Що таке заміна волатильності?
Своп нестабільності - це форвардний контракт із виплатою на основі реалізованої мінливості базового активу. Вони розраховуються готівкою, виходячи з різниці між реалізованою мінливістю та страйком нестабільності або заздалегідь визначеним фіксованим рівнем волатильності. Своловості свопів дозволяють учасникам торгувати волатильністю активу, не торгуючи безпосередньо базовим активом.
Волатильні свопи - це не свопи в традиційному розумінні з обміном грошових потоків між контрагентами.
Вони також подібні до змінних свопів, де виплата заснована на реалізованій дисперсії.
Ключові вивезення
- Своп мінливості - це форвардний контракт із виплатою на основі різниці між реалізованою мінливістю та страйком нестабільності. Окупність за своп мінливості - це умовна вартість контракту, помножена на різницю між реалізованою мінливістю та страйком нестабільності. не є свопами в типовому сенсі, оскільки зазвичай свопи включають обмін грошових потоків на основі фіксованих та / або змінних курсів. Волатильні свопи - це не обмін грошовими потоками, а швидше інструмент, що базується на виплатах, заснований на мінливості.
Розуміння свопу волатильності
Своловості свопів є чистими інструментами нестабільності, що дозволяють інвесторам спекулювати виключно на рухомості базового активу, не впливаючи на його ціну. Таким чином, подібно до того, як інвестори спекулюють на цінах активів, використовуючи цей інструмент, інвестори можуть спекулювати наскільки нестабільним буде актив.
У цьому випадку своп назви є помилковим, оскільки свопи - це структуровані договори, що складаються з обміну грошових потоків, як правило, що відповідають фіксованій ставці зі змінною ставкою. Волатильні свопи та варіаційні свопи - це фактично форвардні контракти з виплатами на основі спостережуваної або реалізованої дисперсії базового активу.
При розрахунку виплата становить:
Викуп = умовна сума * (нестабільність - страйк нестабільності)
На початку створення умовна сума не обмінюється.
Страйк нестабільності - це фіксоване число, яке відображає очікування ринку на волатильності в момент початку свопу. У певному сенсі страйк нестабільності представляє собою мається на увазі мінливість, хоча це не те саме, що традиційна мається на увазі мінливість у варіантах. Сам страйк, як правило, встановлюється на початку свопу, щоб зробити чисту теперішню вартість (NPV) нульової виплати. Те, що волатильність насправді виявляється в кінці договору, визначає виплату, припускаючи, що вона відрізняється від мається на увазі нестабільність / страйк за нестабільність.
Використання мінливих змін
Своп-мінливість є чистою грою на летучість основного активу. Опції також дають можливість інвестору міркувати про мінливість активу. Однак варіанти несуть ризик спрямованості, і їх ціни залежать від багатьох факторів, включаючи час, термін придатності та передбачувану нестабільність. Тому стратегія еквівалентних варіантів потребує додаткового захисту від ризику. Цього не вимагає своп нестабільності, вони просто засновані на мінливості.
Існують три основні класи користувачів для змін свопів.
- Трейдери спрямованих використовують ці свопи для спекуляції щодо майбутнього рівня волатильності для активу. Поширені торговці просто роблять ставку на різницю між реалізованою мінливістю та прихованою волатильністю. Торговці хеджуванням використовують свопи для покриття коротких позицій з нестабільністю.
Приклад для того, як використовується заміна волатильності
Припустимо, що інституційний трейдер хоче змінити мінливість на індексі S&P 500. Контракт закінчується через дванадцять місяців і має номінальну вартість 1 мільйон доларів. В даний час мається на увазі мінливість 12%. Це встановлюється як страйк за контрактом.
Через дванадцять місяців мінливість становить 16%. Це реалізована мінливість. Існує 4% різниця, або 40 000 доларів (1 мільйон доларів x 4%). Продавець своп-валату виплачує покупцеві свопу 40 000 доларів США, припускаючи, що продавець тримає нерухому ногу, а покупець - плаваючу ногу.
Якщо волатильність знизиться до 10%, покупець заплатить продавцю 20 000 доларів (1 мільйон доларів х 2%).
Це спрощений приклад. Оскільки свопи волатильності є позабіржовими інструментами (OTC), їх можна побудувати різними способами. Деякі альтернативи можуть полягати в річному обчисленні ставок або обчисленні різниці в мінливості в умовах щоденних змін.
Варіантні свопи частіше зустрічаються на ринках акцій, ніж свопи волатильності.
