вигідною для емітента при падінні процентних ставок, оскільки це означатиме дострокове погашення існуючих облігацій та переоформлення нових облігацій за нижчими процентними ставками. Однак позикова облігація не є привабливим підприємством для інвесторів облігацій, оскільки це означатиме, що виплати відсотків будуть припинені, коли облігація буде "покликана".
Для заохочення інвестицій у ці цінні папери емітент може включати положення про захист дзвінків на облігації. Забезпечення дзвінка може бути або жорстким дзвінкам, або забезпеченням м'якого виклику.
Положення про бездротовий дзвінок збільшує привабливість облігацій, що викликаються, що є додатковим обмеженням для емітентів, якщо вони вирішать погасити емісію достроково. Дзвінки, що дзвонять, можуть захищати м'які дзвінки на додаток до або на захист жорстких дзвінків. Положення про тихий виклик вимагає, щоб емітент виплатив власникам облігацій премію в розмірі, якщо облігація викликана достроково, як правило, після того, як захист жорсткого виклику пройде.
Конвертовані облігації можуть включати як положення про "м'які", так і "жорсткі" дзвінки, де термін дії жорсткого виклику може закінчитися, але проміжне забезпечення часто має змінні умови.
Спеціальні міркування
Ідея захисту м'якого виклику - відмовити емітенту від виклику або перетворення облігації. Однак захист від виклику не зупиняє емітента, якщо компанія дійсно хоче зателефонувати в облігації. Зрештою, облігація може бути використана, але резерв знижує ризик для інвестора, гарантуючи певний рівень рентабельності цінного папера.
М'який захист від дзвінків може застосовуватися до будь-якого типу комерційних домовленостей про позику та позичальника. Комерційні позики можуть включати положення про вигідні дзвінки, щоб запобігти позичальникові рефінансувати при зниженні процентних ставок. Умови договору можуть вимагати сплати премії після рефінансування позики протягом певного періоду після закриття, що знижує ефективну дохідність кредиторів.
Програмне забезпечення "Soft Call" та "Hard Call"
Положення про жорсткі дзвінки захищає власників облігацій від виклику їх облігацій до певного часу. Наприклад, цільовий відступ на 10-річну облігацію може стверджувати, що облігація залишатиметься невимогливою протягом шести років. Це означає, що інвестор отримує насолоду від процентного доходу, який виплачується щонайменше шість років до того, як емітент вирішить відкликати облігації з ринку.
Крім того, положення про безоплатний дзвінок може також вказувати на те, що облігація не може бути погашена достроково, якщо вона торгує вище своєї емісійної ціни. Для конвертованої облігації положення про безпрограшний виклик у відступі може підкреслити, що базовий запас досягає певного рівня перед конвертацією облігацій.
Наприклад, цільовий відстійник може стверджувати, що власникам облігаційних зобов'язань, що вимагають, виплачувати 3% до премії на першу дату виклику, 2% на рік після захисту жорсткого виклику та 1%, якщо облігація буде витребувана через три роки після закінчення строку виплати забезпечення виклику.
