Я не кидаю дартс на дошці. Я роблю ставку на впевнені речі. Прочитайте Сунь-цзи, «Мистецтво війни» . Кожна битва виграється ще до того, як вона коли-небудь билася. "Багато хто з вас може впізнати ці слова, промовлені Гордоном Гекко у фільмі" Уолл-стріт " . У фільмі Гекко заробляє статки як піонер арбітражу. На жаль, така безризикова торгівля є недоступний для всіх, проте є кілька інших форм арбітражу, які можна використовувати для посилення шансів на успішну торгівлю. Тут ми розглянемо концепцію арбітражу, як виробники ринку використовують "справжній арбітраж", і, нарешті, як роздрібні інвестори можуть скористатися арбітражними можливостями.
Арбітраж витягує прибуток від неефективності ринку
Поняття арбітражу
Арбітраж у найчистішому вигляді визначається як придбання цінних паперів на одному ринку для негайної перепродажі на іншому ринку з метою отримання прибутку від розбіжності цін. Це призводить до негайного безризикового прибутку.
Наприклад, якщо ціна цінних паперів на NYSE торгується поза синхронізацією з відповідним ф'ючерсним контрактом на біржі Чикаго, трейдер може одночасно продати (коротко) дорожче двох і придбати інший, тим самим отримуючи прибуток від різниці. Цей тип арбітражу вимагає порушення хоча б однієї з цих трьох умов:
1. Однакові цінні папери повинні торгувати за однаковою ціною на всіх ринках.
2. Два цінні папери з однаковими грошовими потоками повинні торгувати за однаковою ціною.
3. Гарантія з відомою ціною в майбутньому (за допомогою ф'ючерсного контракту) повинна торгувати сьогодні за ціною, дисконтованою за безризиковою ставкою.
Однак арбітраж може набувати інших форм. Арбітраж ризиків (або статистичний арбітраж) - це друга форма арбітражу, яку ми обговоримо. На відміну від чистого арбітражу, ризик арбітраж тягне за собою - ви здогадалися - ризик. Незважаючи на те, що вважається "спекуляцією", арбітраж з ризиком став однією з найпопулярніших (і роздрібних торговців) форм арбітражу.
Ось як це працює: скажімо, компанія A в даний час торгує по 10 доларів / акція. Компанія B, яка хоче придбати компанію A, вирішує подати заявку на викуп компанії A за 15 доларів / акція. Це означає, що всі акції компанії A зараз коштують 15 доларів / акція, але торгуються лише 10 доларів / акція. Скажімо, ранні торги (зазвичай це не роздрібні торги) пропонують його до 14 доларів / акція. Тепер все ще існує різниця в $ 1 / акція - можливість для арбітражу щодо ризику. Отже, де ризик? Ну, придбання може провалитися, і в цьому випадку акції будуть коштувати лише початкових $ 10 / акція. Далі нижче ми розглянемо, як можна оцінити ризик.
Маркетинг: справжній арбітраж
Маркетологи мають ряд переваг перед роздрібними торговцями:
- Набагато більше торгового капіталуЗагальне більше навичокЗавдання до другої новиниШвидші комп’ютериБільш складне програмне забезпеченняДоступ до торгового столу
У поєднанні ці фактори практично не можуть скористатися роздрібним торговцем. Маркетологи застосовують складне програмне забезпечення, яке працює на найсучасніших комп'ютерах, щоб постійно знаходити такі можливості. Після виявлення різниця, як правило, незначна, і для отримання прибутку потрібна величезна кількість капіталу - роздрібні торговці, швидше за все, згорять від комісійних витрат. Зайве говорити, що роздрібні торговці майже неможливо конкурувати у безризиковому жанрі арбітражу.
Роздрібні торговці: арбітраж ризиків
Незважаючи на недоліки чистого арбітражу, арбітраж ризиків все ще доступний більшості роздрібних торговців. Хоча цей тип арбітражу вимагає взяти на себе певний ризик, він, як правило, вважається "розіграш шанси". Тут ми розглянемо деякі найпоширеніші форми арбітражу, доступні роздрібним торговцям.
Ризиковий арбітраж: арбітраж щодо поглинання та злиття
Наведений вище приклад ризикового арбітражу демонструє арбітраж щодо поглинання та злиття, і це, мабуть, найпоширеніший тип арбітражу. Зазвичай це передбачає пошук заниженої компанії, яка була націлена на іншу компанію для подачі заявок на придбання. Ця пропозиція принесла б компанії справжню або внутрішню цінність. Якщо злиття пройде успішно, всі, хто скористався можливістю, отримають прибуток із кращих прибутків; однак, якщо злиття провалиться, ціна може впасти.
