Що таке надходження від зростання казначейських інвестицій (TIGR)
Надходження від зростання казначейських інвестицій (TIGR) - це цінні папери, випущені інвестиційною фірмою Merrill Lynch, які в основному функціонували як синтетичні облігації США з казначейськими нулями.
Надходження від зростання казначейських інвестицій (TIGR) - це облігації та банкноти, які були "позбавлені" їх купонів, тому виплати відсотків не проводилися. Облігації та банкноти, розраховані на погашення в кінці строку в одноразовій формі, продаються з глибокою знижкою до номінальної вартості. Структура дисконтного ціноутворення базувалася на терміні погашення облігацій та поточних очікуваннях процентних ставок. TIGR, випущені Merrill Lynch, також торгуватимуть на вторинних ринках.
ПОСЛІДЖЕННЯ ВНУТРІШНІХ надходжень від зростання казначейських інвестицій (TIGR)
Надходження від зростання казначейських інвестицій (TIGR) та подібні цінні папери стали популярними на початку 1980-х років, оскільки процентні ставки падали від історично високих рівнів, які спостерігалися наприкінці 1970-х. Із зниженням процентних ставок вартість облігацій та векселів зростала, особливо ті, що мають більш тривалий термін погашення та менше купонів. Найбільший попит був на цінні папери з нульовим купоном.
У 1982 р. Меррілл Лінч створила суб'єкти спеціального призначення (SPE), які купуватимуть купонні казначейські цінні папери. Ці великі інвестори "знімуть" купони з транспортного засобу, створюючи дві окремі цінні папери. Одна облігація є еквівалентом нульового купонного сертифіката, а інша - набором купонів, які можуть бути привабливими для інших інвесторів.
Однак у 1986 році Merrill Lynch припинила TIGR, оскільки казначейство США почало випускати власні облігації з нульовим купоном під назвою «Роздільна торгівля зареєстрованими відсотками та головними цінними паперами» (STRIPS) ().
Вплив падіння процентних ставок на TIGR
Попит на облігації з нульовим купоном та банкноти, такі як TIGR, та інші цінні папери, аналогічно структуровані, зростав в умовах падіння процентних ставок. Відсотки з нульовим купоном не сплачуються. Він торгується зі стрімкою знижкою до номіналу, але викуп при погашенні - повна номінальна вартість. Ця знижка коливається залежно від того, скільки часу залишилось до погашення та переважних процентних ставок.
Наприклад, розгляньте 30-річну облігацію номіналом 1000 доларів США, випущену за ставкою п'ять відсотків, що виплачується щорічно. Гарантія матиме 30 купонів, кожен з яких можна викупити протягом наступних років по 50 доларів кожен. При річному очікуванні відсоткової ставки в п'ять відсотків викуп облігацій в розмірі 1000 доларів коштуватиме близько 232 доларів при випуску. Через 30 років викуп самої облігації становить 1000 доларів.
Така облігація коштувала б менше позбавлених тих щорічних купонів, які виплачуються протягом терміну дії облігації. Його вартість повністю залежатиме від теперішньої вартості (ПВ) номіналу 1000 доларів США за 30 років, а його ринкова ціна, що базується на очікуванні процентних ставок. Припустимо, процентна ставка знизилася до трьох відсотків у наступному році. Тепер облігація з 29-річним терміном погашення коштуватиме близько 412 доларів.
Окрім TIGR, інші фірми пропонували подібні цінні папери, відомі як «котики» через їхні абревіатури. Сюди входили сертифікати про нарахування на казначейські цінні папери (CATS), видані Brothers Salomon та Lehman Notes Opportunity Notes (LION), створені Lehman Brothers. Усі ці типи цінних паперів застаріли, коли Казначейство США почало пропонувати СТРІПС у 1986 році.
