Що таке оцінка?
Оцінка - це аналітичний процес визначення поточної (або прогнозованої) вартості активу чи компанії. Існує багато методик, що використовуються для оцінки. Аналітик, який визначає цінність компанії, переглядає керівництво бізнесу, склад його структури капіталу, перспективу майбутнього прибутку та ринкову вартість його активів, серед інших показників.
Фундаментальний аналіз часто застосовується при оцінці, хоча може застосовуватися кілька інших методів, таких як модель ціноутворення капітальних активів (CAPM) або модель дивідендної дисконтування (DDM).
Моделі оцінки: Аналіз акцій Apple із CAPM
Що говорить вам оцінка?
Оцінка може бути корисною при спробі визначити справедливу вартість цінного папера, яка визначається тим, що покупець готовий заплатити продавцю, якщо припустити, що обидві сторони укладуть транзакцію охоче. Коли цінні папери торгують на біржі, покупці та продавці визначають ринкову вартість акції чи облігації.
Поняття внутрішньої цінності, однак, стосується сприйнятої цінності цінного папера, заснованої на майбутніх прибутках або іншому атрибуті компанії, не пов'язаному з ринковою ціною цінного папера. Ось тут і грає оцінка. Аналітики роблять оцінку, щоб визначити, чи є компанія або актив завищеним або недооціненим ринком.
Дві основні категорії методів оцінювання
Абсолютні моделі оцінювання намагаються знайти внутрішню або "справжню" цінність інвестиції, засновану лише на фундаментальних. Дивлячись на основи просто означає, що ви зосереджуєтесь лише на таких речах, як дивіденди, грошовий потік та темпи зростання для однієї компанії, а не турбуватися про будь-які інші компанії. Моделі оцінювання, що підпадають під цю категорію, включають дивідендну дисконтну модель, модель дисконтованих грошових потоків, модель залишкового доходу та модель на основі активів.
Моделі відносної оцінки, навпаки, діють, порівнюючи відповідну компанію з іншими подібними компаніями. Ці методи включають обчислення кратних і коефіцієнтів, таких як кратна ціна до прибутку, і порівняння їх з множинами подібних компаній.
Наприклад, якщо Р / Е компанії нижче, ніж Р / Е кратно порівнянної компанії, первісна компанія може вважатися заниженою. Як правило, модель відносної оцінки набагато простіше і швидше обчислити, ніж модель абсолютної оцінки, саме тому багато інвесторів та аналітиків починають свій аналіз з цієї моделі.
Як прибуток впливає на оцінку
Формула прибутку на акцію (EPS) визначається як прибуток, доступний простим акціонерам, поділений на кількість випущених простих акцій. EPS - це показник прибутку компанії, оскільки чим більше прибуток компанія може отримувати на одну акцію, тим ціннішою є кожна акція для інвесторів.
Аналітики також використовують співвідношення ціни та прибутку (P / E) для оцінки акцій, яке розраховується як ринкова ціна на акцію, поділене на EPS. Коефіцієнт P / E розраховує, наскільки дорога ціна акцій відносно доходу, отриманого на одну акцію.
Наприклад, якщо коефіцієнт P / E запасу становить 20-кратний заробіток, аналітик порівнює це співвідношення P / E з іншими компаніями тієї ж галузі та зі співвідношенням для більш широкого ринку. В аналізі власного капіталу використання коефіцієнтів, таких як P / E, для вартості компанії називається оцінкою, заснованою на множинах або множинних підходів. Інші множини, наприклад EV / EBITDA, порівнюються з аналогічними компаніями та історичними кратними для обчислення внутрішньої вартості.
Методи оцінки
Існують різні способи проведення оцінки. Згаданий вище аналіз дисконтованих грошових потоків - це один метод, який обчислює вартість бізнесу або активу, виходячи з його потенціалу прибутку. Інші методи включають перегляд минулих та подібних трансакцій придбання компанії чи активів або порівняння компанії з аналогічним бізнесом та їх оцінкою.
Порівняльний аналіз компанії - це метод, який розглядає подібні компанії, за розмірами та галуззю, і як вони торгують, щоб визначити справедливу вартість для компанії або активу. Метод минулих транзакцій розглядає минулі трансакції подібних компаній, щоб визначити відповідне значення. Існує також метод оцінки на основі активів, який підсумовує всі цінності активів компанії, припускаючи, що вони були продані за справедливою ринковою вартістю, і щоб отримати внутрішню вартість.
Іноді робити все це, а потім зважувати кожне, доцільно обчислити внутрішнє значення. Тим часом деякі методи є більш підходящими для певних галузей, а не інші. Наприклад, ви б не використовували підхід до оцінювання на основі активів для оцінки консалтингової компанії, яка має мало активів; натомість підхід на основі заробітку, як DCF, буде більш доцільним.
Оцінка дисконтованої оцінки грошових потоків
Аналітики також розміщують вартість активу або інвестицій, використовуючи надходження та відпливи грошових коштів, що генеруються активом, що називається аналізом дисконтованих грошових потоків (DCF). Ці грошові потоки дисконтуються у поточну вартість за допомогою облікової ставки, яка є припущенням щодо процентних ставок або мінімальної норми прибутку, прийнятої інвестором.
Якщо компанія купує частину техніки, фірма аналізує відтік грошей на покупку та додаткові надходження грошей, отримані новим активом. Усі грошові потоки дисконтуються до теперішньої вартості, а бізнес визначає чисту теперішню вартість (NPV). Якщо NPV є позитивним числом, компанія повинна зробити інвестиції та придбати актив.
Ключові вивезення
- Оцінка - це аналітичний процес визначення поточної (або прогнозованої) вартості активу або компанії. Існує декілька методів і прийомів оцінки, кожен з яких може призвести до різної вартості. На валуацію може вплинути прибуток корпорації або економічні події.
Обмеження оцінки
Вирішуючи, який метод оцінки використовувати вперше для оцінки акцій, легко перейнятися кількістю методик оцінки, доступних інвесторам. Існують методи оцінки, які є досить простими, тоді як інші є більш задіяними та складними.
На жаль, не існує жодного методу, який найкраще підходить для кожної ситуації. Кожна акція відрізняється, і кожна галузь або сектор має унікальні характеристики, які можуть вимагати декількох методів оцінки. У той же час різні методи оцінки дадуть різні значення для одного базового активу чи компанії, що може призвести аналітиків до використання методики, яка забезпечує найбільш сприятливий результат.
