Існує багато різних методів оцінки компанії або її акцій. Можна вибрати варіант відносного оцінювання, порівнюючи множини та показники фірми по відношенню до інших компаній у її галузі чи секторі. Іншою альтернативою було б оцінювання фірми на основі абсолютної оцінки, наприклад, впровадження моделювання дисконтованих грошових потоків або методу дивідендної дисконтування, щоб спробувати встановити властивість цієї фірми.
Один метод абсолютної оцінки, який, можливо, не такий звичний для більшості, але широко використовується аналітиками, - це метод залишкового доходу., ми познайомимо вас з основними основами методу залишкового доходу та тим, як його можна використовувати для розміщення абсолютної вартості на фірмі. (DDM є однією з найбільш фундаментальних фінансових теорій, але це так само добре, як і її припущення. Ознайомтеся з копанням у модель дивідендних знижок .)
Вступ до залишкового доходу
Коли більшість слухає термін залишковий дохід, вони думають про надлишок грошових коштів або наявний дохід. Хоча це визначення є правильним у галузі персональних фінансів, з точки зору оцінки власного капіталу залишковий дохід - це дохід, отриманий фірмою після обліку справжньої вартості її капіталу. Ви можете запитати: "але чи не компанії вже враховують собівартість капіталу за рахунок витрат на відсотки?" Так і ні. Витрати на проценти у звіті про прибутки та прибутки відображають лише витрати фірми на її борг, ігноруючи її вартість власного капіталу, наприклад виплату дивідендів та інші витрати власного капіталу. Дивлячись на вартість власного капіталу по-іншому, подумайте про це як на альтернативну вартість акціонерів або на необхідну норму прибутку. Модель залишкового доходу намагається скорегувати кошторис майбутнього прибутку фірми для компенсації вартості власного капіталу та встановлення більш точного значення для фірми. Хоча повернення власників акцій не є юридичною вимогою, як повернення власникам облігацій, для залучення інвесторів фірми повинні компенсувати їх впливу ризику інвестування.
При обчисленні залишкового доходу фірми ключовим розрахунком є визначення її капіталу. Плата за власний капітал - це просто загальний капітал фірми, помножений на необхідну норму прибутковості цього власного капіталу, і його можна оцінити, використовуючи модель ціноутворення капітальних активів. Формула нижче показує рівняння заряду власного капіталу:
Плата за власний капітал = власний капітал x вартість власного капіталу
Після того, як ми обчислили плату за власний капітал, нам залишається лише відняти її від чистого доходу фірми, щоб прийти до її залишкового доходу. Наприклад, якщо компанія X повідомила про заробіток у розмірі 100 000 доларів у минулому році та профінансувала її структуру капіталу на суму 950 000 доларів власного капіталу за необхідною нормою прибутку 11%, його залишковий дохід складе:
Плата за власний капітал - $ 950 000 x 0, 11 = 104 500 доларів
| Чистий дохід | 100 000 доларів |
| Плата за власний капітал | - 104 500 доларів США |
| Залишковий дохід | - 4500 доларів |
Отже, як ви бачите з вищенаведеного прикладу, використовуючи концепцію залишкового доходу, хоча компанія X звітує про прибуток у звіті про прибутки та збитки, коли вартість власного капіталу буде включена стосовно повернення акціонерам, вона фактично є економічно невигідною. за заданим рівнем ризику. Цей висновок є основним фактором використання методу залишкового доходу. Сценарій, коли компанія отримує прибуток на основі бухгалтерського обліку, все ще не може бути вигідним підприємством з точки зору акціонерів, якщо воно не може отримати залишковий дохід.
Оцінка компанії за методом залишкового доходу
Внутрішня цінність із залишковим доходом
Тепер, коли ми з’ясували, як обчислити залишковий дохід, тепер ми повинні використати цю інформацію для формування справжньої оцінки вартості для фірми. Як і інші підходи до абсолютного оцінювання, концепція дисконтування майбутніх доходів використовується також у моделюванні залишкового доходу. Власна або справедлива вартість акцій компанії, використовуючи підхід до залишкового доходу, може бути розбита на її балансову вартість та теперішні значення очікуваних майбутніх залишкових доходів, як це проілюстровано у формулі нижче.