Запорукою успіху в цьому виді арбітражу є швидкість; торговці, які використовують цей метод, зазвичай торгують на II рівні та мають доступ до потокових новин на ринку. Друге щось оголошено, вони намагаються вийти на акцію раніше, ніж хто-небудь.
Оцінка ризику
Скажімо, ви не серед перших у. Звідки ви знаєте, чи все-таки це гарна угода? Ну, один із способів - використовувати формулу арбітражу Бенджаміна Грема для визначення оптимального ризику / винагороди. Його рівняння констатують наступне:
Сігналы абмеркавання Річна віддача = YPCG − L (100% -C), де: C = очікуваний шанс на успіх (%) P = Поточна ціна цінного папера L = Очікувана втрата у разі невдачі (зазвичай початкова ціна) Y = Очікуваний час утримування в роках (зазвичай час, поки відбудеться злиття) G = Очікуваний прибуток у випадку a
Звичайно, це дуже емпірично, але це дасть вам уявлення про те, чого очікувати, перш ніж потрапити в арбітраж злиття.
Ризиковий арбітраж: ліквідаційний арбітраж
Це тип арбітражу Гордон Гекко, який працював, коли купував і продавав компанії. Ліквідаційний арбітраж передбачає оцінку вартості ліквідаційних активів компанії. Наприклад, скажімо, що компанія A має вартість книги (ліквідація) 10 доларів на акцію і в даний час торгується на рівні 7 доларів США / акція. Якщо компанія вирішить ліквідувати, це дає можливість арбітражу. У справі Гекко він перебрав компанії, які, на його думку, принесуть прибуток, якщо розірве їх і продає - це практика, яка реально застосовується великими установами.
Оцінка
Тут можна застосувати версію формули арбітражу Бенджаміна Грема, яка використовується для арбітражу щодо поглинання та злиття. Просто замініть ціну поглинання ціною ліквідації, а час утримування - кількістю часу до ліквідації.
Арбітраж ризиків: Торгівля парними торгівлею Торгівля парами (також відомий як арбітраж відносної вартості) набагато рідше, ніж дві форми, обговорені вище. Ця форма арбітражу покладається на сильну кореляцію між двома пов'язаними або непов'язаними цінними паперами. Він використовується в першу чергу під час бічних ринків як спосіб отримання прибутку.
Ось як це працює. По-перше, ви повинні знайти "пари". Зазвичай пари з високою вірогідністю - це великі акції в одній галузі з подібними довгостроковими історіями торгівлі. Шукайте кореляцію з високим відсотком. Потім ви чекаєте розбіжності в парах між 5 - 7% розбіжністю, що триває протягом тривалого періоду часу (два-три дні). Нарешті, ви можете піти довго та / або коротко на два цінні папери на основі порівняння їх ціноутворення. Потім просто зачекайте, поки ціни повернуться разом.
Одним із прикладів цінних паперів, які будуть використовуватися в торгівлі парами, є GM та Ford. Ці дві компанії мають 94% співвідношення. Ви можете просто скласти ці два цінні папери і чекати значного розбіжності; то ймовірність того, що ці дві ціни з часом повернуться до більш високого співвідношення, пропонуючи можливість отримання прибутку.
ДИВІТЬСЯ: Пошук прибутку в парах
Знайдіть можливість
Багатьом з вас може бути цікаво, де ви можете знайти ці доступні арбітражні можливості. Справа в тому, що багато інформації можна отримати за допомогою інструментів, доступних для всіх. Зазвичай брокери надають послуги з новин, які дозволяють переглядати новини вдруге, коли вони виходять. Торгівля II рівня також є варіантом для окремих торговців і може дати вам перевагу. Нарешті, програмне забезпечення для скринінгу може допомогти вам знайти недооцінені цінні папери (які мають відповідне співвідношення ціна / книга, коефіцієнт PEG тощо).
Також є кілька платних сервісів, які знаходять для вас ці арбітражні можливості. Такі послуги особливо корисні для торгівлі парами, що може залучати більше зусиль для пошуку кореляцій між цінними паперами. Зазвичай ці послуги надають вам щоденну або щотижневу електронну таблицю з викладом можливостей, які ви можете використовувати для отримання прибутку.
Суть
Арбітраж - це дуже широка форма торгівлі, яка охоплює багато стратегій; проте всі вони прагнуть скористатися збільшеними шансами на успіх. Незважаючи на те, що безризикові форми чистого арбітражу зазвичай недоступні для роздрібних торговців, існує кілька форм високої ймовірності арбітражу ризику, які пропонують роздрібним торговцям багато можливостей отримати прибуток.