Сігналы абмеркавання V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 + ⋯} де: BV = Поточна балансова вартістьRI = Майбутнє залишкове вхідне число = Коефіцієнт поверненняn = Кількість періодів Сігналы абмеркавання
Як ви могли помітити, формула оцінки залишкового доходу дуже схожа на модель багатоступеневої дивідендної дисконтування, замінюючи майбутні виплати дивідендів на майбутні залишкові прибутки. Використовуючи ті самі основні принципи, що і модель дисконтування дивідендів, для обчислення майбутніх залишкових прибутків, ми можемо отримати внутрішню цінність для акцій фірми. На відміну від підходу DCF, який використовує середньозважену вартість капіталу для облікової ставки, відповідною ставкою для стратегії залишкового доходу є вартість власного капіталу. (Дізнайтеся про сильні та слабкі сторони пасивного та активного управління, намагаючись розкрити цінність ринку. Ознайомтеся зі стратегіями визначення справжньої вартості ринку .)
Суть
Підхід щодо залишкового доходу пропонує як позитивні, так і негативні результати порівняно з більш часто використовуваними дивідендними знижками та методами DCF. З іншого боку, моделі залишкового доходу використовують дані, легко доступні у фінансовій звітності фірми, і їх можна добре використовувати з фірмами, які не виплачують дивіденди або не створюють позитивний вільний грошовий потік. Найголовніше, як ми обговорювали раніше, моделі залишкового доходу дивляться на економічну прибутковість фірми, а не просто на її прибутковість. Найбільшим недоліком методу залишкового доходу є той факт, що він настільки сильно покладається на прогнозовані оцінки фінансової звітності фірми, залишаючи прогнози уразливими до психологічних упереджень або історичного неправильного подання фінансових звітів фірм.
Підхід до оцінки залишкового доходу є життєздатним і все більш популярним методом оцінки, який може бути легко впроваджений навіть початківцями інвесторами. Якщо використовуватись поряд з іншими популярними підходами до оцінки, оцінка залишкового доходу може дати точнішу оцінку того, якою може бути справжня цінність фірми. (Не переймайтесь багатьма методами оцінювання там - знання кількох характеристик про компанію допоможе вам вибрати найкращий. Див. Як вибрати найкращий метод оцінки запасів .)
Порівняйте інвестиційні рахунки × Пропозиції, що відображаються в цій таблиці, є партнерствами, від яких Інвестопедія отримує компенсацію. Опис постачальникаПов'язані статті
Інструменти фундаментального аналізу
Яке внутрішнє значення запасу?
Дивідендні запаси
Копання у моделі дивідендних знижок
Інструменти фундаментального аналізу
Визначення вартості бажаного запасу
Інвестування в нерухомість
Навчіться цінувати нерухомість на інвестиції
Дивідендні запаси
Як дивіденди впливають на ціни акцій
Інструменти фундаментального аналізу
Дисконтовані грошові потоки проти порівнянних
Посилання партнераПов'язані умови
Залишковий дохід Залишковий дохід - це сума чистого доходу, що утворюється з перевищенням мінімальної норми прибутку. більше Абсолютна вартість Абсолютна вартість - це метод оцінки бізнесу, який використовує аналіз дисконтованих грошових потоків для визначення фінансової вартості компанії. більше Модель знижок на дивіденди - DDM Модель дивідендних дисконтів (DDM) - це система оцінювання акцій за допомогою прогнозованих дивідендів та дисконтування їх до теперішньої вартості. докладніше Як працює модель оцінювання аномальних доходів Модель оцінювання ненормальних доходів - це метод визначення того, чи перевищують балансову вартість та прибуток компанії її вартість капіталу. Модель розглядає, чи спричинить рішення керівництва діяльність компанії краще чи гірше, ніж передбачалося. детальніше Оцінка активів Оцінка активів - це процес визначення справедливої ринкової вартості активів. докладніше Як працює процес оцінки Оцінка визначається як процес визначення поточної вартості активу або компанії. більше